Банк России снизил ключевую ставку до 9,5%

Совет директоров российского Центробанка на заседании 10 июня снизил ключевую ставку на 150 б. п — до 9,5%. Это шестое подряд снижение ключевой ставки после того, как 28 февраля ЦБ повысил ее с 9,5 до 20%: из-за кардинально изменившихся условий в экономике Банк России таким образом уберег сбережения от обесценения. С 8 апреля ставка начала снижаться.

Таким образом, ключевая ставка вернулась к докризисному уровню. Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность, пишет регулятор в своем пресс-релизе. Но инфляция замедляется быстрее, а снижение экономической активности – в меньшем масштабе, чем Банк России ожидал в апреле. Этому способствовали динамика обменного курса рубля и исчерпание эффектов ажиотажного потребительского спроса в условиях заметного снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса.

Большинство (8 из 18) опрошенных «Ведомостями» аналитиков ожидали снижения ключевой ставки до 10%, еще шестеро – в диапазоне до 9-10%. Два экономиста допускали шаг в 0,5 п. п., еще один ожидал сохранения ставки.

В пользу большего, чем на 1 п. п., снижения ставки выступали аналитики «Юникредит банка», ожидая снижения до 9%. Замедление темпов фактической инфляции, снижение инфляционных ожиданий населения и предприятий (по данным опросов самого Банка России) позволили ЦБ продолжить быстрое снижение ключевой ставки, говорил аналитик «Юникредит банка» Ариэл Черный.

Инфляция в месячном выражении в мае замедлилась до 0,12% после 1,56% в апреле и 7,61% в марте, отчитался 8 июня Росстат. Это минимум с сентября 2020 г., когда была зафиксирована дефляция на уровне 0,07%. Годовая инфляция замедлилась до 17,1% после 17,83% в апреле (рекорд с января 2002 г.).

ЦБ обновил свой прогноз по инфляции. Регулятор прогнозирует ее в 2022 г. в диапазоне 14–17% (раньше 18–23%), затем она снизится до 5–7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г. Средняя ключевая ставка в 2022 г. будет в диапазоне 10,8–11,4%1, затем 7–9% в 2023 г. и 6–7% в 2024 г.

Снижение ВВП по итогам 2022 г. может оказаться меньше, чем прогнозировалось в апреле (на 8–10% ), отмечает ЦБ.

Доллар на Московской бирже 10 июня дешевел и торговался по 58 руб. (-1,3 руб.,), евро торговался по 61,2 руб. С 26 мая, когда ЦБ снизил ставку на внеочередном заседании с 14% до 11%, курс рубля укрепился к доллару на 11% (+7,26 руб.), к евро – на 10% (+6,8 руб.)

Сильное укрепление рубля снижает стоимость импортных товаров и замедляет инфляцию, но это неблагоприятно для бюджета, треть доходов которого формируется за счет нефтегазовых поступлений, а курс доллара в нем заложен выше 70 руб./$. Среди ключевых мер валютного контроля и стабилизации рубля в начале спецоперации была обязанность российских экспортеров продавать на бирже 80% своей валютной выручки. С 24 мая норматив продажи был снижен до 50% для всех экспортеров, а 9 июня Владимир Путин отменил и это требование: теперь экспортеры должны будут продавать валюту в размере, который определит правительственная комиссия по иностранным инвестициям, а сроки продажи установит ЦБ.

Рубль продолжает торговаться к доллару вблизи наиболее крепких уровней за 4 года, а инфляционные ожидания населения и бизнеса вернулись к показателям прошлого года, отмечал старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Это позволяет беспрепятственно возвратить ключевую ставку к уровням начала февраля в самое ближайшее время, что важно ввиду острой потребности экономики в кредитных средствах из-за сокращения импорта.

Раньше изменение ожиданий по ключевой ставке быстро отыгрывалось нерезидентами в рамках операций керри-трейд с рублем (игра на разнице процентных ставок), говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Ожидания снижения ключевой ставки уменьшали привлекательность рублевых инструментов, что приводило к оттоку капитала и ослаблению рубля, и наоборот. Но теперь финансовые операции нерезидентов в России запрещены и этот канал влияния монетарной политики на рубль не работает, считает он.

Один из главных факторов снижения ключевой ставки – необходимость рыночного кредитования как в потребительском, так и в корпоративном секторе. По последним данным ЦБ, в апреле корпоративный кредитный портфель банков практически не изменился. В ряде крупных банков эффективные ставки ставки по необеспеченным потребительским кредитам для граждан могут достигать 40%, писали «Ведомости». По рыночным ипотечным программам ставки начинаются от 11%, но зачастую минимальные ставки доступны зарплатным клиентам, при покупке страховок и оформлении сделки онлайн, в иных случаях стоимость кредита у некоторых игроков составляет 16–18%. По автокредитам ставки достигают почти 30% годовых. По данным исследовательской компании Frank RG, в мае кредитование граждан начало постепенно восстанавливаться после сильного спада в апреле – банки выдали 373,2 млрд руб. кредитов (+17%), но в годовом выражении размер выданных кредитов просел на 67%. Такие объемы были характерны для первой половины 2016 г., когда кредитование медленно восстанавливалось после кризиса.

В мае – июне истекает срок вкладов, которые граждане открывали в марте по ставкам выше 20%, а новые открыть под двузначные проценты вряд ли удастся – после того как ЦБ понизил ставку до 11%, средняя максимальная ставка по вкладам в десяти крупнейших российских банках в третьей декаде мая снизилась до 9,85%.

Снижение ключевой ставки позволит перераспределить высвобождаемые средства в пользу потребления и других инструментов инвестирования, отмечает Васильев, включая фондовый и валютный рынки.