ЦБ предлагает сократить список доступных неквалифицированным инвесторам инструментов

Банк России предлагает сократить перечень инструментов, которые доступны сейчас для тестирования неквалифицированным инвесторам, рассказал «Ведомостям» первый заместитель председателя ЦБ Владимир Чистюхин. Им должны быть доступны базовые, простые инструменты, считает он: высоконадежные облигации, акции верхних эшелонов, паи открытых фондов и проч.

«На протяжении последних лет российский фондовый рынок развивался очень быстрыми темпами, вовлекая колоссальное количество розничных инвесторов. Значимая их часть оказалась не готова к произошедшим потрясениям. Теперь нам необходимо переосмыслить, к каким инструментам должен иметь допуск такой инвестор», – отметил Чистюхин.

Из перечня доступных розничным инвесторам инструментов, например, можно в принципе убрать структурные продукты, включая структурные облигации, – это все те инструменты, к которым сегодня простой инвестор не готов, считает Чистюхин. «Нам нужен капитал для долгосрочного инвестирования, а простые акции и облигации это в полной мере обеспечивают. Если вы хотите предложить на рынке что-то более сложное, пусть с этим работают подготовленные квалифицированные инвесторы», – резюмировал первый зампред ЦБ.

Сейчас неквалифицированному инвестору доступны без предварительного тестирования наиболее ликвидные бумаги – акции, депозитарные расписки или ETF эмитентов высокой надежности, ОФЗ, паи ПИФов. Для большого количества более рисковых инструментов инвестор должен пройти специальный тест. Среди таких инструментов: маржинальные необеспеченные сделки, фьючерсы и опционы, сделки репо, структурные облигации, паи ЗПИФов, облигации с низким рейтингом, облигации со структурным доходом, акции, не включенные в котировальные списки, иностранные акции, не входящие в индексы из перечня ЦБ, иностранные ETF.

В случае ошибки тест можно пересдать неограниченное количество раз (он бесплатный). Но прохождение будет усложнено, так как варианты ответа будут меняться случайным образом. С 1 сентября регулятор изменит условия тестирования, в частности, число вопросов для каждого инструмента до конца года будет увеличено до 11.

Что думает рынок

Мнения профучастников касательно дополнительной защиты неопытных инвесторов разнятся, но большая часть видит в этом больше рисков, чем плюсов.

Ограничения излишни, а действующая система не требует каких-либо изменений, считает руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. Действующая практика полностью защищает неподготовленных инвесторов от необдуманных и рискованных вложений. Схема тестирования достаточно явно позволяет клиенту и брокеру оценить готовность инвестора вложиться в конкретный набор инструментов и описывает глубину потенциальных рисков. Запретительные меры могут привести к перетоку неопытных инвесторов к разным мошенническим структурам, что обычно приводит к полной потере средств, предупреждает эксперт.

Вводить дополнительные меры не стоит – это еще больше сузит возможности российских инвесторов, которые перестали получать доход по ряду инструментов или потеряли к ним доступ из-за санкций, согласен зампред правления БКС Эдвард Голосов. После прошлогодних ограничений неквалифицированные инвесторы могут использовать только структурные продукты с защитой капитала, которые и призваны защитить от потерь. Если запретить и их, для неопытных инвесторов останутся только незащищенные инструменты, по которым при негативном сценарии как раз возможна потеря капитала, – а это обыкновенные акции, облигации и фонды, считает эксперт. Скорее стоит подумать о защите частных инвесторов от инфраструктурных рисков, например, связанных с отказом европейских клиринговых центров Euroclear и Clearstream работать с российскими депозитариями, резюмирует Голосов.

Структурные инструменты неквалифицированным инвесторам уже сегодня практически недоступны – предусмотренные исключения достаточно жесткие и таких инструментов крайне мало, говорит генеральный директор «Открытие инвестиций» Юрий Маслов. Но рыночный риск при инвестициях даже в голубые фишки никуда не денется, как и в паи: хотя инструмент очень удобен, нельзя создавать у неквалифицированного инвестора ощущение, что он точно защищен от потерь, считает эксперт. По-настоящему консервативные инструменты на рынке вполне могут быть структурными, резюмирует он.

К мерам, включая ограничение доступа к наиболее сложным структурным инструментам, в НАУФОР относятся позитивно, говорит президент ассоциации Алексей Тимофеев. Структурные продукты с защитой капитала защищают от потерь, но могут разочаровать доходом, и именно в этом их всегда упрекали. Зато в сложившихся обстоятельствах некоторые из них оказались лучшим, чем инвестиции в акции и ПИФы, решением, замечает он. Такие продукты дополняют ряд более простых финансовых инструментов и выравнивают разрывы цен на рынке между ними. Но структурный продукт может быть настолько сложен, что, несмотря на все усилия, останется недоступен для понимания, – доступ неквалифицированных инвесторов к таким инструментам должен быть ограничен, уверен Тимофеев. По его мнению, состав разрешенных структурных продуктов, который и так узок, стоит обсуждать.

Спрос на сложные инструменты

В «Финаме» среди инструментов, для доступа к к которым нужно пройти тест, спросом пользуются иностранные акции, фьючерсы и опционы, говорит Леснов. Но у банковских структур, которые предоставляют своим клиентам брокерские услуги, большинство клиентов предпочитают проходить тестирование по облигациям со структурным доходом и иностранным облигациям – инструментам, близким по смыслу к банковским продуктам, рассказал он. Доля структурных инструментов составляет порядка 5% от общего числа сданных тестов среди всех клиентов. Случаи потери средств инвесторами, вложившимися в сложные инструменты, единичны, резюмирует он.

Спрос на структурные продукты по-прежнему значительный, особенно с учетом недавней коррекции на российском рынке акций, говорит Голосов из БКС.

В «Открытие инвестициях» из инструментов, требующих тестирования, наиболее популярны российские и иностранные акции, облигации без рейтинга, ЗПИФы и производные инструменты, говорит Маслов. Наименьший спрос заметен на маржинальные сделки, структурные облигации и облигации со структурным доходом.