ЦБ может упростить допуск физлиц к новым инструментам

Банк России обсуждает возможность дать неквалифицированным инвесторам доступ к ETF Ближнего Востока по критерию стоимости чистых активов (СЧА), сообщил в рамках форума РБК руководитель службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг ЦБ Михаил Мамута.

Сейчас «неквал» может инвестировать в инструмент, только в случае если СЧА фонда за последние три месяца эквивалентна сумме не менее чем 100 млрд руб., позднее пояснил он в кулуарах форума журналистам. Изначально этот порог рассчитывался в основном по западным ETF, добавил Мамута. Но на Востоке таких больших фондов нет. Поэтому вполне возможно регуляторное движение, которое позволило бы неквалифицированным инвесторам покупать инструмент после прохождения теста, допустил он.

Кроме этого, ЦБ планирует снизить требования к рейтингу доступных «неквалам» облигаций без тестирования. Уровень исторической дефолтности не сильно отличается для облигаций с рейтингом A, поэтому здесь движение вниз позволит существенно расширить объем и количество облигаций, добавил он. Также Мамута подтвердил ранее озвученные планы дать доступ неквалифицированным инвесторам к приобретению паев закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) рыночных финансовых инструментов без тестирования.

ЦБ планирует расширить возможность получения статуса квалифицированного инвестора по критерию образования, напомнил Мамута. Регулятор рассчитывает ввести экзамен – подходы к его созданию с точки зрения входящих в него вопросов ЦБ обсуждает с рынком, позднее пояснил он журналистам.

«Вопросы должны быть довольно комплексные, но в то же время практические, важные и полезные для людей с точки зрения оценки их понимания рисков особо сложных финансовых инструментов, которые доступны опытным инвесторам», – сказал Мамута. Реформа будет комплексной и пройдет после того, как будет найден консенсус с рынком, тогда же будет запущен и единый реестр квалифицированных инвесторов, добавил он.

Между тем профучастники в очередной раз высказали резкое недовольство планируемым ужесточением имущественного ценза, передает корреспондент «Ведомостей». В ЕС, США и многих других странах, включая африканские, превалирует логика получения статуса квалифицированного инвестора по имущественному цензу – так поступает большинство клиентов холдинга БКС, заявил генеральный директор брокерского бизнеса компании Олег Чихладзе.

Регуляторы объясняют это наличием капитала и опытом заработка, в связи с чем у инвестора есть возможность для риска, добавляет он. В практике этих юрисдикций отсутствует сложная процедура тестирования, констатирует топ-менеджер. «У инвесторов есть простой выбор: съездить в одну из ближайших стран, открыть там счет и получить все, что хочешь. Я уверен, что экономически для тех, у кого есть 6 млн руб., это абсолютно оправданное действие», – солидарен генеральный директор «СПБ биржи» Роман Горюнов.

«Меры направлены на расширение получения статуса именно с точки зрения квалификации, а не по критерию денег, которые взялись откуда-то», – возразил Мамута. На данный момент инвестор может взять кредит, стать квалифицированным по имущественному цензу за счет средств, которые не являются его капиталом, вернуть кредит и купить структурную ноту, отстаивал свою позицию ЦБ.

Регулятор может выдавить инвесторов из России, настаивал Горюнов, но те люди, которые ушли, уже не возвращаются, поэтому упадет ликвидность. Снижение ликвидности рынка повышает волатильность и, следовательно, риски для других инвесторов, продолжает он. Кроме этого, упадет и сервис брокеров: сокращение доходов индустрии снижает возможность инвестиций в обслуживание и развитие, констатировал Горюнов. Ключевая проблема дискуссии основана на тотальном недоверии регулятора к финансовым посредникам, и в результате регулятор наказывает инвесторов, запрещая им продукты. «Дайте последнее слово клиентам. Все запрещено, но если клиент сказал в явной форме, что он хочет, – это его право», – резюмировал он.

В Минфине указали на другую сторону вопроса – выстраивание системы мотивации в отдельных профучастниках, что провоцирует мисселинг, заявил директор департамента финансовой политики ведомства Иван Чебесков. «Профучастники думают, что им не доверяет регулятор, регулятор немножко с опаской смотрит на их действия», – добавил он. На данный момент в большинстве игроков система мотивации краткосрочна, а в конечном счете сейлзы заточены на продажу продуктов, приносящих прибыль в моменте, а не на долгосрочном горизонте. В приоритете профучастников должна быть рыночная капитализация своей компании, а не текущая доходность, считает Чебесков. По его словам, этот подход за прошедшее время постепенно меняется, что может сократить практику «впаривания» продуктов гражданам.

ЦБ анонсировал планы по реформированию фондового рынка в июле 2022 г. – тогда регулятор предложил среди прочего увеличить имущественный критерий получения статуса квалифицированного инвестора в 5 раз, с текущих 6 млн руб. до 30 млн руб. Позднее в ходе дискуссии с профучастниками ценз рассчитывалось повысить до 24 млн руб., но до сих пор ни регулятор, ни сообщество не достигли консенсуса по вопросу.

Число квалифицированных инвесторов в России во II квартале 2023 г. выросло за год на 39% до 617 000, следует из обзора ЦБ ключевых показателей профучастников. Относительно I квартала текущего года показатель вырос на 5%. Основная доля прироста портфеля произошла именно у квалифицированных инвесторов. Это привело к росту концентрации активов физлиц: по итогам квартала квалифицированные инвесторы, доля которых не превышала 1,8% от общего числа клиентов, владели 73% активов (кварталом ранее – 1,8 и 69% соответственно, говорится в обзоре.