Инвесторов разочаровал размер дивидендов Мосбиржи за 2022 год

Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 2022 г. в размере 4,84 руб. на одну обыкновенную акцию, следует из сообщения компании. Это соответствует доходности 4% годовых, или 30% от годовой прибыли. За 2021 г. площадка дивиденды не выплачивала.

Рекомендуемый размер дивидендов значительно меньше, чем ожидалось большей частью аналитиков. В частности, эксперты компаний «ВТБ Мои инвестиции», «Альфа-инвестиции», «Газпромбанк инвестиции», «СберИнвестиции» и «Солид брокер» ожидали дивиденды в диапазоне 9,4-14 руб. По итогам 2020 г. Мосбиржа направила на выплату дивидендов рекордные 25,1 млрд руб., или 9,45 руб. на одну обыкновенную акцию.

Прошлый год оказался успешным для Мосбиржи: площадка установила рекорд и заработала 36,3 млрд руб. чистой прибыли, следует из пресс-релиза с данными по МСФО. По сравнению с 2021 г. показатель вырос на 29,2%. EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) выросла в 2022 г. на 28,4% до 49,7 млрд руб.

Котировки акций Мосбиржи после публикации отчетности потеряли около 1,4%. Но после объявления о дивидендах они ускорили падение и снизились на 4,3% до 117,9 руб. С начала года акции прибавили около 28%. Эта динамика сильно опережает индекс Мосбиржи, который за это же время вырос на 6%.

Как поработала биржа

Рекордный финансовый результат достигнут на фоне спада практически по всем сегментам. Из-за того, что нерезиденты уменьшили объемы торгов, а цены на рублевые активы снизились, Мосбиржа получила на 9,8% меньше комиссионных доходов (37,5 млрд руб.), чем год назад. 

Единственный сегмент, который показал положительную динамику по сравнению с 2021 г., – это валютный рынок. Комиссионные доходы от его оборотов выросли на 35,1% до 5,7 млрд руб., несмотря на снижение объема торгов на 16,8% до 267,8 трлн руб.

Сильнее всего в процентном соотношении упали комиссионные в сегменте акций (на 37,2% до 3,3 млрд руб.). Объемы торгов при этом упали на 41,3%, почти приблизившись к уровням 2019 г. (17,6 трлн руб. против 12,4 трлн руб.).

На денежном рынке, который является сегментом-лидером по доле доходов, комиссионные упали на 18,8% до 9,5 млрд руб., при этом объемы торгов выросли на 41,2% до 672,7 трлн руб. Изменение эффективной комиссии в Мосбирже объясняют сокращением средних сроков сделок репо на 38%. Объем торгов репо с клиринговыми сертификатами участия вырос на 58,8% до 133 трлн руб. Объем сделок репо с ЦБ вырос на 22,6%.

Процентные доходы (доходы от размещений свободных остатков средств клиентов) площадка не раскрыла. Полную финансовую отчетность Мосбирже, как и другим финансовым учреждениям, разрешено не публиковать.

Операционные расходы выросли на 16,2%, но с запасом уложились в прогнозный диапазон. Площадка прогнозировала показатель на уровне менее 20%. Общие и административные расходы в 2022 г. увеличились на 11,5% практически до 12 млрд руб. Расходы на персонал выросли на 21,3%, также практически до 12 млрд руб. Численность персонала за год подросла на 2,6% до 2 339 человек.

Площадка ожидает рост операционных расходов в 2023 г. на 12-16%. Прогноз по капитальным расходам на 2023 г. составляет 4–7 млрд руб. Фактические расходы зависят от того, как будет продвигаться реализация программы обновления программного обеспечения и оборудования, объясняют в Мосбирже.

Дальнейшие перспективы

Падение комиссионных доходов, по всей видимости, площадка компенсировала взрывным ростом процентных доходов, считает эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. С ним соглашаются аналитики «Солид брокера», объясняя прибыль заметным ростом уровня валютных ставок в 2022 г. по сравнению с прошлым годом.

Значительную часть процентного дохода Мосбиржа могла получить за счет размещения остатков на счетах типа С (их разрешено вкладывать в ОФЗ), предполагает руководитель отдела по управлению акциями УК «Ингосстрах-инвестиции» Александр Дорожкин. Согласно данным ЦБ, суммарный объем средств на счетах типа С превышает 280 млрд руб. В текущем году площадка передала права управления этими средствами Агентству по страхованию вкладов, напоминает эксперт. Таким образом, биржа может потерять часть процентного дохода в 2023 г., считает Дорожкин.

Несмотря на то что комиссионные доходы за год снизились, аналитики «Солид брокера» отмечают тенденцию к их восстановлению. После провального II квартала они росли два квартала подряд. Но в IV квартале положительную динамику к аналогичному периоду показали только два сегмента: комиссионные на рынке облигаций выросли на 63,3%, на валютном рынке – на 30,7%.

Отчет позитивен для среднесрочных перспектив акций Мосбиржи, говорит Пучкарев. Показатели EBITDA и чистая прибыль за IV квартал выросли почти в 1,5 раза, достигнув рекордных уровней, отмечает он. Опережающий рост котировок акций Мосбиржи был обусловлен слухами о возможных дивидендах, говорит Дорожкин. С начала марта стоимость акции Мосбиржи выросла почти на 7%. И рост может продолжиться, допускает эксперт.

Дальнейшие перспективы биржи связаны в основном с комиссионным доходом, предполагают аналитики «Солид брокера». У них нет уверенности в его устойчивости, предупреждают они, хотя предпосылки для дальнейшего роста появляются.

После столь быстрого роста с начала года на достаточно коротком промежутке времени акции Мосбиржи достигли справедливой стоимости, считает главный аналитик «Открытие инвестиций» Алексей Корнилов. По его мнению, это может ограничить их потенциал на ближайшее время. С ним соглашается Дорожкин – текущая оценка акций Мосбиржи выглядит справедливой, а потенциал роста ограничен. Но на долгом горизонте Мосбиржа остается перспективной компанией, прежде всего за счет возможности структурного роста бизнеса, резюмировал Корнилов.