Сколько стоит частный пенсионный бизнес
Впервые объявлена сумма сделки по продаже фонда: НПФ «Райффайзен» продан группе Микаила Шишханова за 20% от активов
Райффайзенбанк, в октябре продавший дочерний НПФ «Райффайзен» группе «Бин» Микаила Шишханова, раскрыл цену сделки – она обеспечила банку почти 7 млрд руб., следует из его отчетности.
Такая цена соответствует 20% активов фонда – на начало октября у НПФ «Райффайзен» было 30 млрд руб. накопительных и почти 5 млрд руб. корпоративных пенсий. В группе «Бин» стоимость и условия сделки с НПФ «Райффайзен» (сейчас – «Сафмар») не комментируют, но источник, близкий к покупателю, подтвердил цену.
Никогда ранее условия по сделкам с НПФ не раскрывались, несмотря на то что более десятка крупных НПФ за последние пять лет сменили владельцев. Большинство сделок прошло вне правового поля – фонд был некоммерческой организацией, которую продать было невозможно, поэтому условия продажи были непубличными. Теперь фонды акционированы.
Зачем платить много
15-18% активов это предел оправданной цены за НПФ в случае, «если бы правительство вновь не приняло решение изъять пенсионные накопления», оценивает консультант по M&A. Но «покупателям без рыночной репутации приходилось давать премию и ценник порой достигал 23–25%», говорит он, заключая, что покупатели планировали достичь окупаемости за счет извлечения в свою пользу части доходов от инвестирования пенсий или «даже не собирались возвращать суммы накоплений пенсионерам совсем»
«Продажа НПФ «Райффайзен» – первая и единственная на российском рынке сделка, которая была проведена в рамках нового пенсионного регулирования – с предварительным согласованием регулятора и на основании положения ЦБ о требованиях к финансовому состоянию приобретателя акций», – указывает гендиректор компании «Пенсионный партнер» Сергей Околеснов.
20% – это «рыночная цена за чистый фонд» и это еще «не предел – цены доходили и до 30%», говорят гендиректора двух НПФ, пару лет назад поменявших владельцев, и консультант по пенсионным сделкам M&A (см. врез).
«Доходы НПФ – это комиссия, доля от инвестдохода, полученного для клиентов. И при такой бизнес-модели оправданная цена за НПФ – 2–4% от активов», – отмечает аналитик «Сбербанк CIB» Андрей Кузнецов.
В группе «Бин» рассчитывают «на рост активов за счет развития негосударственных пенсионных программ», а также – на отмену «пенсионного моратория». «При возвращении накопительной пенсии за счет роста фонда и получения [комиссионного] вознаграждения фондом окупаемость вложения составит до 10 лет», – заявил представитель группы «Бин».
Многие из владельцев НПФ, покупавших фонды в последние годы, собирались зарабатывать по-другому: они расценивали НПФ не столько как бизнес по управлению активами, сколько как источник финансирования для своих проектов.
Регулятора такие «ценники» на НПФ беспокоят, признал в конце 2015 г. первый зампред ЦБ Сергей Швецов. «20–25% от суммы пенсионных накоплений <...> подталкивает нас к мысли, что акционеры пытаются использовать средства пенсионных фондов не только для публичного инвестирования <...> но и для финансирования проектов, полностью или частично аффилированных с самими акционерами», – говорил он, обещая «осуществлять жесткий надзор». Вчера в ЦБ не стали комментировать, как регулятор собирается это делать.