Чем грозит активность инвесторов на фондовом рынке

Мосбиржа в понедельник, 14 августа, зафиксировала рекордную за всю историю биржевых торгов активность частных инвесторов – сделки в этот день совершили более 1,5 млн человек. Объем торгов на рынке акций составил 240 млрд руб. Дoля физлиц в общем объеме торгов составила 84%, квалифицированных инвесторов – 66,5%. Доля вечерней сессии достигла уровня в 14,3%. Главным событием того дня стало сообщение ЦБ о проведении 15 августа внеочередного заседания по ключевой ставке, которую в итоге регулятор поднял до 12%.

В ходе торгов 14 августа индекс Мосбиржи превысил 3225,78 пункта (+2,2% к закрытию предыдущего дня) впервые с февраля 2022 г. Но к концу основной сессии он скорректировался и снизился на 0,78% до 3131 п. Самые популярные бумаги понедельника – акции «Газпрома», Сбербанка, «Лукойла», «Русснефти» и «Алросы».

Динамика бумаг была вполне объяснимой. Первая тройка – это самые ликвидные акции российского фондового рынка. Они были в топе «народного портфеля» Мосбиржи каждый месяц в 2023 г. «Алроса» в понедельник опубликовала результаты по МСФО впервые с 2021 г. Совет директоров «Русснефти» в пятницу, 11 августа, рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 г., но только по привилегированным акциям.

К историческому рекорду Мосбиржа начала подбираться 31 июля. Тогда площадка зафиксировала на рынке акций рекордную активность, но на тот момент только с начала 2023 г. – 1,34 млн частных инвесторов заключили сделки в течение дня. В 2022 г. этот показатель был в среднем на уровне 625 000 человек ежедневно.

Доля вечерней сессии 31 июля чуть превысила показатель 14 августа и составила 15,4% (в среднем в 2022 г. – 5,6%). Объем торгов на рынке акций в последний день июля перешагнул отметку в 157 млрд руб. Доля физлиц в общем объеме торгов составила 82%.

Результаты торгов за весь июль также вернулись к показателям февраля 2022 г., впервые с того времени превысив порог в 3 млн активных инвесторов – на Мосбирже совершили сделки 3,06 млн человек.

4 августа объем торгов акциями достиг 251 млрд руб. Он в 3,3 раза превысил среднедневной показатель в 2023 г., составляющий 76 млрд руб. В торгах за день приняли участие 1,23 млн инвесторов. Например, 24 февраля 2022 г. объем торгов составил 374 млрд руб.

Всего с начала года на Мосбиржу пришло 3,5 млн новых инвесторов. За первое полугодие 2023 г. частные инвесторы открыли 5,6 млн счетов.

Откуда они пришли

Первый зампред Банка России Ксения Юдаева в конце мая прошлого года признала высокую зависимость российского фондового рынка от действий частных инвесторов. Во многом они заняли выжидательную позицию, констатировала тогда она. Но, кажется, что положение дел изменилось.

Отношение розничных инвесторов к рынку стало принципиально меняться весной этого года на ожиданиях высоких дивидендов от Сбербанка и «Лукойла», предполагает инвестиционный стратег «Алор брокер» Павел Верёвкин. Совокупный объем выплат двух компаний за 2022 г. превысил 1 трлн руб. Жадность, по его словам, поборола страх, и инвесторы стали переоценивать многие акции на рынке. До летнего дивидендного сезона это была еще оправданная стратегия, но после его завершения она стала слишком оптимистичной, уверен эксперт.

В итоге положительная динамика рынка акций стала лучшей саморекламой, продолжает Верёвкин: многие из инвесторов захотели подключиться к росту под воздействием страха упустить выгоду (FOMO). Крупный капитал знал об этом, поэтому в последние недели, пользуясь эйфорией на рынке, раздавал акции на локальных пиках, предполагает эксперт.

Рынок продолжал обновлять максимумы с учетом того, что росла аудитория telegram-каналов и, соответственно, доля активных частных инвесторов, работало сарафанное радио, говорит директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-инвестиции» Артем Майоров. На это в начале августа обратил внимание ЦБ, отметив негативное влияние социальных сетей и блогеров на физлиц .

Но в текущей активности есть и естественный прирост, который сформирован долгосрочными тенденциями, добавляет начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Альберт Короев. Это развитие более понятных, чем торговые терминалы, мобильных приложений. Также это стимулирование со стороны государства в виде вычетов по ИИС. Немаловажно, что рынок восстанавливается с низких уровней и растущая фаза вызывает интерес еще не вовлеченных участников, резюмирует Короев.

В марте эксперты инвестбанка «Синара» предполагали, что вернуть инвестора на фондовый рынок может более ясная дивидендная политика компаний и возврат к публикации отчетностей по МСФО.

Собственно это и произошло, говорит персональный брокер инвестбанка Константин Топольский. По его словам, экономика стабилизировалась, а инвесторы адаптировались к ситуации, что привело к хорошему росту в наиболее качественных акциях. Частного инвестора заинтересовала двузначная доходность дивидендов, которая превышала ставки по банковским депозитам, резюмировал он.

Сейчас физлиц до сих пор не устраивает доходность по депозитам и на фоне того, что рубль обесценивается, они ищут способы сохранения своих сбережений, добавляет начальник отдела риск-менеджмента «Цифра брокер» Михаил Апанасенко. У инвесторов нет четкого понимания, что происходит с нацвалютой, поэтому они убегают от ее девальвации в акции, соглашается Короев.

Интерес сократился к инвестированию в консервативные инструменты в принципе, в том числе и в недвижимость, говорит заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Пантеровский.

Еще стоит отметить, что если раньше многие собственники бизнеса предпочитали выводить деньги за рубеж, добавил Топольский. Сейчас из-за многочисленных санкций и ограничений эти деньги остались в российском контуре и часть из них пришла на фондовый рынок, объяснил эксперт.

Необходимо, но ведет к убыткам

Частные инвесторы, безусловно, в будущем будут оказывать поддержку фондовому рынку, уверен Майоров. Но синхронность их действий на основе мнений инфлюенсеров будет приводить к резким движениям, предостерегает он.

В качестве примера Майоров смоделировал ситуацию, в которой появляется новость, что эмитент проиграл судебное дело. Инфлюенсеры, скорее всего, преподнесут это как шок, рассуждает эксперт, стоимость бумаг компании упадет на 20%, что уже может быть интерпретировано некоторыми как близость к банкротству. «Физики» будут продавать дальше. Но на самом деле, если внимательно изучить суть этого иска, то становится ясно, что он правомерен, компания давно создала под него резервы и готова его урегулировать, объясняет Майоров.

Повышенная активность в периоды турбулентности или высокой неопределенности, как правило, приводит к убыткам, говорит Апанасенко. Физлица несколько хуже оценивают риски, чем институциональные инвесторы, объясняет он. Частные инвесторы традиционно не так глубоко разбираются в рынке, соглашается Короев. Поэтому в момент коррекций волатильность из-за физлиц может быть более высокой, чем прежде.

Увеличение активности частных инвесторов – это то, что нужно было нашему фондовому рынку для увеличения ликвидности, напоминает Топольский. Правда, вместе с этим распространяются случаи необъяснимых движений в акциях третьего эшелона, к которым неопытным инвесторам надо относиться настороженно, добавил он.

Что будет дальше

Формирование максимума на рекордных оборотах может свидетельствовать о начале коррекционного движения на рынке, говорит Топольский. Поэтому сейчас в «Синаре» советуют клиентам избирать более защитные стратегии, т. е. сокращать доли в акциях и увеличивать доли в облигациях. Высокий объем торгов на локальных максимумах рынка – это сильный медвежий сигнал, соглашается с коллегой Верёвкин.

Фондовый рынок и дальше будет коррелировать с ситуацией на валютном, предполагает заместитель аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко. Частные инвесторы обращают мало внимания на фундаментальные показатели, рассуждает он, а высокие значения мультипликаторов им ни о чем не говорят.

Предложение акций ограничено из-за отсутствия на горизонте крупных IPO на фоне заморозки активов у нерезидентов, значит, будут расти котировки, продолжает эксперт. По его наблюдениям, частные инвесторы не всегда продают бумаги, если их цены упали. Поэтому коррекции, естественно, неизбежны, говорит он, но они будут неглубокими и непродолжительными, потому что кто-то все равно будет покупать.

Физлица, как правило, более склонны к импульсивным действиям, говорит Пантеровский. Поэтому в теории увеличение их доли может частично повысить волатильности рынка. Но динамика индексов будет по-прежнему определяться новостями, уверен эксперт.

В БКС умеренно позитивно смотрят на рынок акций. С внеплановым повышением ставки ЦБ появились определенные сдерживающие факторы для роста, объясняет Короев, и многое будет зависеть от того, как дальше будут действовать финансовые власти в борьбе с ростом инфляционных ожиданий. На длинном горизонте сохранится восходящий тренд, соглашается Ващенко.

Верёвкин не сомневается, что правительство пойдет на введение тех или иных элементов валютного контроля, так как слабость рубля явно стала раздражать население и чиновников. Фактор девальвации рубля, который поддерживал рынок на высоких отметках, уходит в прошлое после роста ставок до 12%, говорит эксперт: главный вопрос, сколько времени займет эта переоценка. Сегодня на рынок пришли инвесторы, которые не знают, что такое ключевая ставка и для чего она нужна, рассуждает Верёвкин. Поэтому с большой долей вероятности действия инвесторов могут быть эмоциональными, а распродажи – паническими.