Минфин ожидает в год по 20 IPO компаний стоимостью 4,5 трлн рублей

Минфин подготовил драфт федерального проекта «Развитие финансового рынка», с помощью которого должны быть достигнуты цели майского указа президента по росту капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 г. и повышению доли долгосрочных сбережений граждан в их общем объеме до 40%. Материалы ведомства включены в состав презентации национального проекта «Эффективная и конкурентная экономика» (есть у «Ведомостей», его подлинность подтвердил источник, близкий к правительству). Реализация федпроекта не потребует никаких финансовых затрат, следует из документа.

Работа над федеральным проектом «Развитие финансового рынка» все еще идет, сообщил «Ведомостям» представитель Минфина.

«Ведомости» направили запросы представителю Банка России.

«Развитие финансового рынка» включает в себя два блока. Первый посвящен увеличению объема капитализации фондового рынка, второй, соответственно, стимулированию долгосрочных сбережений.

Стимулы к размещению

По плану Минфина, в период 2025–2030 гг. на бирже должно проводиться по 20 публичных размещений в год общей капитализацией 4,5 трлн руб. 22%, или 1 трлн руб., этой суммы обеспечит IPO госкомпаний, ожидает Минфин. Это не означает, что ежегодный объем размещения должен соответствовать этой сумме. В показателе капитализации учитываются все акции компании, а не только free float. Если размещаться, например, будет доля в 5% от капитала компаний, то для достижения показателя в 4,5 трлн потребуется спрос на сумму 225 млрд руб. в год.

Основной блок мероприятий и KPI в разделе IPO сосредоточен именно вокруг вывода принадлежащих государству организаций на биржу. Для этого планируется совершенствование систем мотивации топ-менеджеров, в том числе привязка их вознаграждения к капитализации, определение роста стоимости как один из KPI для компании в целом, вывод дочерних обществ на биржу, стимулирование госкомпаний вкладывать свободные средства в акции российских эмитентов, привлечение средств нерезидентов и т. д.

По итогам 2023 г. капитализация компаний на Мосбирже составила 58 трлн руб., или более трети от номинального объема ВВП в 171 трлн руб. К 2030 г. размер экономики превысит 200 трлн руб., судя по прогнозам Минэка.

В конце прошлого года министр финансов Антон Силуанов сообщал, что его ведомство составило список из 30 компаний с госучастием с потенциалом приватизации. «Министерство финансов внесло предложение в правительство по крупным компаниям, где доля государства – более 50%, и предложило сократить долю участия, не теряя контрольного пакета. И это могут быть десятки, сотни миллиардов», – пояснял он.

Еще один резерв для продажи частным инвесторам – это компании, которые в последние годы по суду перешли в руки государства, или, по сути, национализированные активы. 

Силуанов в июне на Петербургском международном экономическом форуме обещал, что власти будут реализовывать такие компании, в частности, эта задача уже поставлена Росимуществу. «Не держать [эти активы], не управлять, нам не нужна такая государственная экономика», – уточнял министр. Крупнейшие компании, которые перешли в собственность государства за последнее время, – химическая компания «Метафракс», Челябинский электрометаллургический комбинат, производитель макарон «Макфа» и др.

Глава ВТБ Андрей Костин в июле рассказывал, что банк, проанализировав рынок, выявил около 100 непубличных компаний с прибылью 30 млрд и выше, которые потенциально могут выйти на IPO. «Но в чем здесь опасность и тенденция? Эти IPO в основном затрагивают молодые высокотехнологичные компании, которые, может быть, даже убыточны, но имеют сильную динамику роста, большие ожидания на какие-то прорывные технологии, и поэтому IPO небольшие – были даже, по-моему, 2 млрд, 10 млрд, 15 млрд», – отмечал Костин.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на фоне повышения ключевой ставки в ноябре 2023 г. (тогда с июля по конец октября она выросла на 750 б. п.) призвала компании активнее привлекать инвестиции на фондовом рынке, вместо того чтобы брать кредиты. Выход на биржу открывает гораздо больше возможностей для бизнеса, в свою очередь, закредитованная компания – это плохо для экономики, говорила она.

Стимулы к сбережению

Второй блок федпроекта «Развитие финансового рынка» касается привлечения большего числа россиян на финансовый рынок. За шесть лет доля инвестиционных продуктов в сбережениях граждан должна вырасти с 36,8% в 2023 г. до 40% в базовом и 38% в консервативном сценарии. Кабмин планирует сосредоточить внимание граждан на долгосрочных инвестициях, указано в презентации. Например, до 2030 г. совокупный объем средств по программам долгосрочного сбережения (ПДС), а также на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС) планируется увеличить до 2,7 трлн руб. (до 2 трлн в консервативном сценарии). Доля средств физических лиц в паевых инвестиционных фондах и доверительном управлении в суммарном объеме должна составить 55% (текущие данные не приводятся). Чтобы достичь таких показателей, кабмин планирует предоставлять налоговые льготы работодателям, софинансирующим ПДС своих сотрудников, а также проводить информационные кампании, разъясняющие населению преимущества долгосрочных инвестиций.

Программа долгосрочных сбережений была запущена в 2024 г. Ее условия предусматривают государственное софинансирование взносов на протяжении 10 лет в размере до 36 000 руб. в год, а также право на ежегодный налоговый вычет в размере не более 52 000 руб., при условии что сумма взносов достигнет 400 000 руб. Государство страхует средства граждан на сумму 2,8 млн руб. Использовать накопленные средства россияне смогут через 15 лет или по достижении установленного возраста – 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин. За полгода действия программы удалось привлечь 40 млрд руб., сообщал «Коммерсантъ». При этом, согласно поручению президента, на конец текущего года сумма инвестиций россиян в ПДС должна составить не менее 250 млрд руб.

Данные показывают, что фондовый рынок остается единственным источником дохода, способным обогнать инфляцию на длинном горизонте, поэтому с ростом финансовой грамотности можно ожидать увеличения присутствия розничных инвесторов, отмечает представитель Мосбиржи. При этом налоговое стимулирование в части повышения порогов налогового вычета по ИИС и программе долгосрочных сбережений может помочь в формировании спроса на новые акции со стороны состоятельных граждан, полагает площадка.

Достижимость показателей

Замкнутость российской экономики и высокие кредитные ставки будут подталкивать компании к поиску новых источников инвестиций, полагает директор по работе с клиентами «БКС мир инвестиций» Андрей Петров. «Если раньше публичность для компании зачастую означала достижение пика роста, то сейчас выход на биржу – это лишь часть роста и становления», – отмечает он.

Отсутствие финансирования федпроекта компенсируют регуляторные меры и повышение информированности среди населения, полагает главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец. Она допускает, что ЦБ придется выдерживать баланс между упрощением выхода на фондовый рынок и тем, чтобы не допустить туда ненадежные компании, которые потом «расстроят» инвесторов.

Как известно, рынок публичного размещения бумаг российских компаний уже показывает хорошие результаты: в 2023 г. произошло девять размещений, а в 2024 г. ситуация улучшилась, несмотря на неблагоприятные рыночные условия, – только за первое полугодие на биржу вышло 11 компаний, напоминает доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Г. В. Плеханова Артем Люкшин. По его мнению, государство может дополнительно подстегнуть бизнес выходить на IPO при помощи различных стимулирующих мер, например установить временные льготы по налогу на прибыль для компаний, размещающих свои ценные бумаги, а также льготы для инвесторов, которые их покупают. Дополнительным стимулом к выходу на биржу могло бы стать упрощение процедуры публичного размещения, уверен Люкшин.

При этом стремление государства повысить долю инвестпродуктов в сбережениях граждан может не принести результата – если ключевая ставка останется «ультравысокой» до 2030 г., то фондовому рынку будет крайне сложно бороться за привлекательность с банковскими депозитами, считает Донец. «Надо помнить о том, что достижение роста капитализации обеспечивается не только чередой IPO, содействовать этому может переоценка уже торгующихся компаний, которые исправно получают прибыль, повышают собственную стоимость и, как следствие, объем капитализации», – напоминает эксперт.