18 ноября 2022, 00:09 / Инвестиции

Ставки Баффетта: стоит ли инвесторам следовать за финансовым гуру

Его холдинг приобретает перспективные акции, но горизонт инвестпланирования – десятки лет

Инвесторам, которые следуют идеям Баффетта, лучше не пытаться копировать сделки Berkshire Hathaway, а инвестировать в акции самой компании/ Rick Wilking / Reuters

Инвесторы следуют за Уорреном Баффеттом: после новостей о том, что он в III квартале 2022 г. приобрел более 60 млн бумаг производителя чипов Taiwan Semiconductor (TSMC) на $4,1 млрд, расписки компании взлетели 15 ноября на 10,3–10,5% на «СПБ бирже» и нью-йоркской NYSE. Подорожали в этот день и акции двух других компаний, пополнивших портфель холдинга Баффетта Berkshire Hathaway: акции производителя промышленной продукции Louisiana-Pacific прибавили 8,3% на «СПБ бирже» и 7,8% на NYSE, а инвесткомпании Jefferies Financial – соответственно 2,8 и 2,1%.

Доля бумаг TSMC в инвестиционном портфеле холдинга составила 1,4% от совокупной его стоимости $296,1 млрд на конец III квартала. К тому же TSMC вошла в десятку крупнейших активов портфеля, обеспечивающих более 87% от всей его стоимости (всего он насчитывает 50 компаний). Совокупная доля двух других новичков – всего 0,1%.

16–17 ноября в бумагах наметилась коррекция: расписки TSMC, акции Louisiana-Pacific и Jefferies Financial проседают от 1,3% до более 3% в зависимости от площадки.

Покупка TSMC – классический пример инвестиционного подхода Баффетта по принципу «бояться, когда другие жадничают, и быть жадным только тогда, когда другие боятся», пишет MarketWatch: Berkshire Hathaway купил акции производителя чипов после резкого падения традиционно цикличной полупроводниковой отрасли. Биржевой фонд IShares Semiconductor ETF с начала года потерял 44%, достигнув дна 14 октября, но к 16 ноября вырос на 25%. Расписки TSMC пострадали в этом году еще сильнее: потери с начала года составляют 35%. Поскольку Berkshire купил бумаги TSMC между 30 июня (тогда расписки упали на 35%) и 30 сентября (теряли уже 41%), похоже, Баффетт выбрал идеальное время, следуя долгосрочной стратегии, считают в MarketWatch.

Следовать ли Баффетту

Среднестатистическому инвестору лучше не следовать слепо идеям Баффетта, считает управляющий директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management Сергей Беляев, поскольку инвестиционный горизонт его фондов – десятилетия, а у российских инвесторов он не достигает и пяти лет. Баффетт – сторонник принципов «разумного инвестирования», объекты для его покупок – преимущественно стабильные и сравнительно недооцененные истории, замечает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС мир инвестиций» Оксана Холоденко. Вложения крупных фондов – это «умные деньги», гипотетически они указывают на корректный выбор активов, за которым могут последовать розничные инвесторы, поясняет она.

Но проблема в задержке выхода отчетов фондов, говорят эксперты. Если бумага приобретена, например, в самом начале квартала, то с момента покупки до публикации отчета может пройти более четырех месяцев, а за этот срок цена актива и перспективы компании могут измениться, объясняет инвестиционный консультант ФГ «Финам» Марат Райхель. Хотя в большинстве случаев попадание бумаги в портфель фонда положительно сказывается на ее стоимости, Райхель рекомендует инвесторам самостоятельно проводить комплексный анализ акций перед покупкой.

Инвесторам, которые следуют идеям Баффетта, лучше не пытаться копировать сделки Berkshire Hathaway, а инвестировать в акции самой компании, полагает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. Причина все та же: информация о вложениях приходит с задержкой в несколько месяцев и цены, по которым покупает Баффетт, совсем другие, уточнил он.

Но с 1 октября ЦБ ограничил покупку ценных бумаг эмитентов из недружественных стран для неквалифицированных инвесторов. Теперь общая стоимость бумаг из недружественных стран не должна превышать 15% от общей стоимости портфеля, с 1 ноября порог снизился до 10%, а с 1 декабря упадет до 5%. С 1 января 2023 г. неопытные инвесторы уже не смогут покупать иностранные акции из недружественных стран. Брокеры начали вводить ограничения. В «Тинькофф инвестициях», в частности, покупать эти бумаги неквалифицированные инвесторы не могут уже с 1 октября.

Чем интересна TSMC

TSMC – крупнейший контрактный производитель чипов почти всех мировых брендов. По оценкам TrendForce, на долю компании приходится более половины выручки всей полупроводниковой отрасли мира: в 2021 г. она составила 53%, а в 2022 г. увеличится до 56%.

Существенная коррекция стоимости акции TSMC – результат геополитической нестабильности в регионе, говорит Беляев из UFG Wealth Management. Поскольку ситуация в отношениях Китая и США остается напряженной, то можно ожидать коррекции акций, но если горизонт инвестирования – несколько лет, то идея купить их выглядит разумно, считает он. На TSMC приходится 1,4% в портфеле Баффетта – это указывает на здравый подход к риск-менеджменту и на осторожность в инвестиционном подходе, добавляет Беляев.

552 000

квалифицированных инвесторов было в России на 30 сентября 2022 г. – с начала года показатель вырос почти в 1,5 раза, рассказал «Ведомостям» представитель ЦБ. Наиболее значимый прирост произошел в брокерском обслуживании, где количество квалифицированных инвесторов увеличилось на 53%

Баффетту всегда были интересны компании с сильными конкурентными преимуществами и высоким барьером входа на рынок, во многом именно по этой причине он и инвестировал в Apple, отмечает Комаров. Кроме того, полупроводники – это «нефть» цифровой экономики и эти инвестиции с большой вероятностью окупятся на длинном горизонте, уверен эксперт.

У бумаг TSMC привлекательная оценка и неплохие фундаментальные перспективы развития, отмечает Райхель из «Финама»: в последнем отчете компания сообщила о росте месячной выручки на 56%, а на днях заявила о намерении построить еще одно предприятие по выпуску полупроводниковых компонентов в Аризоне по самой передовой технологии.

Расписки TSMC рекомендованы к покупке с потенциалом роста на 12 месяцев более 40%, отмечает Холоденко. По ее словам, ключевой поставщик Apple в III квартале показал рекордные результаты и, несмотря на ожидания замедления рынка полупроводников, в ближайшие 3–5 лет прирост EPS по распискам компании может составить около 25% в среднем в год.

Но глобально сектор полупроводников продолжает сохранять высокие риски и волатильность, отмечает Райхель. Причина – риск наступления рецессии и спад в экономическом цикле, так как сектор сильно зависит от потребительского спроса на электронику и автомобили, поясняет эксперт. Поэтому инвестору, рассматривающему покупку акций TSMC, стоит ограничить максимальную долю от общего портфеля в 5–7% для избежания повышенной концентрации и для диверсификации рисков, советует эксперт.

Комаров предупреждает выбирающих этот актив инвесторов и о геополитических рисках: эскалация конфликта между США и Китаем по вопросу независимости Тайваня, возможные военные действия на его территории или переход острова под контроль Китая ставят инвестиции в TSMC под удар.

Портфель Баффетта

В десятку основных активов портфеля под управлением Баффетта сейчас входят бумаги Apple, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, American Express, Occidental Petroleum, Kraft Heinz, Moody’s, Activision Blizzard и TSMC. Значительному пересмотру десятка не подверглась: неизменными остались доли Apple (41,8%), Bank of America (10,3%), Coca-Cola (7,6%), American Express (6,9%), Kraft Heinz (3,7%) и Moody’s (2%). Доля бумаг Activision Blizzard (компьютерные игры) сократилась до 1,5%. Долю компаний, работающих в секторе энергетики, Баффетт в портфеле увеличил: Chevron поднялась до 8%, Occidental Petroleum – до 4%.

На 0,64% опустился в четверг индекс Мосбиржи

Главный бенчмарк российского фондового рынка в четверг, 17 ноября, в основную торговую сессию упал на 0,64% до 2212,93 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС потерял 1,03%, опустившись до 1151,56 пункта. Доллар в четверг прибавил 18 коп. до 60,53 руб., евро, наоборот, опустился на 54 коп. до 62,33 руб. Юань за день потерял 4 коп. и на закрытие стоил 8,453 руб. Лидерами роста в четверг стали бумаги «Детского мира» (2,72%), «Магнита» (1,88%), Мосбиржи (1,46%), «Фосагро» (1,17%) и Fix Price (0,88%). Среди лидеров снижения оказались бумаги «Татнефти» (-2,45%), UC Rusal (-2,31%), ГМК «Норникель» (-1,76%), «Алросы» (-1,67%) и «Роснефти» (-1,61%). Среди причин умеренной коррекции рынка – спад котировок нефти и металлов, а также ухудшение внешнерыночного фона, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Стоимость фьючерса на нефть марки Brent 17 ноября в моменте теряла около 3%, опустившись до $90. Никель терял в цене больше 3% ($26 580 за тонну), медь – почти 4% ($3,6 за фунт). Давление на сырьевые цены оказал рост доллара к основным валютам, а также сообщения о возобновлении поставок по трубопроводу «Дружба». Напомнила о себе и проблема высокой инфляции, говорит стратег. Евростат опубликовал финальную оценку инфляции в еврозоне в октябре, в годовом выражении рост потребительских цен стал рекордным за всю историю наблюдений – 10,6%. В конце недели российский рынок может торговаться в боковом формате, предполагает Бахтин, фактор пятницы в условиях сложной ситуации с геополитикой может сдерживать покупателей. Участники торгов будут следить за общерыночным фоном, сырьевыми ценами, динамикой курса рубля и корпоративными новостями, отмечает эксперт. Председатель ЕЦБ Кристин Лагард в пятницу выступит с речью. Из важной статистики дня отметим данные по продажам на вторичном рынке жилья в США в октябре. Qiwi опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г. По оценкам БКС, 18 ноября индекс Мосбиржи будет формироваться в пределах 2150–2250 пунктов.

Акции Apple следует «продавать» из-за слабого спроса на iPhone в праздничный период, а остальные из списка топ-5 бумаг в портфеле Баффетта рекомендованы к покупке с потенциалом роста более 10%, считает Холоденко. Квартальные результаты Chevron, по ее словам, оказались рекордными: результаты обусловлены стремительным ростом мирового спроса на нефть и газ, увеличением добычи на нефтяных месторождениях в США.

Инвестиции в энергетические компании обосновываются тем, что сегодня это единственная отрасль в США, которая принесла инвесторам существенную доходность с начала года и имеет все шансы и дальше расти выше рынка на фоне политической нестабильности в Иране и снятия ковидных ограничений в Китае, отмечает Комаров. Оба фактора, по мнению эксперта, могут быть позитивны для роста цен на нефть в среднесрочном периоде. Но эта ставка может приносить доходность недолго: за пределами 2023 г. инфляционное давление может иссякнуть и спрос на нефть может начать снижаться, предупреждает Комаров.

Райхель из новичков в портфеле Berkshire Hathaway выделяет Jefferies Financial – с прицелом на стабилизацию фондовых рынков США, улучшение конъюнктуры и последующее увеличение сделок на рынках капитала и M&A. Кроме того, в III квартале 2022 г. компания повысила свою маржинальность по чистой прибыли и снизила долговую нагрузку, отметил он.