Группа компаний «Медскан» планирует провести IPO до конца 2024 года

Группа компаний «Медскан» рассматривает возможность провести первичное публичное размещение акций (IPO) на Московской бирже до конца 2024 г. Об этом «Ведомостям» сообщили два источника, близкие к сделке. Представитель ГК ответил, что холдинг всегда изучает возможные способы привлечения капитала для реализации проектов, однако комментировать какие-либо конкретные планы относительно рынков капитала преждевременно.

Компания находится в высокой степени готовности и сделка может состояться до конца года, рассказал собеседник «Ведомостей». По его словам, вопрос оценки компании и размера сделки еще открыт. Компания активно готовится к IPO, подтвердил второй собеседник. Он добавил, что размер сделки будет зависеть от нескольких факторов, включая макроэкономическую ситуацию, пожелания акционеров и рыночную оценку на момент IPO. В любом случае размер сделки будет в пределах «новой реальности», добавил собеседник: сумма менее чем 2 млрд руб. может привести к низкой ликвидности акций, сумма выше 15 млрд руб. может оказаться чрезмерной для рынка. Поэтому размещение пройдет в этом диапазоне, резюмировал он.

Собеседник также обратил внимание, что 2 июля группа компаний «Медскан» впервые раскрыла часть данных из отчетности по МСФО, что, по его словам, является ключевым шагом на пути к публичному размещению. Но для IPO компании еще предстоит сделать ряд технических шагов, добавил он: например, сменить юридический статус с АО на ПАО, а также привести корпоративное управление в соответствие с требованиями минимум второго уровня листинга, включая создание нескольких комитетов и назначение независимых директоров.

Выручка компании по МСФО в 2023 г. увеличилась более чем в 4 раза год к году до 22,4 млрд руб. Выручка бизнес-направления «Медицина» (с учетом «Медикал он») увеличилась на 40% до 9,7 млрд руб. Выручка бизнес-направления «Лаборатории» достигла 12,8 млрд руб. В 2022 г. данное направление в структуре выручки группы было незначительным, пояснил представитель компании. Показатель EBITDA компании в 2023 г. вырос г/г более чем в 12 раз до 3,3 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 15%. Показатель чистой прибыли или чистого убытка, а также размер долга компания не раскрыла.

Основная цель IPO компании, по словам собеседника, – привлечение капитала для дальнейшего роста, а не «просто работа на имидж или реализация мотивационных программ». В декабре 2021 г. владелец сети медицинских центров Евгений Туголуков рассказал «Интерфаксу», что планирует провести IPO компании до конца 2024 г. По его словам, в том году «Медскан» начал консолидировать активы и намеревался с весны 2022 г. внедрить в компании отчетность по МСФО. Он также добавил, что перед IPO группе предстоит нарастить стоимость компании и обеспечить аудируемую прозрачность приобретаемых компаний, которые много лет были частными.

Компания находится в активной стадии роста, обратил внимание один из собеседников: это видно по выручке, которая в 2023 г. выросла в 4 раза. По его словам, это «производит впечатление на потенциального инвестора». Собеседник добавил, что рынок здравоохранения «огромен, но фрагментирован». По его прогнозу, постепенно рынок пойдет по пути консолидации, как рынок продуктового ритейла: федеральные сетевые компании вытеснят небольших и локальных игроков.

«Ведомости» в начале июля писали, что с 24 июня компания назначила нового генерального директора – Тимура Мубаракшина. Он управлял флагманской клиникой группы Hadassah в Сколкове в 2020–2022 гг. Топ-менеджер стал пятым по счету гендиректором «Медскана» с середины 2020 г. Представитель компании пояснил «Ведомостям», что усиление команды обусловлено новой стратегией развития ГК – ключевыми задачами главы холдинга на ближайшие годы станет масштабирование бизнеса. До 2030 г. «Медскан» планирует создать сеть медицинских хабов в 100 крупнейших городах России.

Капитальные затраты группы в 2023 г. составили 1,8 млрд руб. Их основная часть была направлена на оснащение действующих медицинских центров и строительство новых объектов, планируемых к вводу в эксплуатацию в 2024 г., пояснила компания в пресс-релизе. Компания также сообщила, что продолжает реализацию стратегии по увеличению доли рынка за счет активного масштабирования в регионах России и M&A. Для расширения сети клиник в России «Медскану» потребуется дополнительное финансирование, считает гендиректор аналитического агентства «Infoline-аналитика» Михаил Бурмистров.

Компания находится в активной стадии роста, согласился собеседник «Ведомостей» в одном из инвестиционных банков, но, на его взгляд, она может не успеть в этом году показать эффективность от синергии всех прошлых M&A-сделок. У компании много качественных, но разрозненных активов, добавил он: их нужно собрать воедино и показать трек-рекорд, т. е. рентабельность группы в целом, чтобы получить хорошую оценку. Возможно, в связи с этим компания не публикует МСФО полностью, допустил собеседник. Если сделка перенесется на 2025 г., то компания хочет представить финансовые показатели уже в более положительной динамике.

Привлечение капитала через банковские кредиты при текущем размере ставок не выглядит привлекательным, говорит директор по развитию аналитической компании RNC Pharma Николай Беспалов, поэтому компании логично обращаются к альтернативным способам привлечения финансирования, в том числе идут на биржу. «Медскан» может вызвать интерес у инвестора сразу по двум причинам, считает эксперт. Во-первых, медицинский сектор прочно стоит на ногах во время кризисов, в том числе он в меньшей степени пострадал от санкционных ограничений. Во-вторых, судя по всему, компания привлекает средства на реализацию инвестиционной программы, значит, на горизонте нескольких лет ее капитализация может заметно вырасти, предположил Беспалов.

Что касается рисков, то сейчас достаточно сложно организовывать работу в отношении бесперебойных поставок оборудования, реагентов и расходников, продолжает Беспалов. Кроме того, из-за логистических сложностей по отдельной номенклатуре заметно выросли цены, а это, в свою очередь, влияет на стабильность и прогнозируемость бизнеса, добавил он. Нет оснований полагать, что в будущем сильно усугубится нехватка оборудования и каких-то необходимых компонентов, но поставки через параллельный импорт в любом случае влияют на общую эффективность бизнеса и прогнозируемость спроса, резюмировал эксперт.

Одно из главных преимуществ ГК «Медскан» в том, что у них большая сеть по стране, которая позволяет расти за счет регионов, где предоставление медицинских услуг не так насыщено, говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. Еще один плюс – это акционер в виде «Росатома», добавляет эксперт. По его словам, сотрудничество с этой компанией позволяет «Медскану» рассчитывать на совместные проекты с государством и дополнительную привлекательность для привлечения финансирования.

Торгующаяся на бирже ГК «Мать и дитя» не составляет конкуренции «Медскану», но по некоторым клиентам компания пересекается с другой публичной компанией, «Европейским медицинским центром», рассуждает Суверов. Более близким конкурентом он называет сеть клиник «Медси», которая также готова в этом году рассмотреть возможность IPO. Это допустил основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков в июне во время ПМЭФа. В любом случае на фондовом рынке мало медицинских компаний и спрос инвесторов не удовлетворен, говорит Суверов. Главный риск «Медскана» он видит в конкуренции с региональными государственными клиниками, которые обслуживают население по полисам и не дают повышать цены на некоторые услуги.

У компании нет биржевых ценных бумаг в обращении и для инвесторов потенциальный эмитент пока остается загадкой, продолжает Суверов. Компания также опубликовала только выжимки из отчетности по МСФО, добавляет он. Если «Медскан» действительно намерен выйти на IPO до конца года, то ему как можно быстрее нужно становиться более прозрачным, уверен стратег. Еще среди основных вопросов – сможет ли компания удовлетворить амбиции по построению региональной сети, говорит Суверов. Если финансировать планы можно на бирже, рассуждает он, то с человеческим капиталом ситуация может быть гораздо сложнее. Об этом также говорит частая сменяемость генеральных директоров, которая добавляет скепсиса в реализацию долгосрочных стратегий, резюмировал эксперт.

Компания «Медскан» была основана предпринимателем Евгением Туголуковым в 2014 г. Сейчас одноименный холдинг объединяет 65 медицинских центров, 15 лабораторий и 431 лабораторный медицинский офис (в том числе лабораторные сети KDL и Novascreen) в 31 регионе (в 105 городах). В феврале 2022 г. «Росатом технологии здоровья» (ранее – «Русатом Хэлскеа», входит в госкорпорацию «Росатом») приобрела 25% в ГК «Медскан». В июле 2023 г. «Росатом технологии здоровья» выкупила допэмиссию акций АО «Медскан», увеличив долю в компании до 50%. Оставшаяся доля в 50% принадлежит Туголукову, говорится на сайте ГК.