Как долго будет слабеть рубль

Рубль с начала декабря начал активно дешеветь к основным иностранным валютам: к доллару он потерял уже порядка 5%, к евро – 9%. По данным Мосбиржи, в четверг, 15 декабря, доллар торговался в диапазоне 63,9–64,95 руб., обновив максимум с июля, евро – 68–69,4 руб., достигнув максимума с мая. Опрошенные «Ведомостями» эксперты связывают такую динамику с ограничениями на поставки российской нефти, подготовкой девятого пакета санкций и повышенными бюджетными расходами в конце года. В ближайшие дни волна ослабления российской валюты может приостановиться, считают аналитики.

Рубль резко упал в конце февраля на фоне специальной военной операции на Украине и введения западных санкций против России. Своего максимума доллар и евро достигали 10 марта на уровне 121,5 и 132,4 руб. соответственно. Для стабилизации ситуации были введены ограничительные меры, которые, в частности, включали обязательную продажу валютной выручки экспортерами, комиссию на покупку валюты на бирже, ограничения по переводам на зарубежные счета. В итоге рубль начал устойчиво укрепляться, достигнув 29 июня минимума к доллару на уровне 50,01 руб., к евро – 53,09 руб.

Рубль стал одной из самых сильных валют мира в этом году, отметил президент Владимир Путин на заседании совета по стратегическому развитию и национальным проектам в четверг, 15 декабря. Такой результат достигнут за счет наших решений по регулированию оттока капитала, переводу оплаты газа на рубли, активному использованию в торговле с партнерами национальных валют, но прежде всего, конечно, за счет ответственной финансовой политики, подчеркнул он.

По прогнозу Минэкономразвития, средний курс доллара по итогам года составит 68,1 руб. после 73,6 руб. в 2021 г.

Непоколебимая опора

В этом году колоссальный торговый профицит долгое время формировал почти непоколебимую опору для рубля, указал инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Спад нефтяного экспорта из-за санкций и увеличение импорта перед праздниками ведут к сокращению профицита платежного баланса, отметил эксперт. Исходя из данных Банка России, положительное сальдо текущего счета в ноябре могло снизиться до $10 млрд после $18 млрд в октябре, напомнил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. В декабре вероятно дальнейшее снижение экспортных доходов России, ожидает эксперт: с начала декабря цены на нефть Brent упали на 7% до годового минимума в $80/барр., а российская Urals ушла ниже $60/барр. Кроме этого вероятно сокращение объемов экспорта из-за вступления в силу с 5 декабря европейского эмбарго и механизма потолка цен, отметил он. Ответные меры о запрете продажи сырья странам, которые ввели потолок или присоединились к нему, также будут «подкашивать» позиции национальной валюты, добавил главный аналитик ПСБ Егор Жильников.

Традиционные для конца года повышенные бюджетные расходы регионального и федерального уровня выступают еще одним фактором давления на рубль, отметил Бахтин. Негативом являются и сохраняющиеся геополитические риски, указал Васильев. На этой неделе Евросоюз, как ожидается, введет девятый пакет санкций, в который могут войти новые ограничения на финансовый, технологический, добывающий и оборонный секторы российской экономики, напомнил эксперт.

Последствия для экономики

Пока ослабление рубля носит умеренный характер и укладывается в прогнозы рынка и властей (в бюджет на 2023 г. заложен курс доллара на уровне 68,3 руб.), указал Васильев. Поэтому оно будет иметь минимальные инфляционные последствия и, вероятно, почти не повлияет на декабрьское решение ЦБ по ставке, полагает эксперт. Один из основных рисков от ослабления рубля – ускорение инфляции, указал Бахтин. Это ведет к удорожанию импорта, особенно это важно для покупателей зарубежного оборудования, некоторых видов сырья, комплектующих, добавил он. В то же время слабый рубль обеспечивает рост экспортной выручки и доходной части госбюджета, констатировал эксперт. Пока темп снижения курса вряд ли можно считать угрожающим для экономической стабильности, резюмировал он.

Ослабление рубля должно позитивно отразиться на российском бюджете, для которого всегда являлся актуальным вопрос переоценки валютных доходов от внешнеторговых операций, отметил управляющий активами УК «Регион Эссет менеджмент» Александр Аникин. Чем выше курс доллара, тем лучше переоценка суммы долларовых доходов в нацвалюте, уточнил он, это упрощает сведение бюджета в условиях сокращения экспорта. Кроме того, рост доллара может создать более благоприятные условия для локальных производителей, сделав продукцию, произведенную в России, более конкурентоспособной, добавил эксперт. В условиях расширения бюджетного дефицита ослабление рубля представляется положительным фактором, согласен начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрий Кравченко. При этом ЦБ, конечно, учтет ослабление российской валюты как проинфляционный риск, но пока это не создаст предпосылок для перехода к ужесточению процентной политики, заключил эксперт.

Предел ослабления

До конца декабря доллар будет консолидироваться в районе 64–65 руб., ожидает Бахтин. В ближайшие дни волна ослабления российской валюты может приостановиться, предполагает эксперт. Поддержку рублю окажет стартующий в четверг, 15 декабря, налоговый период, когда экспортеры будут активнее продавать валюту для расчетов с бюджетом, ожидает Васильев. Пик налоговых выплат придется на 26 декабря, когда будут уплачиваться НДПИ, НДС и акцизы, напомнил он.

Пара доллар – рубль останется в диапазоне 63,5–64,5 руб./$ в декабре, прогнозирует Жильников. В условиях ограничения движения капитала резкое ослабление рубля, как было в конце февраля, – крайне маловероятное событие, отметил он. К концу этого года рубль будет торговаться около отметки 65 руб. к доллару и 70 – к евро, ожидает Васильев.

Уровень в 65 руб./$ будет максимумом с апреля текущего года и вблизи данной отметки нацвалюта может встретить поддержку со стороны экспортеров, продающих валютную выручку, указал Кравченко. Факторов для дальнейшего существенного ослабления рубля не наблюдается, отметил он. В случае преодоления уровня в 65 руб./$ открывается цель движения к отметке 72 руб., добавил Аникин.