Рынки обескровливают экономику

Высокая волатильность и неопределенность на финансовых рынках США, а также возрастающая стоимость привлечения средств заставляют как крупные, так и мелкие американские компании разных секторов сокращать капиталовложения.

Консалтинговая интернет-компания iXL Enterprises в Атланте запланировала на 2001 г. сокращение капиталовложений на 40% по сравнению с текущим годом. Eastman Kodak на 10% сокращает инвестиции, запланированные на этот год в размере $1,1 млрд, а в следующем году может снизить их еще на $100 млн. "Мы управляем компанией так, как будто следующий год будет годом "Р", - заявил финансовый директор фотогиганта Боб Браст. - Я уже давно работаю, и дело пахнет именно этим".

"Р" - это "рецессия", слово, которое, как многие думали, выпало в США из экономического лексикона. Учитывая поступающие последнее время сообщения о падении корпоративных доходов, ожидавшаяся всеми "мягкая посадка" экономики, при которой рост замедляется в достаточной степени, чтобы инфляция и безработица остались на низком уровне, может оказаться жестче, чем предполагалось.

Причиной сокращения капиталовложений стали недавние события на финансовых рынках, ведущие к росту стоимости заемных средств. Компании, выпускающие облигации с рейтингом ниже инвестиционного уровня - так называемые бросовые облигации, - вынуждены, чтобы привлечь инвесторов, предлагать доходность 13% и выше; в начале этого года она составляла 11%, в начале 1998 г. - 9%. При этом размеры корпоративного долга достигли рекордного уровня, а компании все чаще объявляют дефолт по процентным платежам (число дефолтов достигло самого высокого уровня почти за 10 лет). Если темпы замедления экономического роста ускорятся, компаниям станет еще сложнее обслуживать свои долги, и на новые инвестиции у них уже не будет оставаться денег.

Существенно упали котировки на фондовом рынке. Индекс Dow Jones потерял уже 16%, а NASDAQ - 33% по сравнению с рекордными значениями. Уменьшились возможности компаний привлекать средства за счет размещения акций. Из запланированных на прошлой неделе 27 первичных размещений состоялись 14, причем компаниям удалось выручить за них лишь $4 млрд вместо ожидавшихся $6 млрд; неделя стала одной из самых неудачных за последние несколько месяцев.

Кризисная ситуация на рынке может рассматриваться и как причина, и как следствие сокращения капиталовложений; эти явления усиливают друг друга. "Если падение на фондовом рынке и рынке облигаций относительно быстро не сменится ростом, процесс снижения объемов капиталовложений ускорится, - говорит Крис Варварес из аналитической фирмы Macroeconomic Advisors. - При их сокращении теряются все те положительные эффекты, что мы имели в экономике в последние годы, такие, как ускоренный рост производительности и прибыли". Эд Хайман, экономист агентства ISI Group, еще более пессимистичен: "Установилась очень высокая степень корреляции между изменениями на фондовом рынке и изменениями в экономике. Вероятность того, что экономика впадет в рецессию, составляет сейчас 40%, но, если падение на фондовом рынке продолжится, эта вероятность возрастет". (WSJ, 19. 10. 2000)