LSE и NASDAQ закрыли доступ не всем российским бумагам

Российские активы становятся все менее привлекательными для инвестирования – индексные провайдеры MSCI и FTSE Russell на минувшей неделе заявили об исключении российских бумаг из своих индикаторов, отслеживающих развивающиеся рынки. MSCI Russia будет перенесен из развивающихся рынков (Emerging Markets) в отдельные (Standalone Markets). После этого LSE приостановила торги расписками 27 российских компаний. Американские биржи NYSE и NASDAQ, на которых также торговались бумаги российских компаний, приостановили торги еще с 28 февраля. Но несколько компаний российского происхождения до сих пор торгуются и даже показывают положительную динамику.

Акции сталелитейного гиганта Evraz за две торговые сессии пятницы и понедельника (4 и 7 марта) на LSE подорожали на 45%. Во вторник, 8 марта, рост продолжился, и к 19.00 мск бумаги стоили на 7% выше закрытия (82,60 фунта стерлингов).

Бумаги Polymetal в Лондоне в течение пятницы, 4 марта, показывали рост почти на 15%, но день завершили с просадкой на 4,6%. С 7 марта бумаги продолжили падение и сейчас торгуются по 134,90 фунта стерлингов, на 22% ниже закрытия понедельника. Акции еще одного производителя золота, Petropavlovsk, за две сессии 4 и 7 марта на LSE выросли в цене на 67% до 3 фунтов стерлингов.

Депозитарные расписки Veon продолжают торговаться на NASDAQ. С 24 февраля, когда началась спецоперация на Украине, бумаги Veon упали на 68%. В четверг, 3 марта, они достигли минимальной отметки в $0,24 и сейчас торгуются на 15 центов выше – вблизи $0,3945.

Торговля акциями Polymetal и Evraz остается невероятно популярной в Лондоне, отметил Чарли Муссон из брокерской компании AJ Bell в интервью Barron’s. Они как в топе покупок, так и в топе продаж – в зависимости от того, как их видят инвесторы, приводит издание слова брокера.

Инвестиции в риск

В то время как некоторые долгосрочные или ориентированные на получение дивидендов инвесторы закрывают позиции из-за неопределенности в результате запрета на выплату дивидендов нерезидентам, другие инвесторы (фонды, специализирующиеся на специальных ситуациях и имеющие более высокий аппетит к риску) ищут сильно упавшие и недооцененные активы, говорит инвестиционный стратег «ВТБ мои инвестиции» Иван Малина. Эти компании – Evraz, Polymetal и Petropavlovsk – зарегистрированы за пределами России и имеют часть иностранных активов (хотя и меньшую), которые теоретически могут позволить выплачивать дивиденды акционерам даже при наличии запрета на выплату дивидендов нерезидентам в России. Например, чистый денежный поток от операционных активов в Казахстане может позволить выплачивать дивиденды акционерам Polymetal, поясняет Малина.

Evraz Plc и Petropavlovsk зарегистрированы в Великобритании, Polymetal International PLC зарегистрирована на острове Джерси в юрисдикции Великобритании. Veon, холдинговая компания «Вымпелкома», зарегистрирована в Нидерландах.

Акции могут покупать российские инвесторы, представители самих компаний либо спекулянты, заинтересовавшиеся ценой ниже «всякой мыслимой фундаментальной оценки», предположил аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев.

При этом он отмечает, что бизнес Polymetal в создавшихся условиях не пострадал и не мог пострадать: у компании все активы в России и в Казахстане, она не занимается экспортом – за исключением концентрата в Китай. Кроме того, золото в последние два года у компании выкупал Центробанк (для пополнения резервов) и похоже, что продолжит его выкупать по рыночным ценам. То есть рисков для инвесторов, решивших вложиться в Polymetal, практически нет, отмечает Калачев: большинство хотят определенности в том, что будет происходить с российскими активами на рынке, но кто-то готов рискнуть и сейчас. Важно понимать, продолжает аналитик, что ситуация в корне изменилась – очень высоким стал страновой риск, поскольку России международные агентства понизили рейтинг (к примеру, Moody’s понизило суверенный рейтинг до преддефолтного – Ca), а компании исключили из всех индексов. То есть возможности фондов вложиться в эти бумаги сошли на нет, резюмирует эксперт.

По мнению аналитика ИК «Велес капитал» Елены Кожуховой, акциям Polymetal помогают высокие цены на золото и серебро. Золото подошло к недавнему пику в $1974 за унцию, а серебро стремилось к $26, достигнув максимума с августа 2021 г.

Бумаги компаний сейчас торгуются по P/E 0,5х (мультипликатор соотношения цены акции и чистой прибыли), говорит директор по инвестициям «БКС мир инвестиций» Михаил Кузин: «Можно купить их «про запас» на несколько лет вперед, если говорить о совсем долгосрочной перспективе, особенно когда речь идет о горизонте 10 лет. Фундаментальная база у этих компаний никуда не денется».

Торги в России

На Мосбирже торги акциями полностью приостановлены 28 февраля и должны были возобновиться 9 марта, но ЦБ вечером 8 марта их вновь отменил.

В сложившейся ситуации, да еще с учетом того, что бумаги Evraz, Polymetal и Petropavlovsk исключены из всех биржевых индексов, в которые они ранее входили, анализировать их динамику торгов на LSE не представляется возможным, считает главный аналитик «Открытие инвестиций» по российскому рынку акций Алексей Павлов. Все российские активы сейчас стоят дешево, но это следствие их токсичности в глазах западных инвесторов.

По мнению Малины, на данный момент акции на Московской и иностранных биржах будут слабо взаимосвязаны, поскольку могут находиться под влиянием различных факторов. Можно ожидать, что на Московской бирже акции будут торговаться ближе к своим фундаментальным значениям, так как инвесторы будут иметь меньше рисков.

Из-за того что рынки сейчас сегментированы, цены будут разные, согласен Кузин. Также будут сложности с расконвертацией расписок, так что цены не сойдутся.

По словам Кожуховой, на западных площадках сохраняются значительные ограничения на покупку российских бумаг, что стало одной из причин их обвала на этой неделе. Инвесторам просто не давали их приобретать, а при ослаблении ограничений как минимум спекулятивные покупки выглядят вполне логичным исходом. Возможный технический отскок Мосбиржи при открытии торгов, соответственно, также может поддержать краткосрочные настроения в Лондоне, но лишь при позитивных геополитических сигналах, считает Кожухова.