Продажа валютной выручки и контроль за оттоком капитала укрепили рубль

Российская валюта заметно укрепилась с начала недели: за понедельник и вторник доллар и евро подешевели более чем на 10 руб. и 29 марта вечером стоили на Московской бирже 85,2 и 95,5 руб. соответственно. В моменте доллар стоил ниже 83 руб. впервые с 25 февраля.

Рубль достиг своих исторических максимумов 9 марта на уровне 120 руб./$ и 127 руб./евро по итогам торгов. Затем национальная валюта начала планомерно дорожать: с 10 марта доллар ослаб к рублю на 29%, евро – на 26%.

В ответ на жесткие западные санкции, а также на фоне девальвации российской валюты власти месяц назад начали вводить в стране валютный контроль, а также контроль за движением капитала:

все российские компании-экспортеры обязаны продавать 80% валютной выручки на внутреннем рынке в течение трех дней с момента ее зачисления;

зарубежные инвесторы сейчас не могут торговать на российском рынке, а также получать дивиденды или купоны по бумагам;

россиянам запрещено вывозить более $10 000 из страны;

сумма безналичного перевода за рубеж другому человеку ограничена $5000 в месяц;

российские резиденты не могут зачислять иностранную валюту на свои счета и вклады в зарубежных банках и брокерах;

купить в банках наличную иностранную валюту нельзя как минимум до сентября, а с валютного вклада, открытого до 8 марта, можно получить не более $10 000 суммарно.

Почему укрепляется

Созданные Банком России меры по стабилизации платежного баланса и курса рубля проявляются все сильнее, хотя рубль стабильно укрепляется уже с 10 марта, говорит директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой.

Валютная выручка от экспорта (как минимум сырьевого) продолжает оставаться высокой, а импорт, видимо, сократился очень сильно, отмечает эксперт. С другой стороны, от рынка отрезаны нерезиденты, а для населения и компаний ограничены операции с валютой – все это зажало каналы оттока для капитала. Поэтому, резюмирует Полевой, даже без новостей об итогах переговоров и платежах за газ в рублях были условия для курса 85–90 руб./$.

Ключевой причиной укрепления рубля сейчас является заметный приток валютной выручки по счету текущих операций, говорит главный экономист «ВТБ мои инвестиции» Григорий Жирнов: экспортная выручка сегодня существенно превышает потребности импортеров в валюте. По консервативным оценкам ВТБ, профицит текущего счета (превышение экспорта над импортом без учета услуг и баланса доходов) в этом году составит около $150 млрд.

Рубль поддерживают и меры ЦБ по ограничению оттока капитала, согласен Жирнов. И наконец, полагает экономист, некоторые экспортеры продают свои запасы иностранной валюты, опасаясь рисков блокировки валютных счетов.

Что дальше

Пока финансовый рынок сдерживается ЦБ, а потоки заморожены капитальным контролем, рубль могут ждать большая волатильность и сезонность, зависящая от периодов получения валютной выручки, говорит экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец. Теперь рынок управляется торговыми потоками, отмечает она.

Если вводные не изменятся, то нельзя исключать сценарий укрепления курса доллара до 75–80 руб., считает Полевой. Но важным остается вопрос, как ЦБ будет действовать дальше: будет ли он ослаблять ограничения по валютному контролю или же, например, власти решат постепенно смягчать требования по размеру продажи валютной выручки.

Дальнейшая динамика валютного курса зависит от множества факторов, но основную роль в ближайшие месяцы будут играть продолжительность действующих ограничений на потоки капитала и решения об обязательной продаже валютной выручки экспортерами, согласны в ВТБ. В этих условиях Банк России и правительство могут регулировать действующие меры для стабилизации курса вблизи фундаментально обоснованных значений, считает Жирнов.

По оценкам ВТБ, равновесный уровень курса рубля в паре с долларом сейчас находится вблизи 85 руб./$. Жирнов не исключает дальнейшего укрепления  рубля при сохранении существующих мер.

Доллар может уйти и ниже 85 руб., но в среднесрочной перспективе, объемы экспорта сократятся, а значит, рублю будет сложно уйти от таргета в 100 руб./$, полагает Донец. Поэтому курс установится в широком диапазоне 85–105 руб./$ на ближайшие месяцы – теперь все зависит от торговых потоков, темпов сокращения экспорта и цен, по которым будет торговаться российский экспорт, резюмирует экономист.

Динамика счета текущих операций демонстрирует выраженную сезонность, соглашается Жирнов: как правило, приток валюты по этому каналу максимальный в I квартале и минимальный в IV квартале. Таким образом, при прочих равных во второй половине года позитивная динамика рубля может быть менее выраженной, говорит экономист.

Делать прогнозы крайне затруднительно, так как даже тот курс, который есть сейчас, не отражает реальных обстоятельств, поскольку на биржу не допускаются нерезиденты, многие активы были переведены в рубли, а короткие позиции запрещены, признает аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов. По его словам, можно ожидать рубля дороже 100 руб./$ и 120 руб./евро. Когда откроются рынки капитала, а ограничения снимут, рубль может провалиться и значительно ниже, считает эксперт.

В подготовке статьи участвовала Софья Шелудченко