Держатели евробондов «Русского стандарта» не согласны с планом Тарико

Группа держателей субординированных еврооблигаций «Русского стандарта» намерены отказаться от схемы реструктуризации, предложенной владельцем банка Рустамом Тарико, заявили два человека, близких к инвесторам, и подтвердил представитель лондонской фирмы Dechert – она представляет интересы инвесторов, которые владеют примерно 25% двух выпусков субординированных еврооблигаций «Русского стандарта». Чтобы одобрить схему, банку необходимо заручиться поддержкой владельцев 75% каждого выпуска

Речь о двух выпусках – на $350 млн и $200 млн с погашением в 2020 и 2024 гг. В начале сентября агентство Moody’s понизило рейтинг этих бумаг до Caa3/Ca (высокий риск дефолта). В конце мая субординированные облигации «Русского стандарта» стоили почти 80% номинала, а вчера – 30–35% номинала (см. график).

В начале сентября «Русский стандарт» предложил держателям этих бумаг погасить 10% бумаг (на $55 млн), остальное обменять на новые бумаги с погашением в 2022 г., а обеспечением выступят 49% акций банка. Кроме залога в виде акций преимуществ держатели бумаг от реструктуризации не получают. Доходность по новым бумагам составит 13% годовых. По выпуску на $350 млн она такая же, на $200 млн – 11,5%. Но доход по новым бумагам инвесторы увидят не скоро: им предлагается отказаться от купонных доходов, пока «Русский стандарт» в течение двух кварталов подряд не будет прибыльным или пока не выплатит дивиденды. А невыплаченные купоны будут увеличивать тело долга, инвесторы получат их при погашении в 2022 г.

«Русский стандарт» предупреждал, что если инвесторы не согласятся на реструктуризацию, то в будущем его норматив достаточности базового капитала опустится ниже отметки в 2%, что позволит списать эти ноты в капитал, а их держатели лишатся денег. Зато сделка позволила бы банку записать в прибыль 90% от долга – т. е. $495 млн; эти деньги пополнят капитал первого уровня, в котором банк остро нуждается. В первой половине нынешнего года «Русский стандарт» получил рекордный убыток – 22 млрд руб., который почти обнулил его капитал: он снизился с 16 млрд до 0,6 млрд руб. Ранее Тарико публично заявлял, что готов поддержать банк, однако до сих пор этого не сделал. Проблемы с капиталом банк решает за счет держателей евробондов, а также докапитализации за счет государства.

Инвесторов эти условия не устраивают, говорит представитель Dechert: держатели бумаг намерены голосовать против плана, предложенного банком. «Держатели евробондов «Русского стандарта» готовы сотрудничать с банком, чтобы пересмотреть условия сделки», – говорит он. «В документации почти нет данных о качестве кредитного портфеля банка, на основе которых можно было бы оценить реальный дефицит капитала, – такое впечатление, что финансовая модель строилась изначально исходя из заданного размера убытков. В документе утверждается, что без реструктуризации банк может получить около 15 млрд руб. убытков уже в IV квартале, к февралю 2016 г. Н1.1 опустится ниже 2%, ноты начнут частями списывать и к сентябрю спишут целиком. Держатели бумаг вправе просить более убедительного анализа», – говорит аналитик «ВТБ капитала» Михаил Никитин.

«30 сентября состоялось судебное заседание, на котором английский суд назначил дату голосования на 16 октября», – заявил представитель «Русского стандарта». Это означает, что предложенный план реструктуризации одобрен судом и с юридический точки зрения нарушений в нем нет.

Исправленная версия. Первоначальный вариант можно посмотреть в смарт-версии "Ведомостей"