БАНКИ И ФИНАНСЫ: Достоинство, ставшее недостатком

НЬЮ-ЙОРК - Финансовые проблемы компаний, еще недавно считавшихся лидерами корпоративного сектора США, породили сомнения в кредитном "здоровье" одного из крупнейших банков, J.P. Morgan Chase. Он предоставил почти половину кредитных линий компаниям, выпускающим векселя на американском рынке. Эмитенты векселей имеют высокий рейтинг, поэтому кредитный риск для банка считался небольшим, но все меняется на глазах.

Векселя - необеспеченные свободно обращающиеся обязательства с большим номиналом и сроком от двух до 270 дней - используются компаниями для краткосрочных заимствований с целью пополнения оборотного капитала или для инвестиций временно свободных средств. Банки часто гарантируют векселя (но не их размещение) кредитными линиями. Компания может взять средства из кредитной линии, если не сможет разместить векселя.

По данным исследования, проведенного Loan Pricing Corporation, J.P. Morgan Chase организовал 46% кредитных линий, продленных в прошлом году компаниям, выпускавшим векселя на американском рынке. Поскольку эмитенты имеют высокий рейтинг, банки продляют кредитные линии и открывают новые за низкие комиссионные в надежде на расширение сотрудничества с компаниями в будущем. J.P. Morgan Chase действует в этом секторе особенно активно. Однако разумность подобной практики сегодня поставлена под вопрос. Когда-то весьма уважаемые компании - в их числе Xerox, Enron и Tyco International - были вынуждены покинуть рынок векселей из-за финансовых проблем и снижения кредитного рейтинга.

Конечно, кредитная линия открывается не одним банком, а синдикатом. Кроме того, банк может захеджироваться от дефолта своего заемщика на рынке производных инструментов. Однако сегодня, когда вопрос качества бухгалтерской отчетности американских компаний стоит особенно остро, лидерство J.P. Morgan Chase на кредитном рынке неожиданно превратилось из преимущества если не в недостаток, то, по крайней мере, в спорное достоинство. Обеспокоенность инвесторов отражается на изменении котировок ценных бумаг самого банка. Падение цен облигаций J.P. Morgan Chase свидетельствует о том, что инвесторы ожидают возможного снижения кредитного рейтинга банка.

Позиция J.P. Morgan Chase и без того подорвана тесным сотрудничеством с Enron. Если поначалу банк оценивал риск потенциальных потерь от банкротства Enron в $900 млн, то 19 декабря стало известно, что сумма убытков банка превышает объявленную ранее на $1 млрд. 22 февраля цена акций банка упала до $28,19 - самого низкого уровня после поглощения J.P. Morgan банком Chase Manhattan в конце 2000 г. За год рыночная капитализация J.P. Morgan Chase упала более чем на 46%. (FT, 24. 02. 2002)