Инсайдеры как вектор рынка

Сделки топ-менеджеров с акциями своих компаний можно считать указателем направления движения рынка в ближайшие месяцы. Руководители американских компаний последние месяцы продают очень мало акций, и это может свидетельствовать о достижении рынком дна. Однако покупают они осторожно, что говорит о сохраняющейся неопределенности.

По данным Thomson Financial, с июля по октябрь среднемесячный объем продаж акций корпоративными инсайдерами (которые должны сообщать о сделках с акциями своих компаний в Комиссию по ценным бумагам и биржам) не превышал $1,5 млрд. Между тем в последние пять лет среднемесячный объем продаж составляет $3,2 млрд. В октябре объем покупок инсайдерами возрос, что может указывать на возможное улучшение ситуации на фондовом рынке США в ближайшие несколько месяцев.

Действия инсайдеров на фондовом рынке могут служить указателем для инвесторов: кто как не руководители компаний лучше всего осведомлены о ее состоянии и перспективах развития. "Инсайдеры исходят из долгосрочных перспектив, - говорит Майкл Пейнчод, директор аналитического отдела Market Profile Theorems - фирмы, отслеживающей инсайдерские сделки. - Они оценивают возможность покупки акций компании, с которой они связаны очень тесно, компании, которую они хорошо понимают". По закону, купив акции своей компании, руководитель не имеет права продавать их в течение полугода; кроме того, существуют ограничения на сделки в период публикации компанией финансовых результатов.

Активность инсайдеров порой очень четко указывает на ближайшие перспективы рынка. В феврале 2000 г., например, они продавали акции как сумасшедшие; объем продаж составил около $10 млрд. Мелкие инвесторы жадно скупали эти акции, но в марте "пузырь" раздулся до предела, и началось падение.

Как показывает индекс инсайдерских сделок, публикуемый Vickers Weekly Insider, в последние восемь недель соотношение проданных акций к купленным составляет 1,58: 1. "Глядя на этот показатель, я испытываю осторожный оптимизм", - говорит издатель Vickers Дэвид Коулман. По его словам, если отношение выше, чем 2,25: 1, ситуация на рынке считается "медвежьей", если ниже - "бычьей". (Инсайдеры всегда продают больше, чем покупают, потому что получают опционы на акции в виде вознаграждения и при необходимости обращают их в наличные.) В сентябре отношение составило 1,06: 1, однако затем рынок снова упал, и оно быстро выросло до 1,58: 1, что Коулман трактует как осторожное поведение инсайдеров.

Такого же мнения придерживается и Лон Гербер, директор отдела анализа инсайдерских сделок в Thomson Financial: "В целом инсайдеры ведут себя осторожно и практически ничего не предпринимают". По данным компании, объем покупок акций топ-менеджерами составил в сентябре $158 млн (вдвое меньше, чем в августе, когда после июльского обвала фондовые индексы росли в течение пяти недель подряд). В октябре инсайдерские покупки выросли на 10% до $173 млн. Продажи составили $690 млн и $1,2 млрд соответственно, что существенно ниже среднего показателя в $3,2 млрд. "Столь низкий уровень продаж свидетельствует, что мы достигли дна", - говорит Гербер.

Высокая покупательная активность была отмечена в октябре среди руководителей крупных компаний розничной торговли, таких как Sears, Roebuck & Co. Среди других заметных покупателей - топ-менеджеры McDonaldХs и General Electric, чьи акции в начале октября упали до семи- и пятилетнего минимума соответственно. (WSJ, 9. 11. 2002)