Минфин провел лучший аукцион ОФЗ с начала августа

В среду, 21 ноября, Минфин впервые за последние три месяца разместил все ОФЗ на 20 млрд руб. Он предложил инвесторам трехлетний и шестилетний выпуски по 10 млрд руб. Спрос на обоих аукционах превышал предложение более чем в 2,5 раза. Средневзвешенная доходность шестилетних бумаг по итогам аукциона составила 8,62% годовых, а доходность трехлетнего выпуска – 8,35%.

На Московской бирже шестилетний и трехлетний выпуски к 17.10 мск торговались с доходностью 8,57% и 8,34% соответственно.

Последний раз Минфин продавал ОФЗ на такие суммы в начале августа – еще до того, как нерезиденты начали выходить из ОФЗ, а доходности взлетели. Тогда 1 августа министерство разместило ОФЗ на 29,7 млрд из предложенных 35 млрд руб.

Вернувшись в октябре на долговой рынок после месячного перерыва (в сентябре аукционы не проводились), Минфин трижды пытался разместить бумаги на 20 млрд руб., но выполнить план полностью не удавалось: 24 октября он разместил ОФЗ на 14,2 млрд руб., 31 октября – на 17,2 млрд, а 7 ноября – на 11,2 млрд. В прошлую среду, 14 ноября, Минфин сократил предложение до 10 млрд руб. и впервые за месяц продал все бумаги.

Внимание инвесторов по-прежнему приковано к санкциям и именно этот фактор прежде всего влияет на успешность аукционов, указывает главный аналитик «БКС премьера» Антон Покатович. Сейчас же, после новостей о том, что конгресс США вряд ли рассмотрит новые антироссийские санкции в этом году, санкционные риски пошли на спад, продолжает он: «У инвесторов просто нет поводов просить завышенную премию, и, судя по всему, они наконец смогли договориться с Минфином». Рубль, остающийся стабильным, несмотря на подешевевшую нефть, тоже добавляет оптимизма, в том числе и иностранным покупателям ОФЗ, говорит старший аналитик «Атона» по макроэкономике и долговым рынкам Яков Яковлев. Во вторник, 20 ноября, стоимость нефти марки Brent на торгах на Лондонской бирже впервые с февраля опустилась ниже $62 за баррель. К 17.10 среды баррель Brent стоил $63,51. Доллар к 17.06 мск подешевел к закрытию торгов во вторник на 32 коп. до 65,85 руб., евро – на 14 коп. до 75,1 руб.

Кроме того, Минфин в эту среду предложил наиболее удачную комбинацию коротких и среднесрочных ОФЗ, он уже несколько раз успешно размещал бумаги этих выпусков, добавляет Покатович. Оба выпуска по-прежнему торгуются на 0,1-0,2 процентного пункта (п. п.) дешевле кривой ОФЗ, пишет в обзоре аналитик «ВТБ капитала» Максим Коровин. Спрос со стороны банков дополнительно могла поддержать сегодняшняя выплата дохода по двум выпускам с переменным купоном на 16 млрд руб., напоминает он.

Успеху аукционов также способствовали сигналы о возможной паузе в цикле повышения ставок в США, небольшой рост нефтяных котировок в среду, а также ожидание встречи Владимира Путина и Дональда Трампа в Буэнос-Айресе, перечисляет руководитель отдела операций на финансовых рынках банка «Восточный» Константин Кочергин. Плюс улучшились настроения иностранных инвесторов на рынке ОФЗ, напоминает он. Активность на аукционах ОФЗ в октябре достигла доапрельских уровней, при этом активными участниками аукционов стали «дочки» иностранных банков и нерезиденты, купившие ОФЗ на 26,3 млрд руб., указано в обзоре ЦБ о рисках финансовых рынков.

И все же говорить о полном восстановлении рынка по-прежнему рано, настаивают аналитики. «Несмотря на хорошие результаты, я бы пока не говорила о смене тренда и настроений на рынке», – осторожна руководитель дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиба» Ольга Стерина. Сегодняшний аукцион доказывает, что долговой рынок постепенно приходит в себя после шоков последних месяцев, однако еще в июле Минфин спокойно размещал ОФЗ на 40 млрд руб. в день, напоминает аналитик Росбанка Юрий Тулинов. Если обстановка на рынке будет оставаться без изменений, министерство попробует и дальше плавно наращивать предложение, тестируя спрос инвесторов, считает он. «На руку ему должно сыграть и то, что некоторые банки под конец года будут увеличивать вложения в ОФЗ, чтобы улучшить нормативы ликвидности», – полагает аналитик. Тем не менее с уверенностью сказать, что рынок сможет переварить большие объемы, пока нельзя, сомневается Кочергин.