О пользе АДР

Наличие американских депозитарных расписок (АДР) помогает компаниям пережить нестабильные времена на фондовом рынке. По данным исследования Deutsche Bank, акции французских, немецких и британских компаний, имеющих АДР-программы, перенесли трехлетнее падение на фондовых рынках с меньшими потерями, чем акции компаний, у которых нет расписок. Компании выпускают АДР, чтобы выйти на самый ликвидный и развитой фондовый рынок мира - американский, дать иностранным инвесторам возможность торговать их акциями, улучшить свой имидж. Между тем, как следует из анализа Deutsche Bank, наличие у "эффективно работающих, высокоинтегрированных компаний" американских депозитарных расписок положительно влияет на такие факторы, как цена, стабильность и ликвидность их собственных акций. Акции имеющих АДР компаний из Германии, Франции и Великобритании, конечно, не смогли переломить общую тенденцию к падению, господствующую на фондовых рынках уже три года, однако они понесли меньшие потери, чем акции компаний, бумаги которых не обращаются на американском рынке. Так, например, цены акций 20 компаний, входящих в немецкий индекс DAX и имеющих АДР, упали за период с января 2000 г. по октябрь 2002 г. на 48,2%, тогда как акции 10 компаний, не имеющих АДР, - на 50,8%.

Еще более разительное расхождение отмечается среди французских компаний. Из фирм, входящих в индекс САС-40, компании с АДР-программами (их 24) потеряли за тот же период 24,9% в цене своих акций, тогда как падение акций оставшихся 16 компаний было гораздо более глубоким - 49,3%. Американские "голубые фишки" упали не так глубоко, как многие европейские (индекс Dow Jones Industrial Average потерял 28,6%), и это, возможно, стало одним из факторов, поддержавших акции европейских эмитентов АДР, таких как, например, французская телекоммуникационная компания Alcatel или немецкий химико-фармацевтический концерн Bayer.

На британском рынке, который по ликвидности и активности иностранных инвесторов близок к американскому и существенно опережает немецкий и французский, расхождение между компаниями, имеющими расписки, и компаниями, у которых нет листинга в США, было незначительным, отмечают аналитики Deutsche Bank. Однако акции компаний с АДР-программами, входящие в индекс FTSE 100, смогли переиграть американские "голубые фишки": они упали лишь на 12,9%. В целом же индекс FTSE 100 снизился на 37%.

Фактор АДР влияет не только на цены акций, но и на ликвидность, волатильность. Объем торгов акциями компаний с АДР-программами, входящих в индекс DAX, вырос с января 2000 г. по октябрь прошлого года в среднем на 175%, тогда как для компаний, не имеющих АДР, этот показатель составил 103,3%. (FT, 5. 02. 2003, Михаил Оверченко)