Перемены на Neuer Markt


ФРАНКФУРТ - Ситуация на немецкой бирже Neuer Markt выглядит сейчас еще хуже, чем на NASDAQ. Эта площадка, еще недавно бывшая символом роста и процветания, отметила свою четвертую годовщину резким падением основных индексов и ростом списка компаний-участников, стоящих на грани финансового кризиса.

На закрытии торгов в пятницу индекс Nemax 50, отслеживающий "голубые фишки" Neuer Markt, опустился до уровня 1614,44 - это на 81% ниже, чем год назад. Новые компании уже не спешат провести первичное размещение своих акций. В этом году состоялось всего четыре первичных размещения (за аналогичный период в прошлом году их было 26).

"Несколько компаний планируют размещения, - говорит Кристоф Брунс, руководитель отдела активов инвестиционной компании Union Investment. - Однако банкиры выжидают, когда настанут лучшие времена".

Не спешат и инвесторы. "В настоящий момент акционеры подавлены, - считает Брунс. - Но, по-моему, это весьма благоприятная ситуация: она подготавливает почву для долговременного роста. Сейчас любой инвестор очень пристально изучает компанию, прежде чем вложить в нее деньги".

Для осторожности есть веские причины. За последние полгода несколько зарегистрированных на Neuer Markt компаний начали процедуру банкротства. Акционеры возбуждают иски против по крайней мере двух компаний - EM.TV & Merchandising и Intershop Communications. В результате правила листинга на Neuer Markt были ужесточены.

Новые правила были введены 1 марта Deutsche Boerse, частью которой является Neuer Markt. Теперь участники должны публиковать информацию о продажах акций из своих портфелей, а также представлять более подробные квартальные отчеты. Deutsche Boerse намеревается предавать гласности списки компаний-нарушителей, которые будут подвергаться штрафу в размере до $90 000 и акции которых будут сниматься с торгов.

"Мы постоянно анализируем свои правила и ищем способы еще крепче завинтить гайки", - заявила Урсула Шнайдер, представитель Deutsche Boerse. Многие считают, что резервов для завинчивания гаек по-прежнему немало. По словам Клауса Шнайдера, президента группы защиты прав немецких акционеров (SDK), хотя новые правила являются шагом в правильном направлении, необходимо вдобавок обязать членов советов директоров компаний раскрывать планируемые объемы продажи своих пакетов, а не сообщать об этом уже после транзакции. Кроме того, Клаус Шнайдер настаивает, чтобы новые правила применялись также ко всем сотрудникам компаний, зарегистрированных на бирже Neuer Markt. "Более строгие правила - это только часть решения проблемы, - утверждает Шнайдер. - Некоторые компании вообще не следовало регистрировать".

В исках, поданных против EM.TV & Merchandising и Intershop Communications, утверждается, что эти компании намеренно вводили инвесторов в заблуждение, указывая в своих прогнозах завышенные значения финансовых показателей. Следователи, ведущие данные дела, проверяют также, сколько акций своей компании продали генеральный директор EM.TV Томас Хаффа и его брат Флориан, ранее занимавший пост финансового директора компании. Аналогичное расследование проводится в отношении служащих компании Metabox, производящей ТВ-приставки.

В число участников Neuer Markt, оказавшихся банкротами, попали компании Gigabell и Teamwork Information Management. В феврале Gigabell стала первой компанией, чьи акции были сняты с торгов на Neuer Markt.

Марк Шедер, управляющий Европейским фондом развития, учрежденным компанией NordInvest, не скупится на упреки. "Виноваты все, - говорит он. - В обстановке прошлогоднего бума банки недостаточно внимательно приглядывались к компаниям, которые они выводили на рынок. Инвесторы тоже были не слишком разборчивы".

Несмотря на переживаемый Neuer Markt упадок, никто не сомневается, что биржа выживет. "Мы уверены, что Neuer Markt имеет очень большое значение и для Германии, и для всей Европы, - говорит Хеннер Рюшмайер, аналитик из компании SES Research. - Небольшим компаниям необходима возможность получить финансирование, а без этой биржи такую возможность было бы очень трудно найти". (WSJ, 19. 03. 2001).

ЧТО ТАКОЕ "НЕМЕЦКИЙ NASDAQ".

Созданный в 1997 г., Neuer Markt стал одним из самых успешных проектов Немецкой биржи (Deutsche Boerse), превратившись в европейскую площадку для торговли акциями высокотехнологичных компаний. Сейчас на Neuer Markt торгуются акции почти 60 иностранных компаний, что составляет около 20% всех компаний, входящих в листинг. Преимуществом Neuer Markt является то, что компании, проводящие первичное размещение акций, могут получить за них более высокую цену, чем на других биржах, включая NASDAQ. По данным Commerzbank, на Neuer Markt среднее соотношение цены акции к чистой прибыли компании (в расчете на одну акцию) составило в 1999 г. 150 против 89,8 на NASDAQ. Но в этом году и это преимущество немецкой площадки в значительной степени сократилось, поскольку котировки на ней падали быстрее, чем на других рынках.