Обстановка на российском финансовом рынке накаляется

Рубль резко подешевел днем в четверг. К 16.20 мск доллар прибавил 80 коп. до 69,05 руб., евро – 92 коп. до 80,31 коп. Последний раз евро стоил дороже 80 руб. 11 апреля, вскоре после введения санкций США против российских компаний, включая UC Rusal Олега Дерипаски, а доллар дороже 69 руб. – в апреле 2016 г. Падение продолжалось, и к 19.00 мск евро стоил 80,67 руб., вернувшись на уровень начала марта 2016 г., доллар – 69,43 руб.

Валюты не хватает

По горячим следам опрошенные «Ведомостями» эксперты не смогли объяснить падение, начавшееся около 16.00. Ситуация нервная, рынок чутко реагирует на любые новости, отмечает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин. Сведения о расследовании в Солсбери, а также новости из Сирии повысили вероятность вступления в силу второй части санкций США, после чего инвесторы начали распродавать рубль, продолжает он.

На рынке дефицит валютной ликвидности, рассказали «Ведомостям» казначеи двух банков и подтвердил госбанкир. «Чувствуется повышенный спрос на валюту: ставки выросли, банки стучатся за свопами в ЦБ, особенно это чувствуется в последние три дня», – говорит госбанкир. Что произошло за эти дни, непонятно, продолжает собеседник «Ведомостей»: «Валютная ликвидность постепенно сокращалась, и ставки должны были расти – это была совершенно ожидаемая ситуация, но почему это резко произошло сейчас, мы не понимаем. Конкретного фактора не видим, какая-то нервозность».

Ставки привлечения валюты на межбанковском рынке растут, говорит казначей крупного банка: с начала месяца они увеличились на 0,35 п. п. до 3,35% годовых. «Это достаточно существенный рост, видимо, есть потребность в валюте. Вероятно, кто-то хочет открыть позицию с учетом дальнейшей возможной девальвации», – рассуждает он. На рынке периодически возникает дефицит валютной ликвидности, но нельзя сказать, что он устойчив, объясняет главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: «Вероятно, кто-то аккумулирует валюту под выплату долгов».

Премьер сыграл «по-медвежьи»

Резкое падение валюты в середине дня – реакция рынка на заявление премьер-министра Дмитрия Медведева, считает Орлова. В четверг он посетовал, что стоимость кредитов для бизнеса остается высокой, и призвал добиваться снижения ставок. Для этого необходимо «перейти от нейтрального к стимулирующему регулированию сферы кредитования», подчеркнул он: правительство рассчитывает «на активную позицию Банка России в этом вопросе». ЦБ не ответил на запрос.

Инвесторы интерпретировали слова Медведева как недовольство монетарной политикой ЦБ и рекомендацию снижать ключевую ставку, объясняет Орлова: «Это заявление выглядит как отсутствие у правительства и регулятора единого подхода, как действовать в такой нервной ситуации». Возникшее беспокойство относительно независимости ЦБ не помогает настроениям на валютном рынке, сказал Financial Times аналитик Rabobank Петр Матис: «Хотя Набиуллину очень уважают за решительные действия во время валютного кризиса несколько лет назад, слова Медведева могут снизить доверие к ЦБ».

Распродажи происходят не только в России, но и на всех развивающихся рынках, говорит руководитель трейдинга «Атона» Ярослав Подсеваткин, сейчас эта волна докатилась и до России.

Министр экономразвития Максим Орешкин на Московском финансовом форуме также сравнил рубль с валютами развивающихся стран.

На сокращение предложения валюты могли повлиять два фактора, считает руководитель казначейства «Атона» Светлана Антипова: иностранные банки могли начать закрывать кредитные линии на Россию, а иностранцы продолжают распродавать ОФЗ. «А если иностранные банки финансировали покупки ОФЗ через валютные свопы, продажи ОФЗ могли привести к тому, что часть позиций по свопам закрылась, что привело к увеличению спроса и росту стоимости фондирования в долларах», – говорит Антипова.

Минфин обещает поддержку

Ситуация на рынке госдолга продолжает ухудшаться. Из-за санкций в связи с делом Скрипалей Минфину пришлось отменить аукцион по размещению ОФЗ 22 августа, через неделю он не смог разместить бумаги на запланированные 15 млрд руб., а 5 сентября признал несостоявшимся аукцион по размещению ОФЗ на 15 млрд руб. с погашением в 2024 г. «из-за волатильности на финансовом рынке». Накануне председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о том, что ЦБ будет обсуждать и повышение ключевой ставки.

Доходность ОФЗ все это время росла и к закрытию торгов в четверг достигла 9,1% годовых по 10-летним бумагам – впервые с апреля 2016 г.

Минфин и ЦБ готовы поддержать рынок ОФЗ, сообщил в четверг замминистра финансов Владимир Колычев: «Если мы увидим какой-то экстремальный стресс, когда за очень короткий период уровень предложения и спроса на рынке облигаций будет очень сильно дебалансирован, то могут рассматриваться и операции на вторичном рынке». Минфин же может рассматривать операции на вторичном рынке как заемщик, добавил Колычев: при определенных уровнях ему выгодно выкупать облигации по более низкой цене и погашать их. Но пока, по мнению Колычева, условий для выкупа нет. «Сейчас нет такого стресса, при котором мы бы думали, что надо что-то на вторичке делать», – подчеркнул он.

Минфину, вероятнее всего, действительно придется самому выкупать ОФЗ, считает бывший первый зампред ЦБ Олег Вьюгин: у частных инвесторов аппетит к такому риску все меньше. Минфин через своего агента – ЦБ – уже скупал госдолг с рынка, формируя спрос на бумаги, вспоминает зампред правления Сбербанка, бывший замминистра финансов Белла Златкис: «Такие операции мы проводили и в начале 2000-х, хотя возможности были ограничены состоянием бюджетной ликвидности». Очень важно, подчеркивает Златкис, чтобы операции проводились в разумных пределах и не давили на цены на рынке: «Цены – это основное – должны быть рыночными, а не такими, какими их хочет видеть эмитент, в силу обстоятельств являющийся еще и инвестором».

Бывший зампред ЦБ Константин Корищенко сомневается, что со стороны ЦБ или Минфина последуют активные покупки госдолга. По его мнению, Колычев просто попытался успокоить инвесторов, заявив, что у Минфина достаточно ресурсов, чтобы воздействовать на рынок.

В июле Минфин увеличил планы заимствований на 2019 г. с 1,042 трлн до 1,475 трлн руб. Минфин не будет выполнять программу внутренних заимствований любой ценой, заявил министр финансов Антон Силуанов, при этом Минфин, имея возможность вообще не выходить на рынок, все же будет занимать, а сколько – определяя «по ситуации».

В подготовке статьи участвовали Дарья Борисяк и Михаил Оверченко