Прокурорский дисконт
Деньги от распродажи ЮКОСа не до конца выплачены, но уже поделены. И можно посчитать, с каким дисконтом достались «Роснефти» активы банкрота. У «Ведомостей» вышло 43,4%19 февраля 2003 г. Владимир Путин встретился в Кремле с лидерами российского бизнеса, чтобы поговорить о вреде коррупции. Один из участников встречи – предправления ЮКОСа, самый богатый человек России Михаил Ходорковский привел Путину в качестве примера коррупции факт покупки государственной «Роснефтью» маленькой, но скандально известной «Северной нефти» за фантастическую на тот момент сумму – $600 млн. Путин не стал обсуждать эту сделку, а вместо этого поинтересовался у Ходорковского, как его компания получила «сверхзапасы», и напомнил, что у нее были проблемы с налогами. «Я возвращаю вам вашу шайбу», – заключил Путин.
Эксперты сходятся в том, что активы ЮКОСа были проданы с дисконтом к рыночной цене. По просьбе «Ведомостей» руководитель аналитического отдела «Брокеркредитсервиса» Максим Шеин оценил их рыночную стоимость на момент продажи. По его данным, «Юганскнефтегаз» стоил на 129,3 млрд руб. ($4,64 млрд) дороже, а имущество, распроданное при банкротстве, – на 73,6 млрд руб. дороже; общая разница – 202,9 млрд руб. (см. таблицу).
Распродажа с тремя неизвестными. Безумный дом
Фирма «Прана» прославилась тем, что после трехчасовой борьбы с «Роснефтью» за 100,1 млрд руб. купила московские активы ЮКОСа (13-й лот). Хотя их стартовая цена составляла всего 22,1 млрд руб., а самым ценным активом лота считалась 22-этажная штаб-квартира ЮКОСа (на фото), которую эксперты оценивали максимум в 8 млрд руб. До конца мая «Прана» успела расплатиться и оформить права собственности. Почему за этот лот велась такая борьба, не известно. Ранее бывшие руководители ЮКОСа говорили, что помимо дома в лоте есть векселя и миллиарды долларов, зависшие на счетах трейдеров и торгового дома ЮКОСа. Замечено также, что до аукциона с содержанием 13-го лота от имени «Праны» приходили знакомиться сотрудники United Capital Partners (UCP) Игорь Омельченко и Александр Коваль. UCP – новый проект Ильи Щербовича, который оставил ради него пост президента Deutsche UFG. Впрочем, и Deutsche Bank, и UCP связь с «Праной» отрицают.
3,8 млрд руб.
заработала компания «Юнитекс», купив за 12,5 млрд руб. 12-й лот, в который входило около 500 АЗС ЮКОСа, и перепродав большую их часть «внучке» «Роснефти» за 16,3 млрд руб. Кому досталась разница, не известно. Но гендиректор «Юнитекса» Александр Басманов возглавляет одну из структур Газпромбанка – «Бизнес-альянс», а до осени 2006 г. «Юнитекс» находился под контролем замначальника департамента Газпромбанка Виктора Корендюка.
Отважный американец
Пожалуй, самый сложный из проданных активов ЮКОСа – его голландская «дочка» Yukos Finance. Этой компании напрямую принадлежит 49% словацкой Transpetrol, однако все сделки с этим активом, как и с другим зарубежным имуществом ЮКОСа, заблокированы по решению суда Амстердама. Сколько будут длиться разбирательства, не известно. Но американец Стивен Линч решил рискнуть. Его фирма «Монте-Валле» купила «Промнефтьстрой», выигравший 17 августа торги по Yukos Finance (19-й лот) за 7,84 млрд руб. «Монте-Валле» достался еще и 4-й энергетический лот ЮКОСа (3,6 млрд руб.). Гендиректор и учредитель «Монте-Валле» американец Стивен Линч расплатился за активы ЮКОСа с помощью заемных средств и уверял, что эти сделки – его личная инициатива. Часть энергоактивов из 4-го лота «Монте-Валле» перепродала затем на рынке, а некоторые из них приобрел фонд Halcyon, рассказал его управляющий директор Дэвид Херн.
![](https://cdn5.vedomosti.ru/image/2015/16/zy7bp/original-1ala.gif)
![](https://cdn5.vedomosti.ru/image/2015/16/zy7y8/original-1alb.gif)
Шайба Путина
Через два месяца ЮКОС и «Сибнефть» объявили о слиянии. 92% акций «Сибнефти» ЮКОС покупал за $3 млрд и 26,01% собственных акций. Новую компанию «ЮкосСибнефть» с добычей свыше 100 млн т в год должен был возглавить Ходорковский. Он вел переговоры о продаже блокпакета в объединенной компании одновременно с ChevronTexaco и ExxonMobil, рассказывал позже «Ведомостям» совладелец GML Леонид Невзлин. По его мнению, Ходорковский был уверен, что Кремль санкционировал эту сделку, а «Путина убедили, что Ходорковский его обманывает».
2 июля ближайшего соратника Ходорковского – председателя совета директоров «Менатепа» Платона Лебедева задержали по подозрению в хищении 20% акций «Апатита». 4 июля на допрос в Генпрокуратуру вызвали Ходорковского с Невзлиным. К тому моменту в офисах ЮКОСа и родственных ему компаний вовсю шли обыски, а Генпрокуратура возбуждала уголовные дела, связанные с ЮКОСом и его руководителями. 25 октября арестовали Ходорковского, предъявив ему обвинения по семи статьям Уголовного кодекса. А 31 октября Генпрокуратура добилась ареста 44% акций ЮКОСа – в обеспечение материального ущерба на $1 млрд, нанесенного, по ее версии, государству Ходорковским и его соратниками.
Сделка по слиянию ЮКОСа с «Сибнефтью» к тому времени была закончена. Но после ареста акций бывшие владельцы «Сибнефти» во главе с Романом Абрамовичем потребовали развода, которого им удалось добиться лишь в июле 2005 г. после длительных судебных разбирательств.
Ходорковский попытался вывести ЮКОС из-под удара. После ареста он ушел с поста предправления компании, а управлять контрольным пакетом GML стал уехавший в Израиль Невзлин.
Как спасали ЮКОС
Чтобы сохранить ЮКОС, топ-менеджеры попытались отделить его от «политически неблагонадежных» акционеров, лишив их доступа к ресурсам компании. В феврале 2004 г. они разработали план спасения ЮКОСа. Было решено отказаться от оптимизации налогов, не выплачивать акционерам дивиденды и создать специальный финансовый резерв на случай форс-мажора. Ни в правительстве, ни в Кремле этот план отклика не нашел.
В мае 2004 г. Федеральная налоговая служба (ФНС) выиграла иск о взыскании с ЮКОСа неуплаченных в 2000 г. налогов, пеней и штрафов на 99,4 млрд руб. и тут же выставила претензии за 2001 г. на 119,9 млрд руб. ЮКОС предложил погасить этот долг за счет продажи 34,5% акций «Сибнефти». Однако судебные приставы начали готовить к продаже крупнейший добывающий актив ЮКОСа – «Юганскнефтегаз».
Топ-менеджеры ЮКОСа пригласили возглавить совет директоров компании экс-главу Центробанка Виктора Геращенко. Акционеры GML были против, но их убедили, что Геращенко наладит диалог с Кремлем и успокоит кредиторов. Уже спустя неделю после назначения Геращенко признался в собственном бессилии, сообщив журналистам, что премьер-министр Михаил Фрадков и глава президентской администрации Дмитрий Медведев проигнорировали его просьбу о встрече. «После избрания я звонил три раза в офис (администрацию президента. – «Ведомости»), сказали – через Медведева, Медведеву я звонил две недели, ответа не пришло. Я понял: со мной не хотят говорить, потому что было принято решение – раз ты [Ходорковский], собака, выступил так на совете предпринимателей, мы тебя изничтожим», – рассказывал он потом в интервью «Эху Москвы». А затем, говорил Геращенко, помощник президента Игорь Шувалов «просто объяснил, что в администрации нет веры Ходорковскому».
5 июля 2004 г. банки – кредиторы ЮКОСа объявили компании дефолт на $1 млрд. Ходорковский через своих адвокатов попросил Геращенко добровольно уйти в отставку и предпринял последнюю попытку договориться с властью. Экс-глава ЮКОСа предложил использовать для погашения налоговой задолженности акции ЮКОСа, принадлежащие ему и его соратникам. Но это предложение чиновников не заинтересовало.
Мандат на банкротство
Государство не заинтересовано в банкротстве ЮКОСа, уверял президент Путин летом 2004 г. Но процесс банкротства возглавила именно государственная «Роснефть». Осенью 2004 г. общая сумма налоговых претензий к ЮКОСу и его «дочкам» достигла $27,5 млрд, и в декабре главный актив ЮКОСа ушел с молотка за 260,7 млрд руб. ($9,35 млрд по тогдашнему курсу) к «Байкалфинансгруп». Спустя пару дней эту фирму за 10 000 руб. купила «Роснефть».
В марте 2005 г. «Юганскнефтегаз» подал иски в московский арбитражный суд против бывшей материнской компании, требуя возместить ему убытки на $11 млрд. По подсчетам «Роснефти», такой ущерб нанес «Юганску» ЮКОС в 1999–2003 гг., покупая у «дочки» нефть по трансфертным ценам.
«С помощью «Юганскнефтегаза» «Роснефть» стала крупнейшим кредитором ЮКОСа и начала готовить почву для его банкротства», – считает бывший зампред правления ЮКОСа Александр Темерко. Поручителем по упомянутому выше кредиту в $1 млрд был «Юганскнефтегаз», который достался «Роснефти». По совету последней западные банки-кредиторы в марте 2006 г. подали иск о банкротстве ЮКОСа в московский арбитражный суд, а потом продали госкомпании долги ЮКОСа на $482 млн.
1 августа 2006 г. суд признал ЮКОС банкротом, согласившись с доводами конкурсного управляющего Эдуарда Ребгуна, что реанимировать компанию нельзя.
Распродажа по дешевке
Ребгун накануне суда оценил ликвидационную стоимость активов ЮКОСа в 477,1 млрд руб., что даже не покрывало требований кредиторов, признанных на тот момент судом, – 491,6 млрд руб. Все активы были распроданы за пять месяцев (первый лот ушел 27 марта, последний – 15 августа), и оказалось, что выручка от продажи активов ЮКОСа почти вдвое превысила расчеты Ребгуна (см. таблицу). «Ситуация изменилась», – объясняет пресс-секретарь конкурсного управляющего Николай Лашкевич, напоминая, что расчеты составлялись на конец июля на основе данных самого ЮКОСа. Основным покупателем стала «Роснефть».
Оценку Шеина можно назвать умеренной. Его оценка производственных активов ЮКОСа ($31 млрд), на которые приходится основная часть стоимости компании, лежит примерно посередине между оценками «Атона» ($27 млрд) и Deutsche UFG ($34 млрд) (см. таблицу). «Юганскнефтегаз» J.P. Morgan тоже оценивал дороже, чем Шеин, – в $16–22 млрд (плюс $6,65–12,65 млрд к продажной цене), а Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW), которому заказал оценку Минюст, – в $18,6–21,1 млрд (плюс $9,25–11,75 млрд). DrKW предусмотрел, правда, и пессимистичную оценку в $10,4 млрд, а также дисконт от этой суммы в 15–60% на случай продажи миноритарного пакета (эти цифры чиновники и взяли за основу).
«Мы не считаем, что дешево продали активы ЮКОСа», – возражает Лашкевич, но комментировать расчеты аналитиков отказывается. «Не мы проводили оценку имущества ЮКОСа, – говорит представитель «Роснефти» Николай Манвелов. – Все активы куплены на аукционах, и «Роснефть» заплатила за них ту цену, которая на тот момент существовала на рынке».
«Если бы за эти активы была настоящая конкурентная борьба, их можно было бы продать дороже», – уверен Шеин. «Добывающие и перерабатывающие активы ЮКОСа достались «Роснефти» без напряженной борьбы, – считает аналитик «Тройки диалог» Валерий Нестеров. – Число участников аукциона было ограниченно, а цена продажи производственных активов в среднем превышала стартовую на 3–5%».
Все на благо «Роснефти»
Выплаты кредиторам из конкурсной массы должны быть закончены до 4 ноября, но кому сколько положено, уже ясно. «Роснефть», как кредитор третьей очереди, получит 278,73 млрд руб. (с учетом сумм, причитающихся «Томскнефти», «Самаранефтегазу» и «ЮКОС-М», которые она же и купила, см. рисунок и таблицу).
В пояснении нуждаются строки «Резервирование по возможным кредиторам третьей очереди» (128,8 млрд руб.) и «Резервирование по возможным кредиторам за реестром» (5,9 млрд руб.). Первая цифра – долг ЮКОСа перед Yukos Capital S.a.r.l., управляемой его бывшими руководителями. Вторая цифра – прочие «сомнительные», по выражению Лашкевича, долги за реестром. У Yukos Capital S.a.r.l минимальные шансы доказать свою правоту в российских судах, отмечает Владимир Юрасов, адвокат московской коллегии адвокатов «Князев и партнеры». У кредиторов, не попавших в реестр, если они не аффилированы с ЮКОСом, возможность сделать это, по его словам, «есть вполне».
Учитывая, что ЮКОСу еще предстоит выплатить ФНС 216,4 млрд руб. (налог на прибыль от реализации имущества банкрота (24%), налоги на имущество, на прибыль, на добавленную стоимость от текущей деятельности плюс штрафы), а дефицит конкурсной массы уже составляет 198,5 млрд руб., большая часть этих денег скорее всего налоговикам и достанется.
Располагая оценкой стоимости приобретенных «Роснефтью» активов, зная, сколько она за них заплатила и сколько вернет как кредитор ЮКОСа, можно подсчитать, с какими дисконтом достались ей эти активы: 43,4% (см. рисунок на стр. А1).
Поглотив ЮКОС, госкомпания обошла своих российских конкурентов по добыче и переработке, переместившись с 8-го места в России на 1-е, причем бывшие юкосовские активы обеспечивают эти показатели более чем на 70% (см. рисунки). По запасам «Роснефть» теперь тоже первая: по данным DeGolyer & MacNaughton, на 31 декабря 2006 г. она располагала чистыми оценочными доказанными запасами углеводородов в 20,1 млрд баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 15,96 млрд баррелей – нефти и газового конденсата. У «Лукойла» на ту же дату, по оценке Miller & Lents, было 15,927 млрд баррелей. Приобретение «Юганскнефтегаза», «Томскнефти» и «Самаранефтегаза» позволило «Роснефти» почти вчетверо увеличить свои запасы, говорит Нестеров.
Приобретение добывающих и перерабатывающих активов ЮКОСа поможет «Роснефти» нарастить EBITDA на $3 млрд – с $7,2 млрд в 2006 г. до $10,2 млрд в 2007 г., полагает аналитик «Атона» Артем Кончин. Но покупки увеличили и долговую нагрузку компании, напоминает он. На начало 2007 г. чистый долг «Роснефти» составлял $12,8 млрд. Компании пришлось занять у западных банков еще $22 млрд на покупку активов ЮКОСа, $9 млрд она вернула за счет средств, полученных от аукционов как кредитор, говорит аналитик. Сейчас, по оценке Кончина, чистый долг «Роснефти» составляет около $26 млрд при капитализации порядка $92 млрд. Соотношение долг/капитализация получается 28%, в то время как у «Лукойла» и «Газпром нефти» оно не превышает 10%, подсчитал Кончин. Но для выросшей на ЮКОСе госкомпании это, конечно, не помеха.