Куда инвесторы вложат 1 трлн рублей дивидендов за 2022 год
Состоятельные акционеры могут покупать новый бизнес, а массовые частные инвесторы – акции и облигации
Крупнейшие российские компании по итогам 2022 г. направят на дивиденды суммарно 3,9 трлн руб., подсчитали аналитики PFL Advisors для «Ведомостей». Цифра учитывает как уже выплаченные 2,8 трлн руб., так и 1,1 трлн руб., что объявлены и ожидаются до конца года. И это с учетом того, что многие крупные компании не платили дивиденды, например Сбербанк, «Полюс», Polymetal, НЛМК, «Северсталь».
Из 3,9 трлн руб. государство получит 950,6 млрд руб., ультрасостоятельные акционеры-инвесторы – порядка 750 млрд руб. (877,5 млрд руб. до налогов), а миноритарии – 265 млрд руб. (312 млрд руб. до налогов).
Остальные (примерно 1,8 трлн руб.) предназначены другим стратегическим акционерам из России и не из России либо иностранным миноритариям (в основном западным фондам, позиции которых заблокированы на счетах типа С), следует из оценок PFL Advisors. Большая часть дивидендов уже выплачены: государство получило 858,9 млрд руб. и еще 91,7 млрд руб. поступят в декабре – январе, ультрахайнетам (ultra high net worth individuals, обычно с состоянием от $30 млн) выплатили 594 млрд руб. и еще ожидается 283,5 млрд руб., а на счетах массовых инвесторов уже осело 221,3 млрд руб. и 90,5 млрд руб. к ним добавятся к концу года.
Ближайшие дивидендные выплаты четырех крупных нефтяных компаний – «Татнефти», «Роснефти», «Лукойла» и «Газпром нефти» – в сумме могут составить чуть более 900 млрд руб. и обеспечить приток на фондовый рынок порядка 55,9–74,6 млрд руб., говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС мир инвестиций» Василий Карпунин. Этот расчет учитывает free float акций, коэффициент заморозки нерезидентов, коэффициент реинвестирования и налоги с выплат, отмечает он.
Вариантов для реинвестирования дивидендов немало, объясняет аналитик PFL Advisors Федор Наумов: обратно в рынок акций, в корпоративные или государственные облигации, на инвестпрограммы реального сектора (импортозамещение, технологическое перевооружение заводов и т. д.) или на спонсирование инновационных разработок стартапов. Из-за ограничений и санкций многие ультрахайнеты не смогут вывести дивиденды за границу, а значит, будут реинвестировать их в стране, добавляет Наумов. С такими суммами в банке легко привлечь под инфраструктурные проекты заемные средства в пропорции 50/50 (отношение собственных средств к заемным) или даже 25/75 и сумма может возрасти до 2–3 трлн руб., оценивает эксперт.
По словам Карпунина, основные претенденты на вложения – те же нефтяные компании и российские голубые фишки. Заметная часть дивидендов все же может уйти за рубеж, в валютные инструменты, недвижимость, потребление и прямые инвестиции, считает эксперт.
Фондовый рынок
Большая часть дивидендов со стороны массовых инвесторов могут быть реинвестированы обратно в российский фондовый рынок, отмечает главный экономист по России и СНГ+ ИК «Ренессанс капитал» Софья Донец. Экономисты «Ренессанс капитала» видят привлекательные идеи как в акциях (сырьевой сектор, многие компании которого даже в трудные времена предлагают привлекательные дивиденды, или ориентированные на более устойчивый внутренний спрос компании ритейла и телекоммуникаций), так и в облигациях. По мнению Донец, инвестор все еще может зафиксировать на среднесрочном горизонте почти двузначную доходность по облигациям при минимальном риске, а в следующем году тот, кто вложит средства сейчас, сможет выиграть от возобновления снижения ставки ЦБ (в «Ренессанс капитале» его ожидают весной 2023 г.) по мере дезинфляции.
Интересными считают эксперты и замещающие облигации крупных корпораций – они позволяют диверсифицировать портфель и предлагают высокую доходность. А вот покупку иностранных активов в «Ренессанс капитале» не советуют: хотя Банк России существенно смягчил ограничения на приобретение этих активов, их привлекательность ограничена санкционными рисками и возросшими транзакционными издержками.
Как считали
К примеру, для «Лукойла» они использовали и данные Мосбиржи (45% акций держат контролирующие компанию Вагит Алекперов, Леонид Федун и др.), и собственные оценки (15% акций принадлежит российским миноритариям и 40% – зарубежным фондам). В PFL отметили, что активы каждого из контролирующих компанию инвесторов превышают $100 млн. В числе миноритариев – российские массовые и состоятельные инвесторы, ПИФы и НПФ и др. Большая часть активов миноритариев принадлежит инвесторам, у которых на брокерском счету свыше 10 млн руб.
По статистике дивидендов «Газпрома», около 70% средств, полученных розничными инвесторами, остались на их брокерских счетах, а большая часть была реинвестирована в акции, делится руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. Для среднего частного инвестора, имеющего доступ только к банковским депозитам и к инструментам рынка ценных бумаг, самым выгодным вложением дивидендов станет покупка диверсифицированного портфеля российских акций с горизонтом инвестирования от трех лет, добавляет директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков.
На 0,36% поднялся во вторник индекс Мосбиржи
Бенчмарк российского фондового рынка во вторник, 29 ноября, в основную торговую сессию поднялся на 0,36% до 2185,32 пункта. Его долларовый аналог, индекс РТС, прибавил 0,56%, добравшись до 1128,71 пункта. Доллар за день опустился на 20 коп. до 61,02 руб., евро – на 65 коп. до 63,2 руб. Юань, наоборот, подорожал на 3 коп. до 8,468 руб. Лидерами роста во вторник стали бумаги «Яндекса» (3,49%), ММК (2,3%), Polymetal (2,25%), Fix Price (1,64%) и Ozon (1,6%). Среди аутсайдеров 29 ноября оказались бумаги «Детского мира» (-2,25%), «Русгидро» (-0,99%), «Магнита» (-0,54%), ГМК «Норникель» (-0,54%) и «Аэрофлота» (-0,48%). Российский рынок акций провел вторник в основном в позитивном настроении и бумаги демонстрировали умеренный отскок после просадки накануне (-0,81%), говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Цены на фьючерс нефти марки Brent двинулись к восстановлению (+0,71%) по мере снижения негативного новостного потока, связанного со вспышкой коронавируса в ряде крупных городов КНР, отмечает эксперт. На цену также повлияли сигналы ОПЕК+ о намерении сократить добычу для стабилизации котировок по итогам встречи представителей альянса 4 декабря. В середине недели ожидается ряд важных событий и статистических публикаций, предупреждает Бахтин. ЕЦБ проведет заседание по вопросам немонетарной политики. В США состоится выступление председателя Федрезерва Джерома Пауэлла и будет опубликована «Бежевая книга» ФРС (отчет о текущей экономической ситуации в каждом из 12 федеральных округов США). С утра тон настроениям может задать макростатистика из КНР, предполагает стратег: оценки ноябрьских индексов деловой активности (PMI) в производственном секторе и секторе услуг. В еврозоне первая оценка ИПЦ покажет, как далеко зашли потребительские цены в минувшем месяце. В среду также будет опубликована предварительная оценка квартального американского ВВП, число открытых вакансий на рынке труда в октябре (JOLTS) и еженедельный отчет EIA об изменении запасов нефти и нефтепродуктов. По оценкам БКС, 30 ноября индекс Мосбиржи будет формироваться в пределах 2125–2225 пунктов. В паре доллар/рубль эксперты предполагают разнонаправленную динамику в пределах диапазона 60–62.
Приток дивидендов улучшит конъюнктуру рынка акций, добавляет Исаков. Если финансовые результаты компаний и выплачиваемые ими дивиденды восстановятся до докризисных уровней в ближайшие два-три года (базовый сценарий в «Открытии»), то доходность покупки акций на текущих уровнях станет существенно выше консервативных альтернатив, уверен эксперт. Но дивиденды могут быть инвестированы обратно в рынок, если только не будет ухудшения в геополитике, предупреждает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Она уверена, что это главное условие для роста акций: из-за военного конфликта инвесторы стали очень осторожными и при ухудшении новостного фона переводят деньги в облигации или депозиты.
Покупка бизнесов
В этом году состоятельные российские инвесторы скупали по привлекательным ценам активы ушедших из России компаний, замечает Комаров, им нет смысла выходить на биржевой рынок, пока на рынке прямых инвестиций есть такие возможности. Часть денег хайнетов может пойти на финансирование стартапов и развитие новых бизнесов, добавляет эксперт.
Если 10% из 1 трлн руб. дивидендов от голубых фишек за 2022 г. уйдет на венчур (что соизмеримо с 130 млрд руб. венчурных инвестиций в 2021 г.), то даже такая доля может способствовать быстрому технологическому прорыву и улучшить ситуацию со стартапами, замечает бизнес-ангел, сооснователь венчурного клуба «Синдикат» Сергей Дашков.
Хайнеты будут не только скупать готовый бизнес, но и вкладываться в инфраструктурные проекты (в строительство новых дорог, атомных электростанций, в научную инфраструктуру), полагает Наумов. Не исключает он и того, что часть будет вложена в элитную недвижимость или пойдет на расширение российского бизнеса в дружественных странах: это будет развивать экспортный потенциал и ускорит логистический переход. Но идеальным решением Наумов считает вложения в инфраструктуру – в энергетику и развитие науки и образования.-
Аналитики PFL Advisors сделали расчеты для 16 эмитентов индекса Мосбиржи («Газпром», «Роснефть», «Новатэк», «Лукойл», Сбербанк, «Норникель», «Татнефть», «Фосагро», «Сургутнефтегаз», «Транснефть», «Русал», МТС, «Интер РАО», «Русгидро», ММК, «Ростелеком») и «Газпром нефти», которая не входит в индекс. В расчетах использованы официальные данные компаний по структуре акционеров и величине дивидендов или распространенные предположения о реальной структуре их акционеров, а также данные Мосбиржи о доле free float, информация компаний о долях резидентов/нерезидентов, оценки.