МФК «Займер» планирует выйти на IPO в начале апреля

Микрофинансовая компания «Займер» собирается открыть книгу заявок на участие инвесторов в первичном публичном размещении акций (IPO) на Московской бирже в начале апреля. Об этом «Ведомостям» рассказали два источника, близкие к сделке. По их словам, компания планирует разместить бумаги на сумму 3 млрд руб. Размер планируемого free-float (акции в свободном обращении) они не уточняют.

На запрос «Ведомостей» представитель «Займера» заявил, что «компания всегда рассматривает все варианты стратегического развития, но о конкретных планах говорить преждевременно». Генеральный директор «Займера» Роман Макаров 25 марта на звонке с инвесторами по итогам финансовых результатов 2023 г. не стал опровергать информацию о возможном IPO. «Когда и если такое решение будет принято, мы об этом объявим», – сказал топ-менеджер.

Инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов считает, что «Займер» готов к выходу на биржу. Если на рынке сложится ситуация, то компания должна постараться вклиниться между размещениями в весеннее окно, чтобы не было пересечения с другими компаниями, добавил эксперт.

Справедливая оценка «Займера» находится на уровне 35-40 млрд руб., говорит источник «Ведомостей», близкий к сделке. Это соответствует прогнозным мультипликаторам P/E (цена/прибыль) 2024 г. на уровне 5-6x. Но с дисконтом еще нужно будет определиться после официального анонса о намерении компании, добавил собеседник. В «Арикапитале» согласны с оценкой, там ждут размера дисконта на уровне 10-15%. Это нормальная практика, говорит Суверов, многие компании в последнее время так делают, чтобы заинтересовать рынок, например, «Европлан». Организаторы оценивали лизинговую компанию в 140 млрд руб., но, исходя из параметров прошедшего IPO, капитализация на момент начала торгов составила 105 млрд руб.

На российском фондовом рынке еще не было IPO компаний, специализирующихся на PDL (займы «до зарплаты»), говорит руководитель отдела по работе с состоятельными клиентами «Альфа-Капитала» Александр Абрамян. Поэтому дать точную оценку того, как рынок оценит компанию, сложно, рассуждает он. Он соглашается с коллегами, что компания может дать инвесторам ранней стадии заработать, проведя IPO по более низкой оценке, чтобы обеспечить рост стоимости акций в долгосрочной перспективе.

«Займер» может стать первой классической МФО на российском фондовом рынке, обращает внимание Суверов. По его словам, для инвестора компания интересна, потому что она сочетает высокие темпы роста с впечатляющей ROE (рентабельность капитала). Коэффициент на конец 2023 г. по МСФО составил 52%. Это выше, чем у публичных финансовых компаний – Совкомбанка (45%), банка «Тинькофф» (33,5%) и Сбербанка (25,3%). Компания в 2023 г. заработала 6,1 млрд руб. чистой прибыли, на 6% больше, чем год назад.

Из преимуществ «Займера» Абрамян также выделяет «очень высокий» ROE и темпы роста выдачи. Показатель за последние три года в среднем рос на 46%. Говоря о перспективах компании, эксперт ссылается на данные консалтингового агентства Б1, которые прогнозируют, что рынок МФО через три года удвоится. С этой точки зрения «Займер» может быть интересна как история роста, причем с выплатой дивидендов четыре раза в год.

Риски у «Займера» в основном регуляторные, добавляет Суверов: есть вероятность ужесточения требований к микрофинансовых организаций со стороны ЦБ. Регулятор ввел макропруденциальные лимиты (МПЛ) по необеспеченным кредитам для банков и МФО в I квартале 2023 г., чтобы снизить долговую нагрузку закредитованных граждан. С тех пор ЦБ уже несколько раз ужесточил требования, которые подразумевают ограничения на количество закредитованных клиентов. Абрамян среди рисков выделяет усиление конкуренции, в результате которой может пострадать маржинальность.

Собеседник «Ведомостей», близкий к сделке, соглашается, что регуляторный риск есть, но, по его мнению, он преувеличен. История про то, что «регуляторка задушит МФО» рынок слышит не первый год, рассуждает он: однако крупнейшие игроки выступают бенефициарами этой истории, поскольку из бизнеса уходят маленькие конкуренты. Потребность в МФО никуда не денется, потому что банки не для всех и не могут выдавать займы «супер быстро», говорит собеседник. «Займер» же может быть интересен как физическим лицам, так и институциональным инвесторам, продолжает он. По его словам, компания может стать кэш-машиной, у которой есть деньги как на дивиденды, так и на рост.

В феврале «Займер» сменил форму собственности с ООО на ПАО, говорится на сайте центра раскрытия корпоративной информации. В этом же месяце совет директоров компании утвердил дивидендную политику, согласно которой размер выплат акционерам составит не менее 50% чистой прибыли. Менеджмент намерен выплачивать дивиденды ежеквартально, но не менее одного раза в год. «Займер» в декабре прошлого года перешел на МСФО и впервые отчитался в таком формате за 9 месяцев 2023 г. Компания также выпустила отчетность по МСФО за последние три года. Такое требование предъявляет Мосбиржа для попадания в первый котировальный список.

В феврале «Займер» также представил двух независимых директоров. Среди них – член совета Ассоциации банков России и Ассоциации развития финансовых технологий Мария Шевченко, а также советник гендиректора страхового общества «Ингосстрах», советник «Ингосстрах банка» и бывший член правления «Юникредит Банка» Михаил Повалий. Но позже в компании остался только Повалий.

«Займер» – это финтех-сервис выдачи микрозаймов онлайн. Компания в основном специализируется на работе с физлицами, которым необходимы займы PDL. Согласно рэнкингу микрофинансовых организаций от рейтингового агентства «Эксперт РА» (участие в нем добровольное. – «Ведомости») за первое полугодие 2023 г., «Займер» является крупнейшим представителем отрасли как по объему выдач (25,926 млрд руб.), так и по чистой прибыли по РСБУ (3,566 млрд руб.). В конце февраля «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности «Займера» до уровня ruBB+ со стабильным прогнозом. Единственным акционером компании является ее основатель Сергей Седов.