А1 получила долги структуры Рустама Тарико

А1 – инвестиционное подразделение «Альфа-групп» Михаила Фридмана и его партнеров – стала крупнейшим (более 30%) держателем дефолтных еврооблигаций Russian Standard Ltd., выкупив их у иностранных инвесторов, рассказал «Ведомостям» представитель А1, не раскрыв, у кого именно компания выкупила долг. По бондам компании заложено 49% акций банка «Русский стандарт».

Информация о собственниках облигаций не является общедоступной и не известна даже эмитенту, за исключением случаев, когда держатели сами раскрывают эти сведения, говорит представитель Russian Standard. Согласно доступной ранее информации, компании А1 не было среди держателей облигаций, ими владели в основном крупные международные инвестиционные фонды, отметил он.

Крупнейшим иностранным держателем бумаг был швейцарский фонд Pala Assets бывшего совладельца «Мечела» Владимира Йориха – у фонда было 25% долга, писали «Ведомости». Еще известно об американской управляющей компании Amundi Pioneer с активами под управлением в размере $2,1 трлн. «Ведомости» направили запросы в Pala и Amundi.

На текущий момент весь размер долга Russian Standard по дефолтным бумагам с учетом накопившихся процентов превышает $850 млн, говорит представитель А1. Таким образом, компании перешли права требования на $255 млн. Представитель А1 отказался сообщить, по какой цене компания выкупила у держателей бумаги и с каким дисконтом.

Russian Standard зарегистрирована на Бермудах и принадлежит Roust Holdings Тарико. Облигации были выпущены в 2015 г. сроком на семь лет для реструктуризации субординированных евробондов банка «Русский стандарт» на $350 млн и $200 млн. Номинальный объем бумаг снизился до $451 млн, но инвесторы тогда получили 18% от номинала и акции банка в залоге. Тогда же они получили заверения, что для спасения банка необходимо списать часть долга и отложить сроки его возврата: выплаты купонов должны были возобновиться сразу после оздоровления финансовых показателей банка. Дефолт компания допустила в октябре 2017 г., не заплатив купон.

С 2018 г. разные группы кредиторов Тарико требуют от него возврата долга, угрожая взысканием заложенных 49% акций банка и обращаясь за помощью к председателю Банка России Эльвире Набиуллиной. Но действовать более радикально кредиторы начали после того, как одна из групп, включая фонд Pala Assets, обратилась за помощью в А1. Дело сразу дошло до суда: сначала Pala Assets потребовала с Тарико, его компаний и совета директоров банка порядка 3,6 млрд руб. Претензии фонда были связаны с тем, что из-за ряда сделок между банком и компаниями группы Roust Тарико снизилась стоимость заложенных акций банка, что принесло фонду убытки. Но Арбитражный суд Москвы отклонил требования фонда, дело дошло до Верховного суда, но он отказался рассматривать иск.

Затем в суд обратился залогодержатель акций и одновременно трастовый управляющий – лондонский Citibank, он намеревался через российский суд взыскать 49% акций банка, а потом продать их с публичных торгов (соглашение о залоге заключалось по российскому праву). Но пока что дело успехом не увенчалось: первая инстанция в иске отказала, то же самое сделала апелляционная. Сейчас разбирательство продолжается в кассационной инстанции.

А1 намерена продать заложенные акции банка в случае получения соответствующего судебного решения. Комитет кредиторов еще в апреле прошлого года консолидировал позицию порядка 50% держателей евробондов, которые согласны на взыскание акций. Более того, А1 уже ищет стратегических инвесторов на пакет, говорит ее представитель, если же торги признают несостоявшимися, управление 49% акций могут передать одному из крупных банков. Он не уточнил, кто из банков интересуется пакетом.

Продажа акций банка по справедливой цене – это лучший сценарий для держателей дефолтных облигаций, говорит представитель «Мириад рус» (представляет около 10% облигационеров) Андрей Рожков: они смогут получить денежную компенсацию, а не акции, которыми придется управлять или реализовывать на, вероятно, неликвидном рынке. Другой вопрос, что акции могут быть проданы со значительным дисконтом, отмечает Рожков.

Каковы шансы

С точки зрения российского права передача долга ничего не значит, говорит партнер фирмы «Рустам Курмаев и партнеры» Дмитрий Клеточкин. Citi является агентом всех владельцев облигаций, указывает юрист, соответственно, принципиальной разницы, кто владеет облигациями – российская компания или иностранная, не существует. Иной подход противоречит принципу равенства всех перед судом. Но суд уже отказал Citi в апелляции (а значит, решение вступило в силу), т. е. залога фактически нет и поиск инвесторов может носить сугубо теоретический характер, отмечает Клеточкин. Приобретение в такой правовой ситуации облигаций выглядит странным бизнес-решением со стороны А1, считает эксперт: «Возможно, они в действительности лишь представляют интересы владельцев этих облигаций и пытаются таким образом готовить почву для новых судебных процессов».

Можно предположить, что на повестке дня у А1 стоит новая юридическая стратегия, связанная с выкупом дефолтных бумаг и последующей попыткой реализовать свои права уже как кредитора, говорит старший партнер коллегии адвокатов Pen & Paper Валерий Зинченко: держатели облигаций имеют право на обращение с заявлением о банкротстве кредитора.

Сколько стоит банк

В июле прошлого года Citi по инициативе держателей облигаций нанял EY для оценки стоимости заложенных акций. Компания оценила 49% акций в 12,7 млрд руб., говорит собеседник «Ведомостей». В EY отказались от комментариев, «Ведомости» направили запрос в Citi. Аналитики инвестбанка JPMorgan в марте 2020 г. по собственной инициативе рассчитывали уровень recovery (возврата инвестиций), который получат кредиторы Russian Standard, писал РБК. Оценка экспертов оказалась консервативнее EY: весь «Русский стандарт» они оценили в 0,7 капитала, или 17,6 млрд руб., а кредиторы могут рассчитывать на 8,6 млрд руб. (около 30% от номинала бондов, или $131 млн).

Из-за того что банк исторически имеет высокую долю инвестиций в алкогольный бизнес акционера, это давит на нормативы и капитал банка. Во II квартале 2021 г., согласно МСФО банка, в ходе ряда сделок со связанными сторонами он продал 5,4% акций компании Roust Corp, сократив долю до 28,1%. Прибыль от сделки составила 1,4 млрд руб. Балансовая стоимость инвестиций группы «Русский стандарт» в алкогольный холдинг составляла 15,8 млрд руб., тогда как по итогам 2020 г. оценивалась в 20,1 млрд руб.

Ключевое давление на финансовое состояние банка в 2021 г. оказывают повышенные расходы на создание резервов по непрофильным активам, что привело к снижению чистой прибыли и ухудшению позиции по капиталу в первом полугодии, говорит старший директор по банковским рейтингам агентства «Эксперт РА» Игорь Алексеев. Размер регулятивного капитала за первое полугодие снизился с 35,8 млрд до 30,5 млрд руб., а нормативы достаточности капитала (Н1.0 и Н1.2) – с 11,4 до 10,8% и с 9,5 до 8,5% соответственно.

За первое полугодие у банка убыток почти 1 млрд руб., говорит Алексеев. Оценочный размер непрофильных активов на балансе банка в первом полугодии снизился с 15% валовых активов банка до 12%. Дорезервирование и выкуп части долга структурами Тарико позволили снизить уровень совокупного риска таких активов, при этом на среднесрочном горизонте отмечается наличие у банка планов по их дальнейшему снижению, указывает аналитик.

У банка есть проблемы с розничным кредитным портфелем: по размеру просрочки «Русский стандарт» занимает 3-е место после Сбербанка и ВТБ, говорит начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий. На 1 сентября доля просрочки в розничном кредитном портфеле составила 40%, или 56 млрд руб., за год она выросла на 14%, отмечает он. Из отчетности банка на сайте ЦБ следует, что на 1 сентября банк был вынужден создать резервы на возможные потери в размере 98 млрд руб. Также вряд ли позитивом для банка можно считать наличие у него «дочки» на Украине – банка «Форвард», добавляет Осадчий.