Убытки инвесторов по деривативам в юанях могут составить миллиарды долларов

Китайская валюта, которая практически безостановочно укреплялась долгие годы, но недавно вдруг стала дешеветь, продолжила свое падение - в среду курс юаня снизился на 0,1% до 6,2 юаня/$. Такого низкого значения курса не было с 9 апреля 2013 г. Аналитики предупреждают, что дальнейшее падение юаня повлечет за собой убытки на миллиарды долларов по сложным производным финансовым инструментам, которые китайские компании (особенно занимающиеся экспортом) использовали, чтобы играть на росте курса юаня.

Офшорный курс юаня, который определяется на рынке в Гонконге и к которому привязаны эти деривативы, пока немного крепче. Однако и он снизился на 0,34% до 6,1992 юаня/$. В любом случае курс китайской валюты сейчас находится на том уровне, который аналитики Morgan Stanley называют «опасной зоной». По оценкам Джеффа Кендрика, валютного стратега банка, когда в середине февраля началось резкое падение юаня, открытыми были позиции на его рост примерно на $150 млрд. Убытки по ним при текущем курсе уже превысили $2 млрд. Кендрик полагает, что с тех пор число длинных позиций не уменьшилось и, более того, некоторые компании могли использовать снижение курса, чтобы нарастить их.

Но другие специалисты считают, что часть компаний поспешили закрыть позиции, боясь увеличения убытков, если курс юаня продолжит снижение. Дариуш Ковальчик из Credit Agricole полагает, что ставки на рост китайской валюты сократились примерно до $60 млрд. Однако он отмечает, что дальнейшее падение юаня по-прежнему может иметь «большие последствия». «Обычно банки продавали такие структурные валютные инструменты малым и средним компаниям в Китае и на Тайване, - написал он в отчете. - По большинству деривативов банки перестают делать текущие выплаты их держателям при курсе доллара более 6,15 юаня (это как раз нынешняя ситуация), и клиенты подвержены неограниченным потерям по позициям, открытым на заемные средства, если курс доллара поднимется выше 6,2 юаня».

Кроме того, длинные позиции по китайской валюте открывали многие хедж-фонды, часто используя заемные средства: это долгое время казалось привлекательной и выгодной инвестицией благодаря низкой волатильности юаня. Сейчас, говорят аналитики, многие глобальные инвесторы уже закрыли длинные позиции по юаню, чтобы покрыть убытки по некоторым другим популярным в регионе торговым операциям.

Снижение курса юаня, продолжающееся уже второй месяц, многих удивило. Распространено мнение, что это целенаправленная кампания китайских властей, которые хотят прекратить валютные спекуляции. Также на прошлой неделе Китай вдвое расширил торговый коридор юаня, теперь его курс может изменяться на 2% в каждую сторону от устанавливаемого Центробанком ориентира. Но пока немногие инвестиционные банки отреагировали на недавние изменения и пересмотрели свой прогноз по юаню. Большинство из них ожидают, что во второй половине года курс китайской валюты укрепится.

Перевел: Алексей Невельский