Евро и иена попадут под пресс

ЛОНДОН - Пересмотр компанией Morgan Stanley Capital International (MSCI) методики расчета своих фондовых индексов, которые служат ориентиром для многих инвесторов и управляющих активами, может привести в ближайшее время к росту курса доллара и фунта стерлингов, в то время как позиции евро и иены ослабнут.

В мае MSCI объявила, что пересмотрит компоновку своих индексов, в которые входят ведущие компании мира и отдельных регионов: в индексах будет отражено не число выпущенных акций, а число акций, свободно обращающихся на рынке. Это делается для того, чтобы исключить стратегические пакеты акций, принадлежащие правительствам, другим компаниям или семьям, а также отразить ограничения на иностранное участие в компаниях. В результате пересмотра будет изменен вес компаний в индексах, включены одни и исключены другие компании.

Включение компании в индекс или увеличение ее веса в нем положительно сказывается на ценах ее акций - исключение из индекса и уменьшение веса может привести к снижению цен. Изменения в индексах заставят инвесторов переводить миллиарды долларов между акциями компаний и рынками, что способно повлечь изменение котировок как на рынках в целом, так и отдельных акций, а также валютных курсов. Процесс перекомпоновки индексов продлится год и будет проходить в два этапа. Первый этап уже подходит к концу; с 30 ноября изменения вступят в силу.

Специалисты Citibank полагают, что 55% изменений в структуре портфелей, так или иначе привязанных к индексам, будут проведены в инвестиционных фондах в период с конца сентября по 30 ноября. В наибольшем выигрыше от изменений MSCI останутся США и Англия, а вес в индексах компаний Японии, континентальной Европы и развивающихся стран снизится. Поэтому приток капитала в акции компаний США и Великобритании способен стимулировать рост валютных курсов этих стран. "Это [пересмотр портфелей] приведет к тому, что евро будут продаваться за доллары и фунты стерлингов... Переток капитала будет проходить в ближайшие недели и скорее всего пресечет в этот период любой рост курса евро по отношению к доллару и фунту", - говорится в докладе Citibank.

По данным Citibank, в фонды, ориентиром которых являются индексы MSCI World (всемирный индекс) и MSCI EAFE (индекс компаний Европы, Австралии и Дальнего Востока), вложено $415 млрд. Михаэль Клавиттер, ведущий валютный аналитик немецкого банка WestLB, считает, что фонды, для которых служат ориентиром индексы MSCI, управляют активами на $2 трлн. Если исходить из этих показателей, переток средств из активов зоны евро в американские составит до $120 млрд. По оценкам MSCI, в фонды и инструменты, привязанные к ее индексам, инвестировано $500 млрд, а в портфели, для которых эти индексы служат ориентиром, - $3 трлн.

Аналитики, однако, говорят, что оценить воздействие пересмотра индексов на валютный рынок достаточно непросто. Компания специально растянула процесс на целый год, чтобы минимизировать это воздействие. Поэтому, считает Джерард Гардер, валютный аналитик Morgan Stanley, изменения могут быть встречены на валютном "с большим зевком". (WSJ, 11. 10. 2001)