Слишком дорого

В воскресенье Deutsche Post согласовала с лид-менеджерами выпуска Deutsche Bank и Morgan Stanley цену размещения акций Postbank. Крупнейшая почтовая компания Германии намерена выручить за одну акцию своего банка 31,5–36,5 евро, т. е. Postbank оценивается в 5,2–5,9 млрд евро ($6,4–7,2 млрд). Большинство инвесторов ожидали, что для успешного проведения эмиссии Deutsche Post определит более низкую цену. По мнению аналитиков, банк стоит 4,5–5 млрд евро ($5,5–6 млрд). Между тем гендиректор Deutsche Post Клаус Цумвинкель считает установленную цену “правильной” для банка, “ориентированного на стабильный рост”. “Нас вполне удовлетворяет назначенная цена”, – заявил представитель консорциума из 19 банков – андеррайтеров, участвующих в IPO.

Deutsche Post намерена выставить на продажу 50% минус одна акция Postbank. Подписка на акции открыта с 6 по 18 июня. Окончательная цена акций определится 19–20 июня, а 21 июня акции будут выставлены на торги.

Стоимость Postbank стала объектом повышенного внимания после того, как в конце мая из Deutsche Bank произошла утечка внутреннего документа, в котором банк определил стоимость Postbank в 4,4–5,3 млрд евро ($5,4–6,5 млрд). В результате скандала резко уменьшились шансы Deutsche Post выручить от IPO первоначально планируемые 6 млрд евро ($7,4 млрд). Стоимость Postbank на балансе Deutsche Post составляет около 4,8 млрд евро ($5,9 млрд).

По мнению инвесторов, значительный разброс в стоимости акций Postbank, согласованной с андеррайтерами, позволяет надеяться на определение более выгодной окончательной цены. “Я ожидаю, что стоимость Postbank будет определена по минимуму”, – говорит один инвестор. При этом многие инвесторы заявили, что не станут покупать акции Postbank даже по минимальной предложенной цене. “Я сомневаюсь, что кто-то из инвесторов купит акции по такой цене, – говорит Джули Томас, аналитик Morley Fund Management. – В ближайшие две недели Deutsche Post предстоит приложить значительные усилия [чтобы убедить инвесторов покупать акции]”. А Леон Говард-Спинк, управляющий фондом в Jupiter Asset Management, не согласен с гендиректором Deutsche Post, утверждающим, что британские инвесторы более немецких готовы инвестировать в Postbank: “Доходность Postbank не идет в сравнение с другими европейскими банками”. Чистая прибыль банка в 2003 г. составила 352 млн евро ($433 млн).

Deutsche Bank и Morgan Stanley заявляют, что инвесторы говорят о нежелании покупать акции Postbank, чтобы снизить стоимость банка перед IPO. Однако заявления банков звучат малоубедительно. В интересах Deutsche Bank и Morgan Stanley было настаивать на минимальной цене в 4,9 млрд евро ($6 млрд). Но, по словам источника, знакомого с обстоятельствами заседания, на котором была согласована ориентировочная цена IPO, Цумвинкель “жестко настаивал” на минимальной сумме в 5,2 млрд евро ($6,4 млрд), не обращая внимания на результаты изучения настроения инвесторов, проведенного перед началом IPO. (FT, 6–7.06.2004, Дмитрий Говоров)