Производитель чипов Nvidia в очередной раз отчитался лучше прогнозов
Но в позитивных перспективах акций появилась ложка дегтя в виде экспортных ограничений США
Один из крупнейших производителей графических процессоров – Nvidia вновь получила рекордную квартальную выручку, которая превзошла ожидания Уолл-стрит: в III квартале 2024 финансового года (завершился 29 октября) она достигла $18,2 млрд, тогда как аналитики LSEG (бывшей Refinitiv) ожидали $16,18 млрд. В годовом выражении показатель вырос в 3,2 раза. В IV квартале Nvidia ожидает выручку в 3,3 раза выше, чем год назад, – $20 млрд.
Чистая прибыль чипмейкера взлетела в годовом выражении в 13 раз до $9,2 млрд, или $3,71 в пересчете на акцию. Скорректированная чистая прибыль на бумагу составила $4,02 при консенсусе $3,37.
Но инвесторам таких результатов оказалось недостаточно – акции Nvidia просели на постмаркете 21 ноября более чем на 1%, а 22 ноября продолжили падение и за первый час торгов на NASDAQ упали на 3%.
Локомотивом выручки Nvidia стал серверный сегмент (Data Center), выручка которого выросла в 3,8 раза до рекордных $14,51 млрд. Успешно продавались чипы H100 и H800 (экспортный китайский вариант), а также первые партии новых «суперчипов» GH200. Продажи игрового сегмента выросли на 81% г/г до $2,86 млрд, профессиональной визуализации – на 108% г/г до $415 млн, выручка автосегмента подросла на 4% г/г и достигла $261 млн.
Спрос на вычислительные мощности резко возрос с появлением крупномасштабных моделей искусственного интеллекта (ИИ), включая большие языковые модели: графические процессоры Nvidia с несколькими ядрами способны одновременно обрабатывать значительное количество вычислений. Технологиями ускорения вычислений начинают интересоваться не только отдельные компании, но и региональные провайдеры облачных ресурсов и даже правительства целых стран, отметил в комментариях к отчету директор и основатель Nvidia Дженсен Хуанг.
В следующем квартале компания ожидает негативного влияния экспортных ограничений: продажи в Китай и другие страны значительно снизятся в IV квартале 2024 финансового года, но оно будет более чем компенсировано сильным ростом в других регионах, отметила финансовый директор Nvidia Колетт Кресс.
Ложка дегтя
Главная причина снижения акций – опасения инвесторов по поводу экспортных ограничений, введенных США, говорят аналитики. Негатив, связанный с новыми ограничениями поставок передовых чипов Nvidia в Китай, стал ложкой дегтя, подпортившей впечатление от очень сильного квартального отчета, сказал аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Руководство Nvidia говорило, что на долгосрочном горизонте подобные шаги правительства Штатов отрицательно скажутся на конкурентных позициях американских техкомпаний на китайском рынке, одном из самых больших в мире, поэтому эта тема нервирует инвесторов, поясняет он.
В октябре правительство США запретило поставлять всю линейку чипов, даже ранее разрешенные A800 и H800, напоминает аналитик «БКС мир инвестиций» Егор Дахтлер. На долю Китая приходится 20–25% выручки от дата-центров (16–20% совокупной выручки Nvidia). Эффект «эмбарго» в отчетности незначительный и, судя по прогнозам менеджмента на IV квартал, Nvidia уверена в сильном спросе других игроков, добавляет Дахтлер. Он считает уверенность менеджмента не безосновательной, судя по прогнозам роста CAPEX (инвестиций) в ИИ от крупнейших компаний США, среди которых Alphabet и Microsoft.
Пока влияние новых экспортных ограничений на финансовые результаты Nvidia будет не очень существенным благодаря высокому спросу на других рынках, считает Додонов, в долгосрочной перспективе эти меры являются дополнительным фактором неопределенности для бизнеса компании и их эффект сейчас оценить сложно.
Nvidia подтвердила выпуск новых «урезанных» чипов для экспорта в Китай на звонке с инвесторами. Новые меры экспортного контроля США приведут к существенному снижению доходов Nvidia в Китае, во Вьетнаме, в странах Ближнего Востока, говорит старший аналитик Freedom Finance Global Егор Толмачев, поэтому в ближайшие месяцы компания представит «урезанные» чипы для различных стран, но она не ожидает материального эффекта от этой меры в IV квартале этого года.
Сейчас Nvidia пытается получить лицензии на поставки чипов некоторым клиентам, но не дает комментарии по статусу этого процесса, продолжает Толмачев: менеджмент не дает среднесрочных или долгосрочных прогнозов по эффекту мер экспортного контроля или снижения его последствий от выпуска «урезанных» чипов. Этот фактор неопределенности в среднесрочной/долгосрочной перспективе сохранится, но сам эксперт считает, что почти все потерянные доходы будут компенсированы. Новый чип специально для Китая вряд ли станет панацеей, поскольку вполне возможно, что власти США в будущем распространят ограничения и на него, как это было с предыдущим «чипом специально для Китая», полагает Додонов.
Среди факторов падения котировок Nvidia Толмачев выделяет также обеспокоенность инвесторов ростом компании после 2024 г. по мере повышения конкуренции в гонке за лидерство в ИИ и насыщения рынка, крайне завышенные ожидания инвесторов перед отчетом и фиксацию позиций ряда инвесторов после сильного отчета. Руководитель направления анализа международных рынков акций инвестиционного банка «Синара» Сергей Вахрамеев и вовсе видит единственную причину снижения котировок в фиксации прибыли инвесторами, с учетом того что котировки компании выросли в 3,5 раза с начала года.
Перспективы акций
Интерес к теме ИИ будет двигать акции чипмейкеров выше и, пока развитие технологии находится на ранних стадиях, рынку есть куда расти, считает руководитель отдела по работе с ключевыми клиентами ИК «Велес капитал» Андрей Бородавка: чипы Nvidia на буме вокруг технологии будут пользоваться повышенным спросом. По словам эксперта, хороший отчет Nvidia – это сигнал для новой рыночной темы ИИ, которая может стать катализатором для нового цикла. Акции Nvidia сейчас покупать некомфортно, но если цена закрепится выше $500, то новой психологической отметкой станет уровень в $600 (+20%), отмечает Бородавка. Его текущая рекомендация по бумагам – «держать».
На 0,38% вырос в среду индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в среду, 22 ноября, прибавил 0,38% до 3230,65 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС потерял 0,21% до 1151,94 пункта. За это время доллар прибавил 48 коп. до 88,35 руб., евро потерял 16 коп. до 96,02 руб., а юань подорожал на 1 коп. до 12,3 руб.
Лидерами роста в среду стали бумаги ВТБ (+1,88%), Московского кредитного банка (+1,82%), «Северстали» (+1,78%), АФК «Система» (+1,74%) и X5 Group (+1,56%). В аутсайдерах оказались бумаги «Сегежи» (-2,9%), «Русагро» (-2,26%), «Аэрофлота» (-1,28%), «Селигдара» (-1,1%) и МТС (-1,08%). Цена январского фьючерса на нефть марки Brent в среду снизилась на 3,84% до $79,28/барр. Январский фьючерс на нефть WTI подешевел на 4,04% до $74,63/барр.
Российский рынок акций в середине недели умеренно корректировался вверх, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Восходящее движение наблюдалось на фоне локальной слабости рубля, отмечает он. Внешний фон был неоднородным, добавляет Бахтин: китайские индексы снижались, европейские в основном курсировали в зеленой зоне.
ъИз важных публикаций четверга Бахтин выделяет протоколы последнего заседания ЕЦБ и предварительные ноябрьские индексы экономической активности (PMI) в промышленности и секторе услуг еврозоны. 23 ноября в США торги на биржах проводиться не будут в связи с празднованием Дня благодарения, напоминает он. «ВУШ холдинг» в четверг опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2023 г.
Пик налогового периода будет пройден в начале следующей недели, поэтому в ближайшие дни покупка экспортерами рублей для предстоящих налоговых выплат продолжит поддерживать российскую валюту, говорит Бахтин. При этом индекс доллара DXY развернулся вверх, отскочив от локальных минимумов, тогда как стоимость нефти резко просела после сообщений о переносе заседания ОПЕК+ с 26 на 30 ноября.
Прогноз «БКС мир инвестиций» по индексу Мосбиржи на 23 ноября – 3175–3275 пунктов. По оценке аналитиков, курс рубля к доллару до конца текущей недели – 87–90.
Рекомендуют «держать» бумаги и в «Синаре» с целевой ценой $500 (на уровне цены закрытия 21 ноября).
В Freedom Finance Global оценили квартальный отчет Nvidia умеренно позитивно с учетом рисков мер экспортного контроля и сохранили рекомендацию «покупать», повысив целевую цену с $600 до $625 (апсайд 25%).
По прогнозам, глобальный рынок ИИ будет очень быстро расти в предстоящие годы, в среднем на 36% в год до 2030 г., отмечает Додонов из «Финама», ожидая, что Nvidia станет главным бенефициаром этого роста, учитывая ее текущее лидерство в области чипов для ИИ. Его целевая цена для акций Nvidia – $560,1 (апсайд 12%), рейтинг – «покупать».