Техноакции начинают рост

После обвала в прошлом году акции европейских компаний ТМТ-сектора (телекоммуникации, медиа- и технологии) могут восстать, как Феникс из рыночного пепла. Но это горький оптимизм - просто аналитики уверены, что рынок наконец-то достиг "дна". "Акции телекоммуникационных, медийных и технологических компаний будут расти быстрее всех, когда возобновится подъем [на фондовом рынке]", - говорит Герхард Гребе, аналитик немецкого фондового рынка из компании Julius Baer. Некоторые аналитики убеждены, что рост основных европейских фондовых индексов, начавшийся в апреле, будет продолжаться. Традиционно лучший способ заработать деньги в этом случае - перевод средств из акций, в которых инвесторы пережидают неспокойные времена (таких, например, как акции фармацевтических и нефтяных компаний), в более рискованные активы - акции ТМТ-компаний. Со 2 апреля по 4 мая обычные фондовые индексы FTSE-100 и Xetra DAX выросли на 4,2% и 5,3% соответственно, тогда как немецкий индекс техноакций NEMAX - на 13,7%. Далеко не все, конечно, разделяют "бычий" взгляд на ближайшие перспективы европейского фондового рынка. "Компании продолжают сообщать нам плохие новости [о результатах своей деятельности]. Я не думаю, что в скором времени мы снова увидим значительный рост", - считает Майкл О'Салливан, фондовый аналитик из Commerzbank. "Быки" же полагают, что есть все основания для возвращения на фондовый рынок. Аналитики инвестиционного банка Schroder Salomon Smith Barney указывают на три фактора, свидетельствующих, по их мнению, о возрождении рынка. Розничные инвесторы продали свои пакеты акций в феврале и марте - традиционный признак того, что рынок достиг "дна". Институциональные инвесторы снова стали покупать акции, переводя деньги с рынка облигаций и денежного рынка. Наконец, запасы готовой продукции на складах в США начали сокращаться; это стало важным фактором в решении аналитиков банка повысить прогноз роста ВВП США в 2002 г. до 3,8%. Инвестиционные фонды, пусть и осторожно, возвращаются на рынок акций ТМТ-компаний. Борис Бем, фондовый менеджер Nordinvest, считает, что сегодня необходимо разделять акции компаний трех секторов. "Нельзя их сваливать в одну кучу, как в 1999 г. и 2000 г., - говорит он. - Акции технологических компаний сегодня наиболее привлекательны, поскольку они сильно зависят от ситуации на американском фондовом рынке. Когда поднимутся акции в США, акции европейских технологических компаний тоже пойдут вверх". Высокая стоимость лицензий на создание сетей мобильной связи третьего поколения и значительные затраты на построение этих сетей делают акции телекоммуникационных компаний, по мнению Бема, менее привлекательными. А медиа-компании страдают от сокращения рекламных затрат. Оптимисты признают, что существует множество факторов, которые могут пресечь намечающийся рост. "Наибольший риск в экономике представляет ситуация в США. Если рост безработицы приведет к ухудшению потребительского климата, ситуация на рынке во II и III кварталах будет развиваться негативно", - говорит Гребе. В апреле безработица в США выросла до 4,5% - самого высокого уровня за последние два с половиной года. Кроме того, предупреждает Майк Янг, аналитик банка Goldman Sachs, сокращение расходов телекоммуникационными операторами может негативно отразиться на поставщиках оборудования и технологий, таких как Alcatel и Telefon AB L.M. Ericsson. Они, в свою очередь, могут сократить закупки у своих поставщиков, включая производителей полупроводников. О'Салливан также призывает учесть роль многочисленных розничных инвесторов, продавших свои акции в феврале и марте, ибо они в значительной мере способны определять судьбу рынка. Когда в 1998 г., вспоминает ОХСалливан, обанкротился Long Term Capital Management, институциональные инвесторы в массовом порядке продавали акции. Розничные же инвесторы не поддались панике, и рынок быстро стабилизировался и продолжил расти. (WSJ, 7. 05. 2001)