КАПИТАЛИЗМ: Чемодан без ручки
Решение об окончательном выходе государства из капитала "Иркутскэнерго" дает повод для двух интересных обобщений. Но сначала немного истории. Пока РАО ЕЭС готовило приватизацию энергетики, бок о бок с ней существовала независимая частная энергокомпания (три ГЭС Ангарского каскада и 12 теплоэлектростанций). После акционирования "Иркутскэнерго" в 1992 г. в государственной собственности было закреплено всего 40% акций. Причем влияние этого пакета на протяжении всех этих лет было незначительным, с тенденцией к сокращению. Дело в том, что права на единый госпакет принадлежали одновременно администрации Иркутской области и федеральному центру. Однако реально центральные органы никак на управление компанией повлиять не могли. Попытки Москвы вмешаться блокировались губернской администрацией, единолично распоряжавшейся акциями. "Сражение за "Иркутскэнерго" закончилось лишь осенью 2002 г. , когда после трех лет судебных заседаний Высший арбитражный суд вернул Минимуществу контроль над спорным пакетом. Однако победа оказалась пирровой.
За время, пока федеральные и региональные власти делили пакет, он из контрольного превратился в миноритарный, а капитализация компании упала более чем в четыре раза. При этом акции "Иркутскэнерго", бывшие "голубыми фишками" энергетического сектора фондового рынка, утратили свое прежнее значение. Причиной этому послужило резкое сокращение количества акций в обороте из-за активной скупки акций. Сокращение оборота было настолько серьезным, что цена акций "Иркутскэнерго" утратила всякую чувствительность к рыночным факторам. Инвестиционные компании одна за другой исключали их из ежедневных аналитических обзоров.
В результате скупки акций большой пакет "Иркутскэнерго" оказался аккумулирован альянсом "Русала" и "СУАЛа", чьи алюминиевые заводы были главными потребителями энергокомпании. По признанию Вексельберга, всего партнерам принадлежало более 46% акций. По другим данным, альянс в реальности контролирует более 51% акций "Иркутскэнерго". В этой ситуации 40% -ный государственный пакет становится чемоданом без ручки: нести тяжело, бросить обидно. Единственный выход - продать. Очевидно, что много заработать на этом вряд ли удастся. Капитализация "Иркутскэнерго" на 21 июня текущего года составляла около $430 млн (для сравнения: в 1997 г. - $1,86 млрд). Исходя из этой оценки стоимость 40% -ного пакета составляет около $170 млн. Если взять в качестве исходной страховую стоимость имущества компании, стоимость пакета увеличивается до астрономических $4 млрд. Однако единственный реальный покупатель платить подобные суммы за имущество, уже находящееся под его контролем, явно не станет. Торг государства с акционерами приобретает черты театра абсурда: недавно "Иркутскэнерго" заказало канадской энергетической компании Hydro-Quebec исследование эффективности собственной деятельности. Непонятно только, кому нужны результаты этого труда - государству, которому еще раз напомнят, какой сладкий кусок собственности уплыл за бесценок, или алюминиевым акционерам, которые и без исследования уверены в ценности приобретения. Остается только порекомендовать РАО ЕЭС, готовящему всероссийскую энергораспродажу, провести подобные исследования пораньше, до того, как младшие олигархические акционеры АО-энерго не превратились в старших.
Автор - первый заместитель главного редактора журнала "Компания"