Европа против "китайских стен"

В то время как США ужесточают правила, определяющие взаимодействие между аналитическими и инвестиционно-банковскими подразделениями инвестбанков, Европа предпочитает оставить их относительно мягкими. В результате американским банкирам придется ломать голову над тем, как вести себя в Европе.

Американские регулирующие органы стараются укрепить "китайские стены" между подразделениями банков, чтобы не дать аналитикам подыгрывать банкирам, продающим свои услуги клиентам. По заключенному в апреле мировому соглашению крупнейшие инвестиционные банки заплатили $1,4 млрд по делу о конфликте интересов. Но консультативная группа, созданная при Европейской комиссии, заняла более мягкую позицию.

Как ожидается, в докладе группы, который должен быть опубликован в сентябре, аналитикам будет рекомендовано продолжать работать вместе с инвестиционными банкирами над подготовкой сделок, сообщили источники, знакомые с содержанием документа. Официальные лица в Еврокомиссии пока не комментируют доклад.

Если выводы, содержащиеся в отчете, будут взяты за основу поведения, которое должно исключить конфликт интересов в банках, это создаст дилемму для таких крупных игроков на рынке ценных бумаг, как Merrill Lynch и Citigroup. Ведь соглашение, заключенное в США, не распространяется на европейские банки, с которыми вынуждены конкурировать американцы и которые продолжают привлекать аналитиков на встречи инвестбанкиров с клиентами.

Европа вообще избежала потрясших Америку скандалов вокруг банковских аналитиков, которые в своих отчетах приукрашивали реальность, чтобы привлечь клиентов. Тем не менее доклад консультационной группы при Еврокомиссии, получившей название Форум финансовых аналитиков, - не единственная попытка разрешить проблему конфликта интересов в инвестиционных банках, предпринятая в Европе. Британское Управление финансовых услуг сейчас готовит предложения, определяющие взаимоотношения между аналитиками и инвестиционными банкирами. Американские банкиры, заинтересованные в создании единых правил игры для всех, лоббируют этот документ. Международная организация регуляторов фондового рынка, IOSCO, разрабатывает свои правила поведения для аналитиков.

По словам осведомленных источников, Форум финансовых аналитиков рекомендует европейским банкирам серьезно подойти к проблеме конфликта интересов, но не будет призывать к строгому запрету на контакты между подразделениями банков. Очевидно, не будет рекомендовано запретить аналитикам присутствовать на встречах инвестиционных банкиров с клиентами по поводу первичных размещений ценных бумаг.

По американскому соглашению сотрудники инвестиционных подразделений больше не смогут участвовать в подготовке аналитических отчетов и все их встречи с аналитиками должны контролироваться. Но в Европе некоторые американские банки продолжают привлекать аналитиков к сделкам по продаже акций инвесторам. Они также печатают аналитические отчеты о первичных размещениях, организуемых банком, чего не происходит в США. "Мы прекрасно знаем, что банки подготавливают аналитические отчеты в преддверии размещения акций, - говорит генеральный секретарь ассоциации частных акционеров Euroshareholders и член форума Жан-Пьер Пэлинк. - Естественно, что инвесторы хотят знать, хорошее будет размещение или нет". (WSJ, 29. 07. 2003, Кирилл Корюкин)