Заработать на банках

После жесткой просадки на фоне шоков 2022 г. банковский сектор в текущем году активно восстанавливался. По итогам января-сентября 2023 г. совокупная чистая прибыль российских кредитных организаций составила рекордные 2,7 трлн руб.

Драйвером роста выступила ипотека. Так, в сентябре установлен новый рекорд (+4,2% против +3,7% в августе), сказал руководитель управления аналитики и финансовых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин. «Кроме того, значимым фактором роста прибыли ранее являлись доходы от положительной переоценки иностранной валюты из-за существенного ослабления рубля с начала 2023 г.», ‒ отметил он.

По оценкам ЦБ, по итогам 2023 г. российские банки могут заработать 2,9‒3 трлн руб., что станет историческим рекордом.

В конце 2022 г. аналитики прогнозировали уверенный рост бумаг банковского сектора на бирже. «И ожидания специалистов в полной мере оправдались. Позитивный тренд поддержала рекордная прибыль банковского сектора в текущем году», ‒ подтвердил партнер Б1, руководитель направления по оказанию услуг компаниям финансового сектора Геннадий Шинин.

Голубая фишка ‒ акции «Сбера»

Лидер сектора по положительной динамике – обыкновенные акции ПАО «Сбербанк» (тикер SBER). С начала текущего года котировки бумаги выросли вдвое: с 141,78 руб. за акцию, по данным на 3 января 2023 г., до 280,19 руб., по данным на 10 ноября. В мае «Сбер» выплатил акционерам рекордные дивиденды по итогам предыдущего года, направив на эти цели 565 млрд руб. – 25 руб. на акцию, доходность составила 11%.

В начале ноября ПАО «Сбербанк» опубликовало отчет о финансовых результатах. Чистая прибыль банка за III квартал составила 405,1 млрд руб. (выше прогнозов), за 10 мес. 2023 г. – 1,26 трлн руб. по РСБУ.

«Акции «Сбера» ‒ это самая понятная бумага не только в банковском секторе, но и на рынке в целом», ‒ сказал руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» «РАНХиГС Санкт-Петербург» Артем Голубев. По его словам, физлица, которые сейчас доминируют среди инвесторов российского рынка акций (81%), уделяют большое внимание дивидендной политике эмитентов. Особенно важным данный показатель становится для банковского сектора, поскольку кредитные организации являются, скорее, «компаниями стоимости», а не «компаниями роста». Если дивиденды выплачиваются, это знак, что компания чувствует себя стабильно и готова это доказать, считает заместитель директора Института финансовой грамотности Финансового университета при Правительстве РФ Валерия Минчичова.

Неожиданный прорыв: банк «Санкт-Петербург»

Открытием 2023 г. эксперты называют бумаги банка «Санкт-Петербург» (BSPB). Обыкновенные акции эмитента показали впечатляющий годовой рост: с 95,87 руб. до текущих 254,09 руб. за акцию. «Обороты «Санкт-Петербурга» в этом году откровенно удивили. Ранее бумага была низколиквидной. То, что банк не попал под санкции в течение 2022 г. (они были введены только в феврале 2023 г.), дало возможность наращивать прибыль – 47,5 млрд руб. по итогам 2022 г., по сравнению с 18,1 млрд руб. годом ранее», ‒ отметил Голубев.

Банк платит дивиденды. С 2015 г. их размер на акцию вырос в 10 раз. В октябре 2023 г. «Санкт-Петербург» по итогам полугодия направил на выплаты акционерам 8,5 млрд руб. или 19,08 руб. на акцию (доходность 8%). По итогам 2022 г. держатели обыкновенных акций получили по 21,16 руб. за бумагу (доходность 15%).

Не в тренде ВТБ, МКБ и «Росбанк»

Все три банка входят в реестр системно значимых. ВТБ и «Росбанк» сильно пострадали в кризисном 2022 г. из-за санкций, однако восстановились в 2023 г. МКБ, в отличие от них, внесли в SDN-лист только в феврале текущего года, поэтому и снижение финансовых результатов не было столь резким.

За первое полугодие 2023 г. чистая прибыль МКБ составила 30,4 млрд руб. (на момент написания текста результаты III кв. не раскрывались), тогда как по итогам всего 2022 г. банк заработал 7,5 млрд руб. «Росбанк», выйдя из 2022 г. с результатом в 4,9 млрд руб., к концу сентября нарастил чистую прибыль до 29 млрд руб. ВТБ, будучи убыточным в 2022 г. (-612,6 млрд руб.), за 9 мес. 2023 г. нарастающим итогом заработал 375,9 млрд руб.

При этом бумаги всех трех эмитентов не демонстрируют сколько-нибудь значительных результатов на протяжении многих лет.

В конце мая 2023 г., когда субиндекс финансов Мосбиржи MOEXFN вырос уже на треть по отношению к показателю начала года, обыкновенные акции МКБ (CBOM) все еще пребывали в минусе (-3%), оставаясь единственным стойко дешевеющим инструментом в сегменте. В июне котировки восстановились к уровням начала года и находятся на них до сих пор. Дивиденды акционерам МКБ первый и единственный раз выплатили в 2019 г.

Акции «Росбанка» (ROSB) удивили инвесторов, пожалуй, всего дважды. Первый раз ­– в середине апреля 2022 г., когда на фоне новости о продаже доли французских акционеров группе «Интеррос» дали рост на 115% за три дня. Второй – в феврале 2023 г., когда биржа вынужденно ограничила максимальное отклонение цен заявок на акции «Росбанка» уровнем в 10% в ответ на немотивированный рост котировок ROSB почти вдвое. За 6 месяцев текущего года бумага потеряла более 4,7% стоимости. При этом в июне банк внезапно выплатил дивиденды по итогам 2022 г., направив на это свыше 50% чистой прибыли ‒ 4,5 млрд руб. (2,9 руб. на акцию, доходность 3%). Ранее такого не случалось.

Акции ВТБ (VTBR) стойко снижаются с момента локального пика роста в 2010 г. Бумаги достигали исторического минимума в 2022 г. Они продолжают дешеветь в этом году, в октябре – ноябре падая ниже рынка. Дивиденды инвесторам не выплачиваются. По словам главы ВТБ Андрея Костина, и по итогам всего года ситуация в этом смысле не изменится, несмотря на то что банк получил 375,9 млрд руб. чистой прибыли за 9 месяцев текущего года.

Особняком ‒ GDR TCS Group

«Тинькофф Банк», ключевой актив TCS Group, не избежал санкций в 2023 г. Тем не менее во II квартале 2023 г. чистая прибыль группы выросла до 20,4 млрд руб. (по сравнению с 16,2 млрд руб. в предыдущем отчетном периоде). Хороший финансовый результат коррелирует со стоимостью ценной бумаги (TCSG): изменение за год +30,08%. Однако текущие уровни котировок не сравнимы с показателями двухлетней давности, когда они стоили почти в 2,5 раза больше. Интерес к депозитарным распискам TCS Group в настоящий момент поддерживает ожидание внеочередного собрания акционеров 21 ноября, где может быть принято решение об обратном выкупе, а также планы на редомициляцию компании с Кипра, объявленные 10 ноября. Дивиденды TCS Group не выплачивает с марта 2021 г.

Новичок ‒ Совкомбанк

На публичном рынке акций может появиться новый игрок – системно значимый Совкомбанк. В октябре в прессе выходили сообщения о том, что банк планирует провести IPO в конце 2023 – начале 2024 г. Это один из крупнейших участников банковского рынка по размерам активов и капитала: 2,4 трлн руб. и 247 млрд руб. соответственно (на 30 июня 2023 г.). «Процесс огосударствления банковского сектора не способствует росту публичной активности банков на фондовом рынке. Возможно, ситуация изменится в случае успешного размещения акций Совкомбанка. И это IPO станет крупнейшим после 2022 г.», ‒ считает доцент базовой кафедры инфраструктуры финансовых рынков НИУ ВШЭ Андрей Столяров.

Риски инвестиций в банковские акции

Несмотря на впечатляющие финансовые результаты прошедших месяцев, в ближайшее время стоит ожидать охлаждения банковского рынка. «Рост чистой прибыли банков может существенно замедлиться в IV квартале и оставаться под давлением до тех пор, пока Банк России не перейдет к циклу снижения ключевой ставки и смягчения макропруденциального регулирования», ‒ указал Ванин. Изменение ключевой ставки носит отложенный характер, поэтому эффект от октябрьского повышения на маржу в полной мере будет заметен начиная со следующего года, поддержал Шинин.

Снижение прибыли повлияет на объемы дивидендных выплат. Так, если по итогам 2023 г. «Сбер» может выплатить дивиденды из расчета 33 руб. на акцию, то в 2024 г. они вряд ли превысят 25‒27 руб., полагает Голубев. «Следует учитывать, что текущий объем дивидендов «Сбера» формирует всего лишь половина чистой прибыли банка, тогда как вторая часть идет на развитие компании, включая IT и небанковский бизнес «Сбера», формирующие новые центры прибыли», – напомнил Ванин.

Что может оказать поддержку сектору

Эксперты отмечают, что, помимо дивидендной доходности, в пользу банковских эмитентов будет работать их готовность вернуться к максимально возможному в условиях санкций раскрытию информации. «Так, «Сбер» раскрыл прибыль, дивидендную политику, в декабре планирует публикацию трехлетней стратегии развития. Безусловно, прозрачность в деятельности привлекает инвесторов», – сказала Минчичова.

Кроме того, важным фактором привлекательности сектора для инвесторов становится и динамика котировок банковских бумаг, которая до 2022 г. была весьма умеренной. «На российском рынке бумаги в основном представлены сырьевыми секторами, которые сильно подвержены волатильности. И это давало возможность зарабатывать на движении цен. Банки на этом фоне выглядели скромнее. Но многое в последнее время изменилось», ‒ подчеркнул Голубев.

Сбербанк долгое время был бенчмарком российского рынка (большая часть денег нерезидентов размещалась в нем), возможный выкуп таких акций стал бы отличным драйвером для роста рынка, рассуждает Столяров.

По оценкам сервиса «Газпромбанк Инвестиции», в целом в отношении акций банков оптимальной стратегией сейчас является их удержание, тогда как к вопросу новых покупок следует подходить очень избирательно.