Минэк предложил нарастить поддержку МСП при выходе на фондовый рынок
Это попытка предложить альтернативу кредитам с господдержкой, считают эксперты
Минэк предложил продлить меры поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП) при выходе на фондовый рынок. Министерство включило в проектировки федерального проекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» возмещение затрат на листинг, выплату купонного дохода по облигациям и комиссии платформ за размещение. В совокупности эти меры позволят бизнесу привлечь от 99,4 млрд до 162,6 млрд руб. через фондовую биржу в 2025–2030 гг., следует из презентации национального проекта «Эффективная и конкурентная экономика» (есть у «Ведомостей»).
Федпроект предусматривает два сценария реализации – базовый и консервативный. Целевые показатели в обоих вариантах предполагают привлечение компаниями МСП 87 млрд руб. через выпуск облигаций и 12,4 млрд руб. через выпуск акций. Для выполнения этих целей государство будет компенсировать затраты, связанные с размещением облигаций. Предельный объем помощи – 2,5 млн руб. на листинг и 70% по купонным выплатам. Расходы бюджета на эти цели составят 6 млрд руб. в 2025–2030 гг. в обоих сценариях, следует из материалов.
Предполагается, что еще 63,2 млрд руб. компании МСП смогут привлечь через краудплатформы (коллективное инвестирование на определенные цели с помощью специальных инвестплощадок, иногда на безвозмездной основе. – «Ведомости»). В базовом сценарии государство сможет максимально компенсировать 500 000 руб. на комиссию платформам за размещение, на эти цели потребуется 2 млрд руб. за шесть лет. В консервативном сценарии эту меру поддержки не планируется предоставлять.
Поддержка малых и средних предприятий, которые уже вышли на фондовый рынок, не новый инструмент в арсенале кабмина, напомнил представитель Минэкономразвития. Программу поддержки МСП при размещении ценных бумаг на бирже правительство утвердило в 2019 г. С тех пор субсидии получили 40 эмитентов по 67 уникальным выпускам облигаций и двум выпускам акций, размещенных на Мосбирже и «СПБ бирже», сообщил собеседник. Суммарный объем облигаций, которые получили поддержку в рамках программы до 2023 г. включительно, составил 22,9 млрд руб. В министерстве подтвердили продление программы на 2025–2030 гг. Минфин переадресовал запрос в Минэкономразвития. «Ведомости» отправили запрос в ЦБ.
Эффективность инструмента
Спрос МСП на содействие со стороны государства будет обеспечен, уверен председатель комитета бизнес-объединения «Опора России» по финансовым рынкам Павел Самиев.
По его словам, на это указывает и востребованность действующей программы по софинансированию купонных выплат, и высокая заинтересованность в ныне замороженной схеме компенсаций купонных выплат на аудит, присвоение рейтинга и сопутствующие траты, которые необходимы компании для IPO.
Инвесторы, полагает Самиев, тоже позитивно взглянут на пополнение так называемого третьего эшелона (ценные бумаги небольших компаний с наименьшей капитализацией, с которыми, как правило, сопряжены высокие риски для инвесторов. – «Ведомости»). «Мы видим, что основная часть прошлых подобных выпусков была обеспечена именно спросом со стороны частных инвесторов. Интерес большой даже к тем эмитентам, у которых очень низкие рейтинги, но при этом крупные суммы купонных выплат и высокая доходность», – резюмирует эксперт.
Цели по увеличению капитализации фондового рынка, поставленные президентом, предполагают размещение новых имен, отмечает директор по работе с клиентами «БКС мир инвестиций» Андрей Петров. В майском указе президента содержится требование обеспечить рост капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 г. Для реализации этой цели в период 2025–2030 гг. на бирже должно проводиться по 20 публичных размещений в год общей капитализацией 4,5 трлн руб. Часть этой суммы – 22%, или 1 трлн руб., – обеспечит IPO госкомпаний. Такие параметры содержатся в разработанном драфте федпроекта «Развитие финансового рынка». «Ведомости» писали об этом 19 августа.
Суммы софинансирования, предусмотренные федпроектом на одного субъекта МСП, очень скромные, продолжает Петров. По его словам, при размещении акций на 1 млрд руб. на вознаграждение организаторам торгов компания вынуждена будет отдать до 100 млн руб., добавил он. Самиев возражает: малых компаний, сумма выпуска которых составляет 100–300 млн руб., немало и для них государственное софинансирование при IPO будет существенным подспорьем.
Замена кредитам?
Предполагаемый пакет мер поддержки нужно рассматривать в контексте сложившегося ограничения доступа к банковскому кредитованию, вызванного перешедшими на уровень «запретительных» процентными ставками, считает ведущий эксперт ЦМАКПа Артем Дешко. По сути, предлагаемое возмещение части купонной ставки равносильно субсидированию процентной ставки по кредиту, добавил он. Льготные программы кредитования МСП действительно постепенно сворачиваются, поясняет Самиев: по его словам, банкам становится невыгодно работать с субсидиями и доля объемных кредитов бизнесу упала до минимальной за последние несколько лет – несмотря на то что кредитование на рыночных условиях росло на протяжении трех лет.
Расширение мер поддержки субъектов МСП подобными инструментами – логичный шаг выстраивания общей системы госстимулирования, рассуждает руководитель группы рейтингов финансовых институтов АКРА Валерий Пивень. Однако он полагает, что вряд ли кабмин рассчитывает заместить таким образом льготное кредитование: «Выход на рынок ценных бумаг компании часто осуществляют уже после того, как накопили определенную кредитную историю. Но известны примеры, когда компании отказывались от банковского финансирования в пользу облигационного, отмечая большие скрытые издержки даже при пониженной ставке».
По словам Дешко, с учетом того что финансовый рынок переживает бум частных инвестиций, а Мосбиржа уже имеет готовую инфраструктуру для таких размещений – это так называемый сектор роста, мера окажется востребованной. Помимо освоения нового опыта привлечения финансирования компании, получив публичный статус, будут вынуждены повышать собственный уровень корпоративной культуры, добавил эксперт. При этом меры поддержки должны быть оказаны именно растущим компаниям, которые нацелены на расширение или диверсификацию бизнеса, считает Дешко. Это важно для того, чтобы гарантировать будущий положительный денежный поток, снижающий риски для конечного инвестора, добавил Дешко. Препятствием для успешной реализации мер поддержки может стать депозитная лихорадка, когда вклад оказывается выгоднее, чем инвестиции на бирже, считает он.