Полезный консерватизм

Многие годы аналитики критически оценивали стратегию развития Siemens, называя компанию консервативным и громоздким конгломератом. Однако в последние полгода инвесторы вдруг осознали, что диверсифицированность немецкого гиганта, производящего самую разнообразную продукцию - от лампочек и мобильных телефонов до газовых турбин и поездов метро, - это преимущество, а не недостаток.

Аналитики и инвесторы долгое время упрекали Siemens, состоящую из 16 подразделений, в упорном нежелании расстаться со сложной корпоративной структурой. Рыночная капитализация Siemens составляет $63 млрд, что не так много для столь крупной компании, поскольку акции конгломерата оцениваются инвесторами по крайней мере на 20% ниже, чем акции компании, занимающейся одним видом деятельности. Однако сегодня, когда технобум прошел и телекоммуникационные и технологические компании сообщают о падении доходов, а вслед за такими сообщениями падают цены их акций, подразделения Siemens, работающие в секторах "старой экономики", позволяют немецкой компании не сдавать свои позиции. "Акции Siemens радуют меня, когда я сравниваю их с акциями Philips, Alcatel и Nokia", - говорит Борис Бем, фондовый менеджер инвестиционного фонда NordInvest. "Я просто удивлен тем, как хорошо у них идут дела. Акции Siemens не переживали такого взлета, как акции других технологических компаний, однако теперь, когда техноакции падают, Siemens не так страдает", - говорит Роберт Селлар, фондовый менеджер Aberdeen Asset Management. Подразделения Siemens по производству коммуникационного оборудования и полупроводников позволили компании зарегистрировать в прошедшем финансовом году, завершившемся 30 сентября 2000 г., рекордную чистую прибыль в размере 1,4 млрд евро ($1,2 млрд). На долю других подразделений компании пришлось 63% доходов и 56% прибыли. За последние два квартала подразделениям по производству коммуникационного оборудования и полупроводников едва удалось получить прибыль, а во втором полугодии этого года, по прогнозам аналитиков, они вообще могут оказаться в минусе. Однако подразделения по производству электроэнергии, медицинского и светового оборудования помогли компании получить в I квартале 2001 г. чистую прибыль в размере 578 млн евро ($495,2 млн); на долю же двух высокотехнологичных подразделений пришлось лишь 10% прибыли. "Чтобы понять, почему Siemens работает лучше, чем компании, работающие исключительно в ИТ-секторе, достаточно посмотреть на широкую производственную базу компании. Другое преимущество заключается в том, что Siemens активно работает в Европе, и это поможет ей, если замедление экономики США будет длиться дольше, чем ожидается", - говорит аналитик M.M. Warburg Майкл Балманн. (WSJ, 18. 06. 2001)