Вложения в российские активы в апреле – июне превзошли ожидания

II квартал обошелся без неприятных сюрпризов для российских инвесторов. Обвала фондовых рынков, которого многие месяцы опасаются аналитики, не случилось. Более того, российский рынок заметно вырос, а индекс Московской биржи 27 июня обновил исторический максимум – 2790,59 пункта. Цена нефти марки Brent держалась в диапазоне $60–75 за баррель, поддерживая российскую экономику. Новые серьезные санкции в отношении России не вводились, геополитическая ситуация не ухудшалась.

Рубль вновь укрепился, инфляция снизилась. В июне ЦБ вернулся к снижению ключевой ставки (уменьшена на четверть процентного пункта и теперь составляет 7,5%), а монетарные власти США дали понять, что готовы поступить так же, чтобы стимулировать экономику. В результате инвесторы получили надежду на продолжение роста фондовых рынков, по крайней мере в ближайшие месяцы.

Деньги и вклады

Во II квартале рубль укрепился – подорожал в сравнении практически со всеми твердыми валютами, кроме японской иены (ее курс в рублях практически не изменился). К 28 июня доллар подешевел на 2,7% и стоил 63,05 руб., а евро – на 1,5% и стоил 71,66 руб.

И получилось, что только рублевые вклады (лучшие ставки в крупных банках в начале II квартала составляли 8% годовых) оказались доходными. Долларовые же депозиты (лучшая ставка – 3,5% годовых) в рублевом эквиваленте принесли как минимум 1,8% убытка, а вклады в евро со ставкой максимум 1% годовых – 1,25% убытка.

До конца года можно ожидать постепенного понижения среднерыночных депозитных ставок, написал Центробанк в опубликованном 24 июня докладе о денежно-кредитной политике. Так что пока банки массово не начали сбрасывать ставки, самое время разместить рубли на депозите, зафиксировав доходность.

Однако к концу года открытые сейчас рублевые вклады необязательно окажутся выгоднее валютных. «Российская валюта, как и прочие рисковые активы, сейчас во многом выросла авансом – на ожиданиях снижения ставок в развитых странах и возобновления торговых переговоров между США и Китаем. Для закрепления на нынешних позициях необходимо, чтобы центральные банки действительно снизили ставки, а переговоры возобновились», – предупреждает главный экономист «Нордеа банка» Татьяна Евдокимова. По ее словам, если этого не произойдет, вероятно ослабление рубля к доллару на 2–3% от нынешних котировок.

Главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров прогнозирует, что к концу года курс доллара составит 63–67 руб. плюс-минус 2 руб. при цене барреля нефти сорта Brent в диапазоне $65–70, а курс евро – около 73 руб.

Доходные долги

В марте – июне инвесторы активно скупали российские облигации. Из-за этого большинство ликвидных государственных и корпоративных рублевых бумаг выросли в цене. «Нерезиденты скупали рублевые облигации вместе с большинством бондов развивающихся стран на ожиданиях снижения ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США и смягчения риторики Европейского центробанка относительно будущей монетарной политики. Высокие цены на нефть и укрепление рубля также повысили привлекательность рублевых облигаций для глобальных инвесторов. Плюс улучшение макроэкономических показателей России и снижение ключевой ставки», – объясняет спрос на облигации главный экономист Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин.

За неполный квартал доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 80 базисных пунктов (б. п.) и составила 7,44% годовых, 3-летних ОФЗ – на 50 б. п. до 7,22%, а суверенных 10-летних еврооблигаций – на 54 б. п. до 3,96%, подсчитал Монастыршин.

В результате с учетом выплаченных купонов за неполные три месяца инвесторы в ОФЗ смогли заработать до 8–9% дохода, инвесторы в надежные корпоративные бумаги – до 6–7%. В небольшом минусе остались лишь держатели ОФЗ с привязкой к инфляции, которая снизилась.

По мнению аналитиков, запас роста цен облигаций до конца года еще есть. ЦБ отметил возможность перехода к нейтральной денежно-кредитной политике до середины 2020 г., что предполагает снижение ключевой ставки до 6,0–7,0%, напоминает Монастыршин. «Облигации при этом могут вырасти в цене на 2–3%, что вместе с купонами может дать доходность около 9–9,5% для госбумаг и 11–11,5% для корпоративных бумаг первого эшелона», – подсчитал аналитик «Газпромбанк – управление активами» Дмитрий Турмышев.

Снижение ключевой ставки Центробанка позволит рублевым облигациям значительно обогнать банковские депозиты по доходности, резюмирует управляющий активами «Регион эссет менеджмент» Алексей Скабалланович.

Долевые инвестиции

Крепкий рубль и дорогая нефть поддержали отечественный рынок акций. С 1 апреля по 27 июня рублевый индекс Московской биржи вырос на 11%, долларовый РТС – на 15%. 70% ликвидных акций на бирже стали дороже.

Рекордный рост (140%) продемонстрировали бумаги одного из крупнейших в России аптечных ритейлеров «Аптечная сеть 36,6». Причем основной взлет его котировок произошел во второй половине июня. Впрочем, игроки на рынке считают такой взлет искусственным, не подкрепленным реальными финансовыми результатами компании и не рассчитывают на продолжение роста этих бумаг.

Акции «Газпрома» подорожали в 1,5 раза после сообщения о высоких дивидендах за 2018 г. (16,61 руб. на акцию) и планах компании обновить дивидендную политику, что приведет к росту выплат акционерам в 2020–2021 гг.

Максимальное снижение курса среди голубых фишек – у «Лукойла» (-9%).

Профучастники продолжают верить в российские акции. По словам Андрея Шеметова, руководителя департамента глобальных рынков Сбербанка, российский рынок все еще оценивается с дисконтом в среднем 50% относительно других развивающихся рынков. «Нынешним летом российские компании должны выплатить дивиденды на общую сумму около $10 млрд, и большая часть этих средств, вероятно, будет реинвестирована на российском рынке», – полагает он.

Эффективнее всего покупать акции компаний со стабильно растущим бизнесом и высокими дивидендами, считает начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ финанс брокера» Василий Копосов. По его мнению, это акции Сбербанка, МТС и «Газпрома».

Фаворитами начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом финанс» Георгия Ващенко стали акции ВТБ, Мосбиржи, Qiwi и «Аэрофлота». Среди сырьевых бумаг наиболее недооценены, на его взгляд, акции «Алросы».

Акции золотодобывающей компании «Полюс» в ближайшие полгода вырастут более чем на 20% из-за спроса на золото при сокращении ставок ФРС США и понижении курса доллара, ожидает руководитель отдела инвестиционного консультирования «Финама» Владимир Цыбенко.

Турмышев предлагает сделать ставку на бумаги «Яндекса», у которого годовые темпы роста выручки и прибыли – около 32–35%. Российская компания успешно конкурирует с Google на рынке поиска и контекстной рекламы, занимая 57% российского рынка поиска.

Валютные ценности

Золото наконец порадовало тех, кто держит в нем часть активов – в том числе в качестве страховки на случай обвала на мировых финансовых рынках. Мировая цена золота выросла на 9,8% и достигла $1408 за тройскую унцию, палладия – на 10% до $1522, серебра – на 0,7% до $15,24. Лишь платина подешевела на 3,7% и стоит $814.

Стоимость золота, учитываемого на обезличенных металлических счетах в рублях, без малого за три месяца увеличилась на 5,7%. Росту котировок золота способствовала весть о возможном снижении ставок ФРС США, что может привести к ослаблению доллара в сравнении с мировыми валютами, объясняют аналитики.

«Технический анализ торгов золотом демонстрирует долгосрочную цель в $1500 за тройскую унцию, а ближайший рубеж – $1435», – говорит старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова. Julius Baer прогнозирует цену золота в $1425 в ближайшие 12 месяцев.

Фондовые рынки основных развитых стран, а также Бразилии за квартал прибавили в среднем 2–6%.

Азиатские индексы, включая китайские, опустились на 0,5–3,7%.

Спекулянты на рынке криптовалют постепенно отыгрывают потери, которые понесли после обвала в начале 2018 г. В частности, биткойн с конца марта подорожал с $4000 до $12 000, а эфириум – со $142 до $316.

В подготовке статьи участвовала Елена Филимонова