Поезд ушел

Вчера ТНК объявила о переносе размещения дебютного выпуска еврооблигаций на $500 млн - как говорят в компании, из-за ухудшения ситуации на рынке и наступления "мертвого сезона". Хотя еще в мае эти $500 млн были практически в кармане ТНК, теперь размещение евробондов отложено в долгий ящик.

В мае ТНК разместила выпуск пятилетних еврооблигаций на $500 млн с доходностью 10% годовых. Но в последний момент сделка сорвалась - московское подразделение PwC отозвало свое заключение на бухгалтерскую отчетность по стандартам US GAAP компании TNK International. (Этот офшор владеет 97% акций ТНК, выступая гарантом по еврооблигационному займу.) Нью-йоркские сотрудники PwC, напуганные скандалами с отчетностью, обнаружили ошибку в своем заключении - активы ТНК были учтены не по цене приобретения, а по более высокой "исторической цене".

Теперь можно с уверенностью сказать, что ошибка аудитора всплыла в неудачное время и обошлась ТНК в $500 млн. "Мы не планируем размещать еврооблигации в ближайшее время из-за высоких ставок", - сообщили "Ведомостям" в департаменте корпоративного финансирования компании. Между тем в ТНК по-прежнему собираются разместить евробонды в 2002 г., но признают, что едва ли это удастся сделать до осени из-за сезонного фактора - летом рынок замирает. "Мы ждем благоприятной ситуации на рынке и можем разместить облигации в любой момент", - говорит финансовый директор ТНК Алан Бигман.

Эти $500 млн ТНК хотела направить на погашение "дорогих кредитов российских и западных банков, чтобы снизить стоимость заимствований и удлинить их срок". Теперь с этим придется повременить.

После первой попытки ТНК разместить еврооблигации доходность российских долгов выросла на 100 б. п., а спрэды между корпоративными и государственными бумагами выросли еще на 50 б. п., отмечает аналитик ОФГ Дмитрий Дмитриев. Это удорожает корпоративные заимствования на 1,2 - 1,5% годовых. "Сейчас ТНК может занять не дешевле 11% годовых", - говорит аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин.

Доходность российских еврооблигаций, по мнению аналитиков, выросла из-за негативных внешних факторов. Инвесторы испугались, что к власти в Бразилии может прийти кандидат от левых сил Луис да Сильва, грозившийся объявить дефолт по внешним долгам на $290 млрд. "Инвесторы фиксировали прибыль по российским еврооблигациям, занимающим в портфелях существенную долю", - говорит Дмитриев.

"ТНК сделала правильно, что перенесла размещение облигаций на осень, к тому времени рейтинговые агентства могут поднять рейтинг России", - говорит Кудрин. Сейчас же сезон отпусков и большинство инвесторов уже сформировали портфели, отмечает он.

В мае на волне оптимизма к российским евробондам ТНК имела все шансы для успешного размещения, но сейчас тенденция на рынке перевернулась. На фоне скандалов с отчетностью компаний в США и Европе размещать бумаги со схожими проблемами не стоит, полагает Кудрин.