Рынок российских ESG-облигаций в 2023 году вырос на треть

Совокупный объем выпуска ESG-облигаций на российском рынке в 2023 г. составил 142,8 млрд руб., что на 34,5% больше показателя 2022 г., подсчитали аналитики Национального аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА). Основная доля рынка приходилась на зеленые облигации, а крупнейшими эмитентами здесь по-прежнему выступают компании с государственным участием, отмечают авторы исследования.

Зеленые популярны

По итогам 2023 г. в секторе устойчивого развития Московской биржи размещено восемь выпусков ESG-облигаций, включая два выпуска СОПФ «Инфраструктурные облигации» на 15 и 30 млрд руб., которые вошли в сегмент национальных и адаптационных проектов, но получили верификацию как социальные облигации. Общий объем размещений составил 140,8 млрд руб. С учетом внебиржевого размещения народных зеленых облигаций на 2 млрд руб., совокупный объем размещенных ESG-облигаций в России в 2023 г. составил 142,8 млрд руб.

Крупнейший выпуск был у государственной корпорации развития ВЭБ.РФ, которая в конце ноября 2023 г. выпустила зеленые облигации на 40 млрд руб. Средства от этого размещения предназначены на рефинансирование проектов в области охраны окружающей среды, положительного воздействия на экологию, предотвращения изменения климата или адаптации к изменению климата. В 2022 г. госкорпорация уже разместила дебютные зеленые облигаций на 50 млрд руб. Эти средства, как сообщали «Ведомости. Устойчивое развитие», предназначались для рефинансирования проектов в сфере электрического городского транспорта и зеленого ЖКХ.

В целом на зеленые бумаги пришлось 46% совокупного объема выпуска ESG-облигаций, это 65 млрд руб. Помимо ВЭБ.РФ, их размещал «Банк Дом.РФ» (5 млрд руб.), девелоперская компания «Легенда» (3 млрд руб.), Газпромбанк (15 млрд руб.). Также к сегменту зеленых отнесены народные облигации правительства Москвы, размещенные через финансовую платформу «Финуслуги» (2 млрд руб.). Бумаги с доходностью 8,5% помогли привлечь средства на закупку 51 электробуса.

Новый финансовый инструмент, появившийся в России в прошлом году – облигации устойчивого развития – первыми использовали «Росбанк» и «Дом. РФ Ипотечный агент». Объем эмиссии составил 3 млрд руб. и 29,8 млрд руб. соответственно. На этот тип долговых ценных бумаг пришлось 23% от общего объема ESG-облигаций (32,8 млрд руб.). В частности, выпуск «Росбанка» предназначался на финансирование проектов в области экологически чистого транспорта, энергоэффективности и финансирования малого и среднего предпринимательства в регионах с повышенным уровнем безработицы. Доля социальных облигаций, представленных выпусками СОПФ «Инфраструктурные облигации», составила 31% (45 млрд руб.).

Средневзвешенная ставка купона по ESG-облигациям на момент размещения составила 10,8% для облигаций с фиксированной ставкой. Облигации ВЭБ.РФ, «Легенды», «Дом.РФ», «Инфраструктурные облигации» имеют плавающую ставку. Существенной разницы в ставках купона между ESG-облигациями и обычными облигациями эмитентов с аналогичным уровнем кредитного рейтинга не наблюдается, отмечается в исследовании.

Меньше, чем думали

Хотя совокупный объем ESG-облигаций в 2023 г. превысил более чем на треть результат предыдущего года, он оказался на 10,7% меньше прогнозов аналитиков. Как писали «Ведомости. Устойчивое развитие», в базовом сценарии АКРА, выпущенном в октябре 2023 г. предполагалось, что с учетом сегмента национальных и адаптационных проектов cектора устойчивого развития Московской биржи выпуск ESG-облигаций превысит 160 млрд руб.

Прогнозы не сбылись, поскольку некоторые эмитенты отложили свои планы выпуска ESG-облигаций в 2023 г., или вовсе отказались от них, считают эксперты. Причиной стало более быстрое и существенное повышение Банком России ключевой ставки во втором полугодии, нежели ожидалось ранее. Кроме того, некоторые запланированные на прошлый год выпуски были отложены по организационным причинам. Высока вероятность, что отложенные размещения состоятся в первой половине 2024 г., предполагают авторы исследования.

Россия на фоне мира

Доля ESG-облигаций в совокупном объеме облигационных размещений на всех площадках в 2023 г. составила 2%. Это существенно ниже, чем в целом по миру и в ЕС, где в 2023 г. на эти финансовые инструменты приходилось от 5 до 10% общего объема облигационных размещений. По итогам 2023 г. объем ESG-облигаций в мире достигнет порядка $900 млрд, что близко к показателю 2022 г., считают в АКРА. Негативное влияние на сектор по-прежнему оказывают относительно высокие процентные ставки, высокая инфляция на ключевых рынках, а также сложности с перестройкой значительной части цепочек поставок в рамках реализации проектов возобновляемых источников энергии (ВИЭ) и политическое давление на отдельных рынках.

По данным Climate Bonds Initiative (CBI), в мировом масштабе объем новых размещений облигаций GSS+ (зеленых, социальных, облигаций устойчивого развития (sustainability)), за 9 месяцев 2023 г. сократился на 10% по сравнению с периодом годом ранее и составил $618,2 млрд. Основную долю здесь формируют зеленые облигации, на которые пришлось 67,1%. За ними следуют социальные облигации (15,5%) и облигации устойчивого развития (14,4%). На выпуски облигаций, связанных с показателями устойчивого развития, пришлось 2,7% от общего объема размещений, на транзитные облигации – менее 1%.

ЕС в ближайшие несколько лет останется крупнейшим рынком ESG-облигаций, в том числе зеленых, говорится в исследовании. Европейский рынок поддержит реализация проектов в рамках «европейской зеленой сделки» (European Green Deal) ­ перехода на ВИЭ и достижение углеродной нейтральности к 2050 г. В частности, локализация отдельных производств, связанных с ВИЭ-генерацией, на территории ЕС. Финансирование таких проектов может быть привлечено в том числе через выпуски зеленых облигаций компаниями, банками развития и наднациональными эмитентами. Кроме того, по мнению АКРА, ускоренными темпами будет расти выпуск ESG-облигаций на развивающихся рынках, в частности, в Азии.

В новый год с новыми правилами

В 2024 г. объем выпуска новых ESG-облигаций на российском рынке составит около 200 млрд руб., прогнозируют аналитики. Свою оценку они строят на предположении, что большую часть нового года рыночные ставки будут находиться на текущем уровне.

Эксперты также ожидают, что на потенциальных эмитентов ESG-облигаций повлияет утверждение в конце 2023 г. национальной таксономии социальных проектов. Правительство указало основные направления потенциального социального финансирования, критерии соответствия социальным проектам и требования к верификации таких проектов. Утверждение таксономии делает возможным выпуск облигаций устойчивого развития и социальных облигаций по национальным стандартам (до начала 2024 г. у эмитентов была возможность использовать только стандарты Международной ассоциации рынков капитала (ICMA)). По мнению АКРА, утверждение таксономии социальных проектов не приведет к существенному увеличению объема размещений ESG-облигаций, но задаст более строгие рамки для отбора проектов.