Куда вложиться инвестору в период высоких ставок

В 2024 г. инвесторам придется адаптировать свои портфели к высокой ключевой ставке, а также быть готовыми к ее снижению, говорят опрошенные «Ведомостями» аналитики. Для достижения цели по инфляции в 4% может понадобиться длительный период высоких ставок, заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина 15 декабря – в тот день регулятор повысил ставку на 1 п. п. до 16% годовых. Набиуллина при этом допустила, что цикл повышения ставки близок к завершению.

Облигации и депозиты 

Сейчас хороший момент, чтобы собрать портфель из депозитов на разные сроки и суммы, ведь их доходность на максимумах с 2015 г. и такая ситуация может сохраняться в течение двух-трех кварталов, считает эксперт по фондовому рынку брокера БКС Валерий Емельянов. По данным финансовой платформы «Финуслуги», средняя доходность вкладов на три и шесть месяцев в топ-50 крупнейших банков превысила 14% годовых к 18 декабря. В зависимости от срочности вклада банки предлагают ставки от 12,71 до 14,27% годовых без учета акционных предложений.

Емельянов предлагает самый ликвидный резерв разместить на накопительных счетах, менее срочные деньги положить на пополняемые вклады, зафиксировав высокую ставку, а еще более долгий резерв – на вклады с максимальными процентами (сейчас это продукты в основном до трех месяцев).

Аналитик инвесткомпании «Велес капитал» Елена Кожухова в условиях высоких ставок в экономике советует также ОФЗ, которые дадут доходность, близкую к уровню ключевой ставки. На конец декабря 2023 г. кривая бескупонной доходности российских гособлигаций находится в диапазоне 11,6-12,8%.

Аналитик Совкомбанка Михаил Васильев также рекомендуют значительную часть портфеля держать на депозитах или в облигациях. В условиях неопределенности с курсом рубля в 2024 г. самой привлекательной идеей он называет покупку бондов с плавающей ставкой купона – ОФЗ-ПК (например, ОФЗ-ПК 29014 с текущим купоном около 16%) и наиболее доходные корпоративные флоатеры (к примеру, МБЭС 2P-02 с текущим купоном 18,5%). Склонные к риску инвесторы могут начинать постепенно формировать портфель из облигаций с фиксированным купоном (например, ОФЗ-ПД 26244) в расчете на скорое начало цикла снижения ставки.

В качестве защиты от ослабления рубля Васильев дополнительно рекомендует замещающие облигации: сейчас их доходность варьируется в диапазоне 6-9% годовых в долларах и евро.

Флоатеры, особенно корпоративные, можно рассматривать как временное пристанище на период высоких ставок, добавляет руководитель направления анализа облигаций инвестбанка «Синара» Александр Афонин: в ожидании смягчения денежно-кредитной политики можно снижать долю облигаций с плавающей ставкой в портфеле и наращивать долю бумаг с фиксированным купоном.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку БКС Альберт Короев соглашается, что в ожидании снижения ставки будет расти привлекательность облигаций с постоянным купоном, и рекомендует бумаги «РЕСО-лизинга» с погашением в июне 2026 г. и ставкой 18,3%. Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин длинные бонды считает наиболее интересным сейчас инструментом.

Акции

С учетом инфляции и роста корпоративных прибылей индекс Мосбиржи может вырасти на 20-30% в 2024 г. (примерно до 3700–4000 пунктов. – «Ведомости»), но высокие ставки в экономике могут этому помешать, предупреждает старший инвестиционный консультант инвесткомпании «Финам» Тимур Нигматуллин. И хотя рост ставок является негативным фактором для рынка, в долгосрочной перспективе реальные активы позволяют защитить капитал от инфляции, подчеркивает Брагин. По его оценке, в 2024 г. российский рынок акций может показать рост на 20-25% (примерно до 3700–3900 пунктов, а при благоприятном сценарии – и на 40% (до 4350 пунктов).

В пользу акций и фундаментальные факторы, продолжает Брагин, а именно – низкая оценка эмитентов по соотношению цена/прибыль (P/E): 4,3х против среднего исторического 6х. Дополнительную привлекательность акциям дают высокие дивиденды, считает Брагин. В 2024 г. многие компании могут выплатить двузначные дивиденды, например банки, нефтегазовые компании и даже, возможно, металлурги, допускает он. Средняя дивидендная доходность по рынку составит около 10%, ожидает эксперт. Дивдоходность акций «Лукойла» и «Газпром нефти» может составить 14-15% в 2024 г., а «Северстали», НЛМК и ММК – 15-20%, не исключает он.

У российского рынка акций в 2024 г. году есть потенциал роста до 4000 пунктов по индексу Мосбиржи (+29,2%), считает Короев. В фаворитах БКС – «Северсталь» (таргет на конец 2024 г. – 2000 руб., апсайд 43,5%), Сбербанк (370 руб., +36,4%), «Мечел» (630 руб., +102%), «Магнит» (9000 руб., +29%), «Лукойл» (8500 руб., +26%), TCS Group (5400 руб., +68%) и «Татнефть» (850 руб., +20%).

Кожухова рекомендует бумаги Сбербанка и банка «Санкт-Петербург», а также нефтяников и компаний транспортного сектора, получающих преимущества от увеличения экспорта в Азию («Совкомфлот» и НМТП). Васильев позитивно смотрит на акции «Сбера», Совкомбанка, «Магнита» и привилегированные бумаги «Сургутнефтегаза».

Директор аналитического департамента инвестиционного банка «Синара» Кирилл Таченников рекомендует бумаги компаний с низкой долговой нагрузкой, валютной выручкой и стабильными дивидендами, не называя конкретных имен. Консервативным инвесторам он советует диверсифицировать вложения, направляя в акции 20% средств, а в облигации и депозиты – по 40%. В модельном портфеле «Синары» есть акции Сбербанка, «Лукойла», «Роснефти», «Северстали», «Новатэка», «Распадской», UC Rusal, МТС, «Ростелекома», «Яндекса» и Х5 Group.

Золото и валюта

Кожухова советует держать в портфеле золото с учетом перспективы более низких процентных ставок в США в 2024 г. В условиях политической, геополитической и экономической неопределенности цены на драгметалл могут обновить исторические максимумы, предупреждает она. Брагин согласен: немного золота в портфеле в виде паев ориентированных на него закрытых паевых инвестфондов (ЗПИФ) необходимо каждому инвестору – это страховка от «черных лебедей».

Диверсификация портфеля 5%-ной долей золота позволяет снизить риск и сохранить доходность, говорит Васильев. Он ожидает роста цены металла в 2024 г. до новых максимумов с переходом в диапазон $2200–2300 за унцию (6,8–11,7% от текущей).

Держать наличные рубли не стоит, раз есть возможность хранить их на счетах по ставке вдвое выше инфляции, считает Емельянов из БКС. Вложения в токсичные доллары и евро сейчас нерациональны, ведь ставки по вкладам в долларах и евро околонулевые, отмечает представитель ВТБ. Васильев советует хранить часть сбережений в юанях для диверсификации портфеля, ведь сейчас депозиты и облигации крупных российских компаний в китайской валюте дают доходность 5–7% годовых.

Недвижимость можно рассматривать как понятный и надежный инвестиционный инструмент, так как в основном ее стоимость растет, говорит представитель ВТБ. Но с учетом выросших ставок по ипотеке и ужесточения условий по госпрограммам в 2024 г. такой вариант вложения средств подойдет для клиентов, способных внести крупный первый взнос или располагающих полной суммой для покупки объекта.