Как будут сливаться рынки акций "Газпрома"?
Во исполнение распоряжения президента Владимира Путина создана рабочая группа по либерализации рынка акций "Газпрома". Подразумевается слияние внешнего и внутреннего рынков акций.
Скорее всего, будет использована схема слияния рынков, разработанная когда-то менеджерами "Газпрома" совместно с западными инвестиционными консультантами. Пару лет назад сам Вяхирев сказал о том, что не возражает против слияния рынков, но не сразу. Несложный подсчет показывает, что слияние планировалось как раз где-то на нынешнее время. Такая возможность обговаривалась с западными инвесторами, так что не станет для них шоком. Предполагалось, что в рамках определенного процента право выпускать свои ADS на акции "Газпрома" получат выигравшие тендер брокерские компании. Это подтянет внутренний рынок и немного опустит цены на ADS. То, что сейчас инициатива исходит от Путина, показывает: руководство "Газпромом" медленно, но верно с улицы Наметкина уходит на Старую площадь. Видимо, летнее собрание акционеров завершится назначением на место Вяхирева близкого к Путину человека. Если власть действительно приняла политическое решение по слиянию, то все технические вопросы могут быть и, скорее всего, будут решены до конца этого года. В конечном итоге выиграет "Газпром", чья капитализация вырастет в разы.
Сергей Лукьянов
Правительству предстоит отменить ограничения на торговлю акциями "Газпрома" только на определенных площадках и позволить свободно торговать акциями инвестиционным компаниям с долей нерезидентов более 50%. Этому мешает президентский указ 1997 г., ограничивающий участие иностранного капитала в "Газпроме". Не обойтись и без отмены или хотя бы законодательного увеличения предельной доли иностранных инвесторов в капитале "Газпрома" с 20% до 40%. Для этого Думе придется отменить одну из статей федерального закона о газоснабжении. И логическим итогом этого процесса должно стать разрешение на свободную конвертацию акций в ADS и обратно. К этому моменту внутренние акции могут вырасти до 45 - 50 центов, а вот ADS немного снизятся, хотя небольшой разрыв все равно останется. В случае успеха "Газпром" имеет очень хорошие шансы стать "голубой фишкой" российского фондового рынка, опередив по ликвидности и потенциалу роста нынешние "фишки". То, что реализация идеи поручена Дмитрию Медведеву, свидетельствует, что нынешняя администрация действительно хочет решить эту задачу в сжатые сроки.
Дмитрий Дружинин
Слияние международного и внутрироссийского рынков акций "Газпрома", несомненно, приведет к установлению паритета цен на акции. Не очевидно, что сильно вырастут в цене "местные" акции, но почти очевидно, что акции в форме ADS упадут. Важным последствием слияния двух рынков станет исчезновение поля для разнообразных серых схем по продаже нерезидентам внутренних акций РАО. Остается абсолютно непонятным, как государство сможет регулировать предельную долю участия нерезидентов в капитале "Газпрома" в случае объединения рынков. Продавцы, действующие на рынке, не смогут оперативно проверять, можно ли продать акции тому или иному контрагенту. Если этот вопрос не будет снят, то ликвидность акций "Газпрома" может существенно снизиться, а следовательно, снизится и ликвидность российского рынка в целом.
Сергей Кириленко
Сама схема объединения достаточно проста. Необходимо допустить иностранных инвесторов на внутренний рынок, увеличить их долю и сделать ADS и внутренние акции взаимоконвертируемыми. Возможно, Медведев выберет поэтапное решение. Объединение рынков сведет спрэд между внутренними акциями и ADS к нулю. Конечно, зарубежные инвесторы потеряют немного в цене. Но в долгосрочном периоде они выиграют в ликвидности за счет увеличения количества инвесторов. А ликвидность в конечном итоге та же самая цена. Курсы акций на внутреннем и зарубежных рынках уже начали сближаться. В понедельник внутренние акции подросли на 7%, а ADS упали на 2%. Это движение подтверждает наш прогноз.
Владислав Метнев
Объем внутреннего рынка гораздо больше внешнего, и в случае объединения рынки "схлопнутся", уравновесив цену акций. Держатели ADS будут продавать ADS и покупать акции на внутреннем рынке. Это благоприятно скажется на состоянии рынка акций "Газпрома" и внутреннего рынка в целом. Очевидно, что проиграют держатели ADS. Следует отметить, что, пролоббировав в свое время указ о привилегированном положении собственных акций, "Газпром" фактически продекларировал свою низкую заинтересованность в российских инвесторах. На сегодняшний день это, пожалуй, самый недооцененный рынок. В целом ситуация позволит отменить архаические правила, по которым сейчас живет рынок акций "Газпрома", и наконец-то привести его в соответствие с законодательством РФ.
Андрей Беспалов
Такое решение дает возможность повысить прозрачность российского рынка акций в целом, исключить манипулирование на рынке акций "Газпрома", а также позволяет акциям "Газпрома" занять подобающее место в ряду российских "голубых фишек".