У фондового рынка США нет поводов для оптимизма
Инвесторы ждут ужесточения политики ФРС и отсутствия позитива в сезоне отчетности
Американский фондовый рынок вновь стремится к своим локальным минимумам: за четыре торговые сессии подряд, с 5 по 10 октября, индекс S&P 500 упал на 4,7% и приблизился к своим двухлетним минимумам, промышленный Dow Jones потерял 3,7%, технологический NASDAQ Composite – 5,7%. Во вторник, 11 октября, начав торги с падения, индексы начали восстанавливаться: по данным торгов на 20.24 мск S&P 500 рос на 0,51%, Dow Jones – на 1,2%, а NASDAQ – на 0,2%.
Эксперты JPMorgan считают, что в четверг, 13 октября, распродажи на рынке акций могут привести к падению еще на 5% – в этот день будет опубликован индекс потребительских цен CPI. Потерявший с начала года более 24% бенчмарк S&P 500, по словам главы JPMorgan Джейми Даймона, может «легко» упасть еще на 20% с текущих уровней. Причем «следующие 20% будут гораздо более болезненными, чем первые», предупредил глава инвестбанка.
Причины для негатива
Американские индексы снижаются на фоне ожиданий дальнейшего ужесточения монетарной политики и надвигающейся рецессии, говорит руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. ФРС по итогам 2022 г. прогнозирует рост ВВП на символические 0,2%, поскольку ожидает, что резкое повышение процентных ставок вызовет большой спад экономической активности. 21 сентября Федрезерв в пятый раз подряд поднял ставку, до 3,25%.
Вслед за ставкой ФРС растут и доходности на долговом рынке, что тоже добавляет рынку пессимизма, отмечает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Ставка годовых казначейских облигаций США за последний месяц прибавила больше 13%, достигнув 4,26%. К тому же, добавляет Малых, у инвесторов есть опасения за экономику и банки, особенно европейские. В частности, о назревших проблемах в швейцарском банке Credit Suisse и последствиях этого ранее писали «Ведомости».
Еще одна причина негатива у инвесторов – действия США в адрес технологического сектора, предполагает управляющий директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management Сергей Беляев: запрет экспорта чипов в Китай вызвал массовую коррекцию сектора производителей микросхем, таких как Nvidia и AMD.
Инвесторы опасаются и слабого сезона отчетности, который стартует на этой неделе, – в III квартале высокая инфляция уже должна была начать оказывать серьезное влияние на показатели части компаний, говорит Буйволов. В августе годовая инфляция в США замедлилась до 8,3% (в июле – 8,5%), но оказалась выше, чем ожидали опрошенные агентством Bloomberg аналитики (8,1%).
По данным Factset, консенсус-прогноз по темпам роста прибыли компаний из S&P 500 составляет 2,4%, что является самым низким значением с III квартала 2020 г. Еще в августе многие из компаний понизили прогнозы по прибыли, отмечает эксперт, что спровоцировало заметное снижение рынка акций США и побудило аналитиков инвестбанков скорректировать и собственные прогнозы, отмечает ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиций» Олег Сыроваткин. Но большая часть негатива уже может быть учтена в ценах, резюмировал эксперт.
Сезон квартальных отчетностей несет риски из-за возможного пересмотра прогнозов прибыли на фоне ухудшения перспектив мировой экономики, считает аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова. По ее мнению, индекс S&P 500 в ближайшие недели рискует опуститься в район 3500 пунктов. Настроения могут улучшиться в начале ноября после заседания ФРС, если регулятор даст сигнал замедления темпа повышения процентных ставок, полагает эксперт.
Чего ждать от ФРС
Недавно вышедшая позитивная статистика по безработице еще больше «развязывает руки» ФРС, добавляет аналитик «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов. За сентябрь уровень безработицы в США упал с 3,7 до 3,5%.
На 1,69% вырос во вторник индекс Мосбиржи
Индекс Мосбиржи во вторник, 11 октября, вырос на 1,69% до 1949,46 пункта. Его долларовый аналог, индекс РТС, подрос на 0,08% до 964,67 пункта. Доллар вырос на 99 коп. до 63,68 руб., евро – на 1,06 руб. до 62,48 руб. Юань прибавил 3 коп. до 8,683 руб., турецкая лира – 6 коп. до 3,4312 руб. Лидерами роста индекса Мосбиржи во вторник стали бумаги Fix Price (7,77%), НЛМК (6,17%), ПИК (5,61%), VK (5,39%) и МТС (4,45%). Среди аутсайдеров 11 октября оказались бумаги «Газпрома» (-0,54%) и TCS Group (-0,14%). Эмоции от геополитической напряженности на старте недели улеглись и российский рынок акций во вторник восстановился, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Рубль сохраняет тенденцию к ослаблению, что улучшает настроения в отношении акций экспортеров. Внешний фон, по мнению стратега, остается негативным: усиливаются опасения по поводу замедления мировой экономики и ожидания ужесточения денежно-кредитной политики регуляторами в США и еврозоне. Падение цен на нефть и отсутствие сигналов на введение ограничений на операции с токсичными валютами оказывают давление на российскую валюту, предполагает эксперт. В середине недели ожидаются важные для рынка нефти публикации ежемесячного отчета ОПЕК и краткосрочного прогноза ситуации на рынках энергоносителей от EIA, говорит Бахтин. Инвесторам также стоит обратить внимание на публикацию протоколов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) и выступление президента ЕЦБ Кристин Лагард. Из важной статистики стратег выделяет объем промышленного производства еврозоны за август и сентябрьские данные по ценам производителей в США. В БКС полагают, что в среду российский рынок может умеренно восстанавливаться и индекс Мосбиржи будет формироваться в пределах 1900–2000 пунктов. Доллар может торговаться в диапазоне 62–65 руб.
Сейчас экономисты ожидают, что ФРС снова повысит в ноябре ставку сразу на 75 базисных пунктов (б. п.), пишет Markets Insider. Goldman Sachs предупредил инвесторов, чтобы они не рассчитывали на разворот политики до тех пор, пока экономика не ослабнет. Согласно данным CME Group, 80% рынка ожидает увидеть повышение на 75 б. п., остальные 20% ждут роста на 50 б. п. Этот прогноз уже учитывается в ценах, говорит заместитель руководителя департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Андрей Опарин, а разницу во мнениях должна убрать риторика регулятора на заседании в ноябре, добавляет эксперт.
Ожидание повышения ставки провоцирует продажи рисковых активов и укрепление доллара, отмечает Кожухова. Индекс доллара США (DXY) за последний месяц вырос на 4,4% до 113,07 пункта. Повышение ставки на 50 б. п. на ближайшем заседании уже заложено в цены, полагает Буйволов, но есть вероятность очередного повышения на 75 б. п. и продолжения цикла повышения на будущих заседаниях. Амплитуду повышения определит сентябрьский отчет по инфляции, который выйдет в этот четверг.
Что делать инвестору
Комаров полагает, что волна снижения продлится, и советует инвесторам выходить из американских акций и облигаций. По мнению Сыроваткина, сезон отчетности будет сопровождаться повышенной волатильностью и неравномерностью результатов. На «медвежьем» рынке господствует пессимизм, добавляет аналитик, поэтому позитивные сюрпризы будут провоцировать масштабные волны роста рынка, заметно больше тех, что вызваны периодическим негативом, добавляет аналитик.
Сейчас нет полностью защитных секторов, отмечает Малых: даже нефтегазовый сектор, который был самым востребованным в этом году, может просесть, если регуляторы осмелятся срезать сверхприбыли компаний. По ее словам, есть смысл сокращать позиции на отскоках и держать наличные с расчетом на покупку растущих отраслей, таких как кибербезопасность и возобновляемая энергетика (производители оборудования, операторы, электромобили, биотехнологии и прочие компании «новой экономики»).
Но и среди нефтегазовых компаний у «Финама» пока что есть интересные идеи. Из фаворитов – компания Halliburton, которая в ближайшие годы может продолжить наращивать выручку на фоне попыток стран Запада снизить зависимость от российских энергоносителей. Также, по мнению аналитиков «Финама», интересен сектор здравоохранения – бумаги Vertex Pharmaceuticals и Regeneron Pharmaceuticals с начала года уже обеспечили двузначную доходность и сохраняют потенциал роста.
Буйволов из БКС отдает предпочтение фармацевтике и биотехнологиям – секторам, бизнес которых устойчив к возросшей инфляции и рецессии в экономике. Аналитик выделяет Incyte, BioMarin и Seagen.