Будет ли посадка "жесткой"?

ВАШИНГТОН - Безработица в США находится на самом низком уровне за последние 29 лет, активность потребителей - на самом высоком за 30 лет, цены на недвижимость растут, приток иностранных инвестиций поддерживает доллар. Для одних это свидетельства продолжающегося устойчивого экономического роста. Для других - лишь факторы, затеняющие резко ухудшившиеся перспективы экономического развития. Разговоры о неминуемости экономического спада в США среди экономистов и политиков обостряются каждый раз, когда падают котировки на фондовом рынке, при обнародовании экономических и финансовых показателей, не "дотягивающих" до прогнозов специалистов, после закрытия очередной интернет-компании. Список пессимистов пополнили на днях Эд Хайман, глава нью-йоркской аналитической фирмы International Strategy and Investment (ISI), оценивающий вероятность наступления рецессии в 45%, Брайан Уэсбери, ведущий экономист чикагской Griffin, Kubik, Stephens & Thomson (вероятность - 40%), и Йен Шефердсон, ведущий экономист по США из High Frequency Economics (вероятность "быстро возрастает").

Несмотря на то что занятость остается на высоком уровне, среднемесячный рост числа обращений за пособием по безработице свидетельствует о том, что занятость начинает сокращаться, говорится в последнем докладе ISI. Выпуск промышленной продукции, за исключением высоких технологий, не растет. Индекс NASDAQ, основной барометр, свидетельствующий о перспективах сектора высоких технологий, упал с марта на 40%, и этот год может стать для индекса самым неудачным после рецессии 1990 - 1991 гг. Кредиторы уходят с рынка облигаций с высоким уровнем риска. Спрэд между ценами на корпоративные облигации с высоким и низким уровнем риска увеличился до уровня, характерного для периода экономического спада. По словам Шефердсона, в отличие от ситуации в кризисные 1997 - 1998 гг. выход инвесторов из рискованных инструментов сопровождается резким сокращением объемов кредитования компаний банками. "Похоже, двери закрываются для всех, кроме самых кредитоспособных, заемщиков", - говорит Шефердсон. Рост стоимости заемного капитала и сокращение эмиссий акций и облигаций породили опасения наступления кредитного кризиса. В совокупности с падением доходов компаний он может привести к сокращению капиталовложений, стимулирующих экономический рост, который продолжается уже более девяти лет. Но далеко не все согласны с тем, что экономику ждет "жесткая посадка". По мнению Гордона Ричардса, экономиста Национальной ассоциации промышленников, экономика будет стабильно расти, пока растет производительность. "Ситуация была на таком хорошем уровне в начале года, что лучше стать она просто не могла. Никаких признаков резкого падения темпов роста нет", - говорит Уильям Данклберг, аналитик Национальной федерации независимого бизнеса. Джэн Хэциус, экономист Goldman Sachs, называет разговоры о кредитном кризисе "перебором", поскольку инвесторы выходят в основном из самых рискованных корпоративных облигаций. Эд Ярдени, директор по инвестициям Deutsche Bank Securities, указывает, что цены акций компаний, деятельность которых обычно совпадает с циклом развития экономики (таких как строительные компании, финансовые институты, специализирующиеся на потребительском кредитовании, авиаперевозчики, производственные компании в ряде секторов), остаются на высоком уровне и не свидетельствуют о грозящем спаде. (FT, 25. 11. 2000)