С октября ЦБ исключит бонды финансовых компаний и банков из ломбардного списка
Для кредитования в стране достаточно средств, а список позволял обходить множество ограничений
К июлю 2018 г. ЦБ намерен приостановить кредитование и репо под залог облигаций банков, ВЭБа и страховщиков из ломбардного списка, сообщил регулятор в пятницу. С октября он не будет включать в список их новые выпуски, за исключением бондов с ипотечным покрытием, а также увеличит по ним дисконт на 10 процентных пунктов. В дальнейшем он будет только увеличиваться: с января 2018 г. – еще на 20 п. п., а к апрелю 2018 г. дисконт достигнет в общей сложности 50 п. п. Все это сделает рефинансирование под залог таких бумаг крайне непривлекательным. Эти ограничения коснутся не только бумаг самих банков и страховщиков, но и их SPV-компаний, которые использовались для выпусков облигаций.
Таким образом, через год бумаги на 3,1 трлн руб. будут исключены из ломбардного списка, в который сейчас входят бонды на 5,2 трлн руб., подсчитал главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников. Основной объем, 2 трлн руб., – это бумаги банков, на лизинговые, страховые и прочие финансовые компании приходится еще 1,1 трлн руб., указывает он.
Теперь, если условия уже включенных в список выпусков будут меняться в части увеличения объемов или изменения графика погашений, ЦБ сможет приостановить операции с этими бумагами, не дожидаясь июля 2018 г. Все это он объяснил ожидаемым сохранением профицита ликвидности в банковском секторе.
«Решение ЦБ о сужении ломбардного списка не стало неожиданностью», – передал ТАСС со ссылкой на первого зампреда ВЭБа Николая Цехомского, который заверил, что на программу заимствований госкорпорации это не повлияет – есть «спрос со стороны институциональных инвесторов».
«ЦБ видит, что у банков много ликвидности, и сокращает ломбардный список, чтобы препятствовать образованию лишней», – сказал аналитик Fitch Александр Данилов. Банки могут выпускать облигации и покупать их друг у друга, а затем закладывать в ЦБ, говорит он, замечая, что ЦБ может таким образом также препятствовать образованию пузырей из-за спекулятивных операций – лишний рост денежной массы разгоняет инфляцию.
Раньше так и делали, говорит один из финансистов: три-четыре банка покупали выпуски бондов друг друга и закладывали в ЦБ, приобретая бумаги фактически на деньги ЦБ и зарабатывая на купонах. «С учетом того, что ломбард сильно зарежут, так называемый арбитражный заработок пропадет. Останется возможность покупать другие корпоративные бумаги, но их придется покупать уже на свои деньги, а это, по сути, необеспеченный кредит», – замечает собеседник «Ведомостей». Он считает, что регулятор таким образом сокращает ликвидность на рынке.
Это способ стимулировать банки к кредитованию экономики вместо того, чтобы они увлекались операциями carry-trade и рефинансировались в ЦБ, считает старший директор АКРА Кирилл Лукашук, регулятор хочет, чтобы прибыль банков формировалась прежде всего за счет непосредственно банковских операций, а не за счет активности на денежном рынке. Момент для этого ЦБ выбрал удачный, продолжает он, сейчас мало банков участвуют в сделках репо с ЦБ по бумагам из ломбардного списка, да и задолженность банков перед ЦБ опустилась до минимума (см. инфографику).
ЦБ фактически ввел запрет на проведение перекрестных сделок банков с бумагами, добавляет зампред правления, начальник казначейства Металлинвестбанка Селим Агарзаев. «Сейчас эти операции уже не имеют экономического смысла – они сокращались примерно с 2015 г. и уже минимальны», – отмечает он.
Главный аналитик БКС Владимир Тихомиров прогнозирует, что сокращение ломбардного списка имеет долгосрочные последствия – избыточная ликвидность в перспективе года-двух может перейти в дефицит, а те бумаги, которые не вошли в ломбардный список, будут распродаваться. ЦБ оставил в ломбардном списке выпуски компаний, отмечает Лукашук. Это значит, что регулятор не хочет дестимулировать корпоратов выходить на долговые рынки: «Вероятно, в новых условиях будет повышаться доля корпоративных эмитентов на долговом рынке, а доля банков – снижаться».
Раньше регулятор не мог изменить подходы к формированию ломбардного списка потому, что банки работали в условиях дефицита ликвидности, а задолженность перед регулятором была в разы больше нынешней, рассуждает Лукашук, в этих условиях ужесточение требований к ломбардному списку привело бы к дестабилизации финансовой системы.