Единообразие в прошлом

ЛОНДОН - В эти дни представители стран Восточной Европы и бывшего СССР собрались в Лондоне на 10-е годовое собрание управляющих Европейского банка реконструкции и развития (см. статью на А1). Банк создавался с целью содействия переходу к рыночной экономике бывших стран социалистического лагеря. По прошествии 10 лет Восточную Европу уже нельзя считать однородным лагерем развивающихся стран, каким регион выглядел в начале пути по реформированию экономики. "Наш регион становится все более разнообразным", - говорит Виллем Бейтер, ведущий экономист ЕБРР. Его слова подтверждают аналитики рейтинговых агентств. В то время как Венгрия, Польша, Чехия и Словения имеют суверенный кредитный рейтинг инвестиционного уровня, рейтинг России, Румынии и Болгарии, ведущих переговоры о реструктуризации долгов и испытывающих трудности с выходом на международные рынки капитала, остается ниже инвестиционного.

Кредитный рейтинг - показатель оценки кредитоспособности заемщика или уровня кредитного и инвестиционного риска по его долговым обязательствам. Рейтинги от ААА до ВВВ (по классификации агентств Standard & Poor's и Fitch IBCA) или от Ааа до Ваа (по классификации Moody's Investor Services) считаются инвестиционными, ценные бумаги с такими рейтингами рекомендуются как объект для долгосрочных инвестиций. Бумаги с рейтингом ВВ (у S&P и Fitch) или Ва (у Moody's) и ниже рассматриваются как объект для спекуляций. Специалисты агентства Standard & Poor's разделили восточноевропейские страны "переходной экономики" на три группы: наиболее успешно развивающиеся страны (Словения, Чехия, Венгрия, Польша и Эстония); страны, идущие за первой группой, которым, однако, по тем или иным причинам требуется еще несколько лет, чтобы догнать лидеров (Латвия, Литва, Хорватия и Словакия); менее успешно развивающиеся и менее предсказуемые страны (Болгария и Румыния). Россия, как всегда, стоит особняком. "Наиболее передовой и реформированной из всех стран переходной экономики является Венгрия. Она дальше всех прошла по пути приватизации, в Венгрии на долю частного сектора приходится самый значительный объем производства по сравнению с другими странами региона", - говорится в докладе S&P. Изменения в статусе стран приводят к изменениям в круге инвесторов, интересующихся их ценными бумагами. Страны первой группы уже практически не привлекают специализированные фонды, ориентированные на вложения в ценные бумаги развивающихся стран. Их заменяют институциональные инвесторы, которые проявляют все больший интерес к облигациям, номинированным в национальной валюте. "Регион по сравнению с другими регионами становится безопасным для инвесторов", - говорит Бейтер. Страны Центральной и Восточной Европы оказались более устойчивы, чем другие развивающиеся страны, и к мировому финансовому кризису 1997 - 1998 гг., и к замедлению роста американской экономики. Успех Венгрии, Польши, Чехии и Словении отражается не только в их рейтинге, но и в кредитной политике ЕБРР. Банк, предоставляющий финансирование странам, которые испытывают проблемы с выходом на международный рынок капитала, намерен в этом году выделить странам первой группы столько же кредитов, сколько в 2000 г., - $1 млрд. При этом банк планирует увеличить финансирование России - до $2,5 млрд с $1,7 млрд в 2000 г. "Мы не собираемся покидать эти страны, но в конце концов они покинут нас. Это уже происходит в некоторых секторах и по некоторым инструментам", - говорит Бейтер. (FT, 20. 04. 2001)