Эксперты оценили заработок россиян на курсовой разнице в 240 млрд рублей

В феврале – марте физлица продали иностранную валюту на российской бирже и в крупнейших банках на сумму 600 млрд руб., а начиная с середины апреля, наоборот, стали приобретать ее – всего за полгода на 800 млрд руб., следует из обзора финансовой стабильности Банка России за II–III кварталы 2022 г. На разнице курсов валюты население могло заработать с февраля по ноябрь около 240 млрд руб., подсчитали для «Ведомостей» аналитики на основе данных регулятора.

При среднем курсе около 100 руб./$ (в феврале – марте) физические лица продали валюту на $6 млрд, а при среднем курсе 60 руб./$ (в апреле –ноябре) купили на $13 млрд, оценил аналитик УК «Ингосстрах-инвестиции» Виктор Тунев. Прибыль по проданной валюте составила 240 млрд руб. (произведение $6 млрд и разницы курсов валют около 40 руб.), подсчитал эксперт.

Курсовые заработки

10 марта стоимость доллара и евро на Мосбирже достигла своего максимального значения – 121,5 руб./$ и 132,4 руб./евро. Затем ЦБ ввел в стране валютный и капитальный контроль – спрос на валюту упал, тогда как экспортеры начали в обязательном порядке продавать 80% валютной выручки. В итоге рубль стал быстро укрепляться – уже в июне доллар торговался ниже 60 руб. и достиг минимального значения 50,01 руб. 29 июня. Евро к этому моменту подешевел до 59,70 руб. в среднем, а минимума достиг 29 июня – 52,7 руб.

В декабре обе валюты начали незначительно дорожать: 7 декабря доллар на Мосбирже стоил уже 62,9 руб., а евро – 66,17 руб.

Расчеты прибыли физлиц на валютном рынке выглядят убедительно, но из оценок Банка России не ясно, учитывают ли они операции с наличностью, отмечает главный экономист по России и СНГ Bloomberg Economics Александр Исаков. Значительные чистые продажи валюты гражданами банкам вряд ли потребовали бы ограничений со стороны ЦБ на снятие долларов и евро с 9 марта, добавляет он. Если наличная валюта не учитывается, то оценка прибыли в 240 млрд руб. может быть завышена, полагает Исаков.

В целом такое поведение нетипично для розничного клиента и более характерно для квалифицированного инвестора, использующего биржевые, а не банковские инструменты, отмечает представитель Сбербанка: массовые инвесторы сильно подвержены влиянию новостного фона, который после февраля имеет однозначный тренд на девалютизацию. Попытки угадать изменения валютных курсов в большинстве случаев приносят убытки даже профессионалам и уж тем более гражданам, указывает руководитель департамента клиентских операций на финансовых рынках Совкомбанка Филипп Аграчев. Но разумная диверсификация дает возможность сохранить сбережения.

Значимость населения растет

После ухода нерезидентов с валютного рынка в I квартале значимость физических лиц в торгах значительно выросла, отметил представитель ЦБ. Если в январе – марте на них приходилось всего 11% совокупных биржевых оборотов валютной секции, то во II квартале эта доля увеличилась до 15%, в III квартале составила уже 27%, а за октябрь – ноябрь – 30%. Выросла не только доля розничных инвесторов в торгах, но и сами объемы – совокупный оборот граждан с валютой в III квартале был почти в 2 раза больше января – марта, сообщил представитель ЦБ.

Во II и III кварталах ЦБ зафиксировал рост чистых покупок (за вычетом продаж) иностранной валюты с стороны розничных инвесторов: объемы составили 439 млрд и 420 млрд руб. соответственно. При этом физлица выступали одними из основных покупателей на бирже. Для сравнения: в 2020–2021 гг. среднеквартальные объемы чистых покупок были 179 млрд руб. Но за последние три года физлица больше продавали, чем покупали, уточняет представитель ЦБ: только в I квартале 2022 г. они продали валюты на 185 млрд руб., в основном в марте.

С февраля по ноябрь 2022 г. клиенты Сбербанка больше продавали валюту, чем покупали, подтверждает его представитель: доля валюты в портфеле пассивов постепенно снижается. Спрос на безналичную покупку валюты со стороны клиентов сейчас значительно ниже показателей прошлого года, указывает собеседник: клиенты в основном продают валюту, а не покупают. Спрос на наличную валюту в целом соответствует показателям предыдущего года, добавляет представитель банка.

После волатильности в начале весны Совкомбанк фиксировал тенденцию продажи безналичных валют недружественных стран – долларов и евро, говорит Аграчев. По его словам, клиенты переходили в рублевые депозиты с привлекательными ставками, а затем с конца апреля и в наличную валюту. «Мы видим устойчивый спрос на наличную валюту, который увеличивается в преддверии поездок на новогодние праздники. Безналичная валюта также интересна гражданам в целях диверсификации сбережений, и здесь безусловный лидер – это юань», – указывает аналитик.

ВТБ фиксирует повышенный спрос клиентов на покупку валют дружественных стран – прежде всего стран Азии, Белоруссии и Казахстана, отмечает представитель банка, росту их популярности в том числе способствует запуск в ВТБ трансграничных переводов. «На них сейчас приходится более 80% от всего объема покупок клиентами валюты, хотя год назад их доля не превышала 5%. Одновременно с трендом на покупку валюты мы видим, что доля долларов и евро в продажах валюты со стороны клиентов сейчас составляет более 90%», – указывает собеседник.

Но сбережения дешевеют

Укрепление рубля привело к отрицательному финансовому результату банков из-за валютной переоценки, отмечается в обзоре ЦБ. Операции с инвалютой, драгоценными металлами и производными финансовыми инструментами принесли чистые потери порядка 1,1 трлн руб. за девять месяцев. В первом полугодии общий убыток банков составил 1,5 трлн руб., но уже по итогам трех кварталов он снизился до 400 млрд руб. Значительная часть убытков в первом полугодии произошла именно из-за реализации валютного риска, говорила первый зампред ЦБ Ксения Юдаева на пресс-конференции 1 декабря.

На начало 2022 г., по оценкам Банка России, граждане держали 20 трлн руб. в иностранной валюте – это около 20% всех сбережений в финансовых активах, указывает Исаков. Большая часть из этих средств (7 трлн руб.) – в валютных депозитах. Рубль за это время укрепился примерно на 20%. Это привело к отрицательной переоценке сбережений в валюте примерно на 4 трлн руб., оценивает экономист. С учетом этого Исаков считает, что на чистой основе переоценка сыграла в пользу убытка.

Будущее валюты

В условиях санкций и сохраняющихся ограничений по финансовому счету волатильность рубля будет оставаться высокой просто под воздействием изменчивости экспортных и импортных потоков, считает директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой. Эксперт ждет курса на уровне 62–64 руб./$ под конец года. К самому концу года ликвидность рынка снижается, поэтому волатильность возрастет и курс доллара может достичь и 65 руб., полагает он.

Волатильность валюты очень вероятна в ближайшее время, отмечает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах: «Стабильность последних двух месяцев не должна вводить в заблуждение». Для этого есть фундаментальные факторы, например цены на экспорт и восстановление импорта, а есть технические – налоговые периоды с повышенным спросом на рубли у компаний. Табах также не сбрасывает со счетов нервные покупки и панические продажи на новостях и слухах, к которым склонны «физики». Прогноз «Эксперт РА» на конец года – 63 руб./$ на бирже и 65–66 руб./$ в обменниках.

Тунев, напротив, не ждет большой волатильности курса, пока экспорт существенно превышает импорт. «Когда отток капитала во многом «вынужденный», курс определяется только одним – накопленным объемом иностранной валюты у экспортеров, которую они хотели бы продать, но не по 60 руб./$ или ниже», – отмечает эксперт. Курс может остаться ближе к 60 руб./$ на длительное время, добавляет экономист.

Исаков на конец года прогнозирует ослабление до 64–65 руб./$. Курс, по его словам, будет зависеть от того, будут ли расширены санкции на финансовую инфраструктуру в новых пакетах, как сильно упадет приток валюты от экспорта и какие сигналы о траектории ставки даст Банк России на последнем заседании 16 декабря. Снижение доходов от экспорта природного газа и нефти приведет к ослаблению рубля на 15–20% в первой половине следующего года, полагает экономист.