В Европе бум на облигационные займы
Облигационные займы стали более популярны у европейских компаний, чем банковские кредиты. Ссуды оказывают большую нагрузку на капитал банков, требования к которому постоянно растут. К тому же часть инвесторов ищет альтернативу суверенным бондам
В I квартале европейские компании разместили $179,5 млрд бондов, что на 38% больше, чем годом ранее (данные Dealogic). Объем банковских кредитов, напротив, сократился на 45% до $112,9 млрд. Европейские компании традиционно больше полагаются на банковские займы. Например, в I квартале 2007 г. объем привлеченных кредитов был в 5 раз больше, чем размещенных бондов. Обратная ситуация была в I–III кварталах 2009 г. – тогда рынок облигаций восстановился от кризиса быстрее, чем банки.
Сейчас европейские банки ослаблены кризисом на рынке суверенного европейского долга и готовятся к вступлению в силу новых регулирующих норм по капиталу и качеству активов. «С новым регулированием по капиталу для банков им будет менее выгодно держать на балансах кредиты, – говорит начальник отдела кредитования BNP Paribas в США Патрик Макки, – альтернатива для компаний – выходить на рынки капитала за долговым финансированием». Корпорациям также на руку падение интереса инвесторов к суверенным бондам слабых европейских стран.
Некоторые компании размещают облигации, чтобы иметь средства впрок. «С учетом слабой ситуации на рынке суверенных рисков они рефинансируют весь долг, который возможно рефинансировать за этот промежуток», – отмечает аналитик Royal Bank of Scotland Альберто Галло. ArcelorMittal разместила $3 млрд бондов, в том числе для выплат по нотам с погашением в 2013 г. Нефтехимическая LyondellBasell, завершившая процедуру банкротства в 2010 г., привлекла $3 млрд для рефинансирования долга. Доходность новых бондов – 5–5,75% по сравнению с 8–11%, которые компания платит сейчас. Производитель очков Luxottica, имеющий инвестиционный рейтинг, разместил $656 млн бондов, и выпуск был переподписан в несколько раз. Производитель автокомплектующих Schaeffler вышел на рынок облигаций впервые с 1999 г. (данные Dealogic). Заявки превысили предложение в 5 раз, и компания увеличила объем размещения вдвое до $2,67 млрд.
Средняя доходность по бондам европейских компаний с высоким рейтингом в начале апреля составляла 3,57% по сравнению с 4,84% в IV квартале 2011 г. (данные RBS).