Фондовый рынок США уверенно растет почти год, игнорируя риски
Инвесторы спокойны, потому что на случай обвала соломки не подстелешь
«Если послушать людей, то у каждого трейдера Уолл-стрит, а также у тещи или свекрови трейдера открыты короткие позиции на индекс волатильности VIX, – сказал WSJ главный рыночный стратег Jefferies Дэвид Зервос, – но я не знаю, где прячутся все эти люди, я нигде их не видел».
Третий квартал оказался очень спокойным для фондового рынка США. Среднее значение индекса VIX, отражающего ожидания инвесторами обвала в ближайшие 30 дней, составило рекордно низкие 10,94 пункта. Биржа Chicago Board Options Exchange, которая рассчитывает индекс VIX, даже ввела в обращение новый вид опционных контрактов, позволяющих сделать ставки, что VIX опустится ниже 9 пунктов.
«Если бы вы решились дать прогноз, что через 11 месяцев после президентских выборов в США на фондовом рынке наступит один из наименее волатильных периодов за всю историю, вы были бы в меньшинстве», – отмечает старший стратег LPL Financial Райан Детрик.
Факторов, обычно добавляющих рынку нервозности, хватает и сейчас. Есть, например, геополитические риски в Северной Корее, есть неудачи администрации президента Дональда Трампа, есть слабые инфляционные данные. Но рынок предпочитает не обращать на это внимание. С начала года индекс S&P 500 вырос на 14%, Dow Jones – на 15%.
Главный инвестиционный стратег Bank of America Merrill Lynch Майкл Харнетт уже несколько месяцев говорит, что ралли на рынке рисковых инструментов скоро закончится. Большинство инвесторов не распродают акции и облигации, потому что предпочитают выждать, пока траектория рынка не станет более очевидной. «Лучший довод для выбора «медвежьей» стратегии заключается в том, что [сейчас на рынке] нет очевидных причин для этого», – отмечает Харнетт.
Существует теория, разработанная экономистом Хайманом Мински, согласно которой долгие периоды спокойствия на рынках приводят к большему риску на них и, когда эти позиции закрываются, это приводит к обвалу. Но сейчас так много прогнозов, что новый обвал не за горами, что это может вызвать противоположную реакцию: рост и спокойствие на рынке какое-то время еще будут сохраняться, говорит Зервос.
Однако, как показывает опыт предыдущих кризисов, инвесторы никогда не бывают к ним готовы. На следующей неделе исполняется 30 лет черному понедельнику 1987 г., когда за один торговый день, 19 октября, индекс Dow Jones рухнул почти на 23%. «[Распродажа] была беспощадной, никакой передышки, – вспоминает трейдер NYSE Питер Лоу, – заявок было так много, а времени на их выполнение так мало, что был огромный страх совершить ошибку, рубашка была мокрой от пота».
Инвестор Джеймс О’Шонесси, которому в 1987 г. было 27 лет, рассказал WSJ, как открыл позиции «более чем на $10 000» на резкое падение акций нескольких компаний США. В конце недели перед 19 октября рынок падал, и он ожидал, что в понедельник будет рост, «а ему конец». Поэтому за полчаса до закрытия рынка в пятницу он позвонил своему брокеру и попросил его позиции закрыть. А потом наступил черный понедельник, за который О’Шонесси мог бы заработать в 10 раз больше. «Удивительно, что так много людей были в полном ужасе, когда начался обвал, – говорит историк финансов Rutgers University Юджин Уайт, – все были уверены, что 1929 год не повторится».
Обвал масштаба 1987 г. «может легко произойти снова», полагает и экс-партнер Goldman Sachs Барри Уигмор: когда паника овладевает рынком, инвесторы не знают, кому доверять.
