Мировые цены на алюминий и никель бьют рекорды

Цена на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) обновила максимум с июля 2008 г. и близка к историческому максимуму ($3375 за 1 т), свидетельствуют данные торгов и платформы Refinitiv. 22 февраля фьючерсы на металл торговались на уровне $3366 за 1 т.

Стоимость алюминия растет с апреля 2020 г. Резкий скачок цены произошел в сентябре 2021 г. после переворота в Гвинее, на которую приходится 20% мировой добычи бокситов. На подорожание металла влияло и общее повышение цен на энергоносители (его производство крайне энергоемко). 15 октября впервые с июля 2008 г. стоимость 1 т алюминия преодолела отметку в $3200, затем начала падать, но в конце декабря рост возобновился. В начале февраля 2022 г. цена 1 т вновь превысила $3200, а с начала года выросла уже на 18%.

Цены на никель на LME достигли максимума с мая 2011 г. Трехмесячный фьючерс 21 февраля торговался по $24 615 за 1 т, 22 февраля – по $24 558. Цены на металл начали расти с апреля 2021 г., тогда 1 т никеля стоила $16 000. С 6 января 2022 г., когда никель стоил $20 480 за 1 т, начался новый рост, с этого момента он подорожал уже более чем на 20%.

Растут цены и на другие цветные металлы, но не так сильно: медь с начала года подорожала на 3% до $9960 за 1 т, свинец – на 1% до $2340 за 1 т. Цинк торгуется на уровне начала января – $3600 за 1 т.

Но рост цен на алюминий и никель почти не отражается на котировках крупнейших в России производителей этих металлов. Акции UC Rusal 22 февраля подорожали лишь на 1,5% до 72,9 руб. за бумагу, акции «Норникеля» – на 2,7% до 20 730 руб. за штуку. Но это подорожание шло в условиях высокой волатильности рынка на фоне признания Россией независимости ДНР и ЛНР. Индекс Мосбиржи 22 февраля вырос на 1,58% до 3084,74 пункта.

Геополитические премии

По словам начальника управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка Бориса Красноженова, рост цен на металлы связан с тем, что спрос превышает предложение. Отрасль недоинвестирована в течение последнего десятилетия при значительном росте спроса, прежде всего в Китае (в I квартале страна пополняет свои запасы), поясняет аналитик. Красноженов также указал на галопирующую инфляцию: в США потребительская инфляция в январе достигла уровня 1982 г., а производственная инфляции в Германии в прошлом месяце превзошла рекорд за 70 лет, достигнув 25% год к году.

Аналитик по товарным рынкам «Открытие инвестиций» Оксана Лукичева отметила и геополитические риски на фоне ожидания санкций против России, которые могут затронуть поставки UC Rusal и «Норникеля». Введение прямых санкций против компаний маловероятно, считает она, но ведение бизнеса и проведение транзакций могут быть затруднены, возможны ограничения на экспорт.

По оценке управляющего директора рейтинговой службы НРА Сергея Гришунина, ситуация с приостановкой сертификации «Северного потока – 2» в Германии представляется благоприятной для UC Rusal. Цены на газ в Европе пойдут вверх, вырастет стоимость электроэнергии и себестоимость производства алюминия в ЕС будет оставаться запредельной, поясняет он.

По оценке Лукичевой, доля России в мировом производстве алюминия – около 6%, в экспорте – около 4%, по никелю – 6 и 5% соответственно. С учетом того что Россия производит металл высокого качества, участвующий в поставках по контрактам на LME, это может вызвать резкий рост цен, так как низкие биржевые запасы металлов могут упасть еще больше, говорит она (по данным Refinitiv, запасы никеля на LME снижаются с конца апреля 2021 г. – «Ведомости»).

Представитель Алюминиевой ассоциации заявил «Ведомостям», что на промышленные металлы влияют «экологическое регулирование, рост углеродного налога и тренд на декарбонизацию». Мощности с высоким уровнем выбросов либо становятся неконкурентоспособными, либо закрываются под давлением регуляторов, говорит он. Собеседник оценил рост поставок UC Rusal на внутренний рынок в 2021 г. в 20% до 1,2 млн т. «Говоря о цене металла, оценку его «доступности» нужно производить в прямой зависимости от стоимости использования по всему жизненному циклу конечного продукта», – заметил он, добавив, что по этому критерию алюминий выигрывает благодаря долговечности и возможности практически бесконечной переработки.

В UC Rusal и «Норникеле» не предоставили комментариев.

Аналитики допускают новые пики цен на никель и алюминий. Красноженов напоминает, что, по оценкам ряда ведущих инвестиционных домов, цены на алюминий в 2022 г. могут достигнуть уровня $3500 за 1 т. Цены на никель прогнозируются на уровне $26 000 за 1 т, отмечает он, а цены на медь – $11 000–12 000 за 1 т. По мнению аналитика, достижение таких уровней вполне вероятно, но такие цены не продержатся долго.

По мнению Лукичевой, рост цен во многом будет зависеть от жесткости санкций. Цены на алюминий уже на историческом максимуме, но могут прийти к уровню $3700 за 1 т, говорит она. Стоимость никеля еще далека от исторического максимума, но следующей целью рынка может быть уровень $28 500 за 1 т, прогнозирует аналитик.

При деэскалации ситуации в Восточной Европе цены на рынках могут быстро понизиться, убирая накопленную геополитическую премию, добавляет она. Тогда цены на алюминий могут стабилизироваться в районе $3200 за 1 т в течение 2022 г., считает Лукичева. Но аналитик прогнозирует, что растущий тренд будет продолжаться и к 2024 г. рынок может стабильно закрепиться на уровне около $3500 за 1 т. Рынок алюминия в связи с начавшимся энергопереходом и новыми климатическими целями перешел в структурный дефицит, который долгосрочно продолжит усугубляться, поясняет Лукичева. Этому способствуют также высокие цены на энергию, сокращающие производство в Китае и Европе, а также требования к промышленности по снижению выбросов.

Ужесточение финансовой политики США будет ограничивать потенциал роста сырьевых товаров и акций их производителей, предупреждает Гришунин. Он не исключает, что цены на алюминий в течение полугода вернутся к уровням ниже $3000 за 1 т.

Рынок никеля в текущем году не выглядит дефицитным, отмечает Лукичева. В среднем в 2022 г. стоимость металла может составить около $24 000 за 1 т. В долгосрочной перспективе производственные мощности в мире останутся ограниченными и рост цен продолжится, говорит она, особенно если спрос на никель вырастет со стороны зеленой энергетики.

Но, по мнению Красноженова, геополитические риски, связанные с Украиной, сейчас не отражаются в ценах на металлы. Он добавляет, что в текущем году цены на металлы могут сильно снизиться в случае появления факторов, приводящих к существенному замедлению мировой экономики. Это может быть повышение ставок ФРС США значительно выше ожиданий рынка (например, на 100 базисных пунктов в марте). Также негативно на цены могут повлиять новые волны пандемии коронавируса, считает Красноженов.

Акции могут подорожать

По мнению Лукичевой, если санкции, затрагивающие экспорт металлов, не будут введены, вполне возможно восстановление стоимости акций «Норникеля» до предыдущих максимумов, хотя, конечно, высокие риски будут ограничивать рост. «Открытие инвестиции» по-прежнему ожидают роста акций UC Rusal до 93,8 руб. за бумагу, добавляет она. Если санкции, затрагивающие экспорт металлов, не будут введены, то акции компаний могут выглядеть лучше российского рынка в целом. В случае деградации ситуации вполне возможно продолжение выхода инвесторов, особенно иностранных, из акций компаний, предупреждает она, но падение цены бумаг может быть ограничено растущим трендом на рынках металлов.

Для акций «Норникеля» потенциально ситуация на рынках благоприятна, но исключать введение санкций против российских металлургов сложно, говорит Гришунин. По его мнению, пока ситуация на Украине не успокоится, геополитика будет оказывать сильное давление на котировки российских бумаг и рост цен металлов не будет в полной мере отыгран в их котировках.

В подготовке статьи участвовала Елена Филимонова