Разочарование на фоне роста

Вчера компания "ВымпелКом" объявила свои финансовые и операционные результаты за прошлый год. В последнем квартале 2002 г. компания удвоила абонентскую базу за пределами московского региона, кроме того, все основные финансовые показатели за год существенно выросли. Однако фондовый рынок все равно был разочарован новостями - дело в том, что опубликованные показатели оказались ниже, чем прогнозировали все аналитики.

Выручка "ВымпелКома" в прошлом году достигла $768,5 млн, что означает рост на 81,8% по сравнению с 2001 г. Чистая прибыль компании за 2002 г. составила $129,6 млн по сравнению с $47,3 млн в предыдущем году. Показатель EBITDA увеличился до $322,2 млн, на 117% по сравнению с $148,5 млн в прошлом году.

За день до того, как телекоммуникационные операторы официально публикуют свои финансовые показатели, аналитики рассылают собственные прогнозы. Поэтому главной интригой следующего дня обычно становится вопрос о том, насколько точно аналитики угадали результаты компании. На этот раз все аналитики ошиблись практически по всем основным показателям "ВымпелКома" за прошлый год, причем все - в большую сторону. Так, например, "Тройка Диалог" прогнозировала выручку в размере $794 млн, "Ренессанс Капитал" - $786 млн. Показатель EBITDA, по прогнозу "Тройки", должен был составить $341 млн, а по мнению "Ренессанса" - $345 млн. Более или менее точно некоторые прогнозы отразили лишь чистую прибыль. Такое сильное расхождение с реально опубликованными показателями вызвано деятельностью компании в IV квартале 2002 г. Чистая прибыль за квартал составила $39 млн, что на $1,4 млн меньше предыдущего, третьего квартала 2002 г.

"Впервые результаты сильно не попали в ожидания рынка", - подчеркнул вице-президент департамента исследований АКБ "Доверительный и инвестиционный банк" Вячеслав Николаев. Он напомнил, что расходы "ВымпелКома" в последнем квартале прошлого года были больше, чем ожидалось. Расходы в основном выросли оттого, что "ВымпелКом" запускал большое количество операций с нуля. Как напомнил вчера гендиректор "ВымпелКома" Джо Лундер, в IV квартале 2002 г. компания открыла 10 новых региональных филиалов. Сильнее, чем ожидалось, у компании снизился показатель ARPU (т. е. среднемесячный доход с абонента). В частности, в регионах (а там абонентская база у "ВымпелКома" быстро растет) ARPU в IV квартале составил $11,8. В Москве этот показатель был равен $17,6, а в среднем по стране - $16.

Вчера после открытия Нью-Йоркской фондовой биржи акции "ВымпелКома" сразу упали примерно на 8% до $34,8.

"Рынок очень нервно отреагировал на то, что эти результаты оказались ниже прогнозируемых. По-моему, рынок делает ошибку - инвесторы вглядываются в детали, не видя большой картины, - полагает аналитик "Тройки Диалог " Евгений Голосной. - Я знаю не много компаний в России и в мире, которые за год выросли бы по выручке более чем на 80%, а по EBITDA - на 117% ". Голосной подчеркнул, что более низкий доход с абонента в регионах был вполне ожидаем. Зато в перспективе это все равно очень выгодное вложение - ведь региональные сети становятся самоокупаемыми уже через два года.

За пределами отчетного периода оказалось сообщение о нынешней численности абонентов "ВымпелКома". Оказалось, что за последние три месяца оператор набрал в Москве несколько меньше абонентов, чем полагали исследовательские компании. Вчера было объявлено, что численность абонентов в Москве составляет сейчас 3,93 млн человек, хотя считалось, что это число было достигнуто еще в конце февраля. Теперь исследователи говорят, что, видимо, недооценили отток абонентов к другим операторам. По данным компании ACM-Consulting, "ВымпелКом" за период с начала года набрал в Москве 218 000 новых абонентов, в то время как "Мобильные ТелеСистемы" сообщили о 443 000 новых подключений за тот же период. "Мы были разочарованы уровнем подключений в I квартале в Москве. В то же время подключения в регионах даже слегка превысили наши ожидания", - подчеркнул аналитик ACM-Consulting Антон Погребинский.