Чем опасны блокировки платежей российских компаний по иностранным долгам

Из-за прямых или косвенных санкций американские и европейские банки блокируют платежи российских компаний в погашение валютных долгов. В результате заемщики не могут обслуживать обязательства и рискуют столкнуться с техническими дефолтами. 

Проблемы с выплатами по евробондам или иностранным кредитам возникли у ряда крупных российских групп из-за ограничений против их акционеров. Из-за включения в санкционные списки ЕС Алексея Мордашова вовремя не смогла провести платеж по еврооблигациям «Северсталь» – подразделение Citibank в Нью-Йорке заблокировало платеж. Производителю удобрений «Уралкалию» отказал в переводе в счет погашения иностранного кредита французский Credit Agricole Corporate & Investment Bank (акционер группы Дмитрий Мазепин также находится под европейскими санкциями). Не смогли провести платежи по евробондам и компании, связанные с бизнесменом Андреем Мельниченко, – СУЭК и «Еврохим». Со сложностями столкнулся также «Евраз» (совладелец – Роман Абрамович): Societe Generale в Нью-Йорке, через который должна была проводиться выплата очередного купона по еврооблигациям компании, не провел платеж вовремя, но на следующий день транзакцию удалось совершить (агент «Евраза» – лондонское подразделение Bank of New York Mellon заявило о перечислении средств). 

Причем «Уралкалий» и СУЭК с «Еврохимом» не спасло формальное дистанцирование их акционеров от руководства и владения – Мазепин продал пакет в «Уралкалии» и ушел с поста гендиректора, аналогичным образом поступил и Мельниченко.

Но это не исчерпывающий список: некоторые компании предпочитают не выносить сложности в публичную плоскость, другие пока не успели столкнуться с блокировками платежей, полагает заведующая кафедрой экономики и финансов факультета экономических и социальных наук РАНХиГС Алла Дворецкая. С техническим дефолтом рискуют столкнуться должники из нефтяного сектора, металлургии, банковского дела и транспортной инфраструктуры – близкие к государству или с акционерами или топ-менеджерами в тех или иных санкционных списках, отметила она. 

Риск блокировки платежей сильно зависит от позиции, которую занимает банк, услугами которого пользуется компания для проведения расчетов: Citibank отказался проводить платежи по поручению «Северстали», что поставило ее перед риском технического дефолта, напомнила доцент департамента банковского дела и финансовых рынков Финансового университета при правительстве Наталья Анненская. Тогда как у «Норникеля» такой проблемы не возникло, отметила Анненская. Кроме этого, риски зависят от отраслевой принадлежности компании, считает она. 31 марта управление по контролю за иностранными активами минфина США выпустило лицензию, которой российские удобрения признаются товарами первой необходимости, что снижает риски для отечественных участников отрасли, уточнила Анненская. 

Чем грозит технический дефолт

Технический дефолт – это ситуация, когда компания не может расплатиться по своим обязательствам по причинам, не зависящим от ее деятельности. В этом случае должнику дается определенный срок – обычно до 30 дней – на решение возникшей проблемы, отметил менеджер российского рейтингового агентства. По истечении этого периода объявляется настоящий дефолт и тогда же у компании начинаются настоящие проблемы, продолжил эксперт. 

При объявлении дефолта, подчеркивает собеседник «Ведомостей», кредиторы получают право требовать от заемщика досрочного погашения всей суммы долга. Это значит, что компания рискует неожиданно столкнуться с необходимостью выплачивать сразу всю сумму обязательств, в том числе долгосрочных. 

Поскольку у большинства российских групп очевидно нет на валютных счетах средств, позволяющих по щелчку расплатиться по всем иностранным долгам, кредиторы будут пытаться инициировать процедуру банкротства, считает менеджер российского рейтингового агентства. 

Впрочем, если невозможность выплаты обязательств связана исключительно с отказом зарубежного банка проводить платеж, то доказать дефолт будет сложно, считает Анненская. Формально зарубежные инвесторы имеют право обратиться в суд о принудительном взыскании денег, но вряд ли этот суд они выиграют – даже с учетом того правового хаоса, который сейчас происходит в результате санкций, согласился профессор факультета экономических наук НИУ ВШЭ Николай Берзон. Как минимум, компания может адресовать иск в сторону банка, блокирующего платеж. 

На российские активы у зарубежных кредиторов претендовать не получится, уверен менеджер российского рейтингового агентства. Во-первых, с 31 марта действует мораторий на банкротства, напомнил эксперт. Во-вторых, властями разработана схема по обслуживанию российскими резидентами своих валютных обязательств в рублях. 

Тем не менее блокировка активов в юрисдикциях кредиторов вполне вероятна, продолжил собеседник «Ведомостей». Причем она может быть мгновенной – механизмы уже налажены во многих западных странах, отметил эксперт. 

Другим последствием технических дефолтов станет закрытие зарубежного кредитного рынка, добавил заведующий лабораторией «Исследования денежно-кредитной системы и анализа финансовых рынков» РЭУ им. Плеханова Денис Домащенко. Иностранные банки просто откажутся выдавать займы российским группам, причем не из-за недоверия к их надежности как заемщиков, а в связи с сомнениями в возможности получить назад свои деньги, пояснил Домащенко. Крупные промышленные группы поставляют товары за рубеж через иностранных «дочек», которым также требуется капитал, – если их лишат этого или тем более признают банкротами, торговать станет практически невозможно, подчеркнул эксперт. 

«Этот неприятный инцидент останется в памяти инвесторов, и последующие заимствования для российских компаний, по которым объявлен технический дефолт, будут проходить по более высокой ставке», – согласился Берзон. Если раньше российские компании могли рассчитывать на займы под 5–6% годовых, то теперь ставка станет гораздо выше. 

Как избежать технического дефолта

Прежде всего компании должны попытаться найти компромисс непосредственно с кредиторами за столом переговоров, полагает менеджер российского рейтингового агентства. Компаниям в этом случае придется добиваться разморозки операций. Другой вопрос в том, насколько зарубежные партнеры захотят пойти навстречу: российские компании занимают сравнительно небольшую долю в их портфелях и, даже если появится дополнительная просрочка по выплатам, для них это небольшая проблема, добавил эксперт. 

Параллельно с переговорами компании должны искать и альтернативные способы расплачиваться с зарубежными кредиторами, добавил управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов. Один из способов обойти новые ограничения западных банков – это расчеты через юрисдикции, не поддерживающие санкции, или с помощью механизмов, предусмотренных на внутреннем российском рынке. Для этого зарубежные контрагенты должны будут открыть счета в азиатских банках (например, китайских) или спецсчета в российских кредитных организациях, добавил он. 

На будущее есть смысл поменять валюту заимствований – кредитоваться не в долларах и евро, а, например, в юанях, предложил Берзон. 

В Минфине предложили компаниям, столкнувшимся со сложностями в обслуживании валютных обязательств, применить механизм расчетов с использованием замороженных российских резервов. Представитель ведомства напомнил, что согласно указу президента № 95 «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами» эта схема распространяется не только на суверенных, но и на корпоративных заемщиков. Механизм предполагает открытие в российском банке рублевого счета типа С на иностранного кредитора из страны, присоединившейся к антироссийским санкциям, по заявлению его заемщика, говорится в документе. Переводы в обслуживание долга производятся в рублях по курсу на дату платежа, конвертация в валюту обязательства происходит с помощью разморозки заблокированных российских резервов.

Погашение обязательств может производиться и по другим каналам, но в этом случае должнику потребуется согласование альтернативного порядка расчетов с кредиторами от Минфина и ЦБ, отметил представитель министерства. Кроме того, финансовые власти работают и над другими схемами проведения платежей, резюмировал собеседник «Ведомостей». 

Представитель ЦБ не ответил на запрос.