Цены на нефть помогают российскому бюджету все меньше
Корреляция между стоимостью барреля и валютным курсом заметно снизилась, подсчитали в СП
Растущие цены на нефть и слабый рубль могут принести российскому бюджету в этом году дополнительные $33 млрд, подсчитали аналитики Sova Capital. «Благодаря 21%-ному росту цен в этом году Россия получит больше рублей за баррель нефти марки Brent, чем когда-либо с середины 2019 г.
Если цена барреля нефти не снизится, то сверхдоходов будет достаточно, чтобы бюджет получил дополнительные 2,3% валового внутреннего продукта», – поясняют они. Очень важно за счет этих денег стимулировать бизнес и потребителей, располагаемые доходы которых упали в прошлом году, отмечает экономист Sova Capital Артем Заигрин. «Без дополнительного финансирования восстановление экономики может прекратиться», – предупреждает он.
В то же время специалисты Счетной палаты утверждают, что зависимость бюджета от нефтяных цен снижается. «Корреляционно-регрессионный анализ показал, что за прошедшие годы коэффициент корреляции между ценой на нефть и курсом доллара США сократился с -0,91 в 2016 г. до -0,61 в 2020 г. Снижение показателя произошло после введения плавающего курса национальной валюты, перехода Банка России к политике инфляционного таргетирования и применения бюджетного правила», – подчеркивается в дайджесте «Экономический мониторинг», подготовленном департаментом аудита экономического развития СП РФ.
Так, в 2014–2017 гг. при изменении нефтяных котировок от $24 до $112 за баррель, или более чем в 3,6 раза, колебания курса рубля по отношению к доллару США составляли от 33 до 84 руб., или 1,5 раза. За период с января 2018 г., когда начало действовать текущее бюджетное правило, по февраль 2020 г. при изменении нефтяных котировок в диапазоне от $85 до $48 за баррель, или около 80%, колебания курса рубля по отношению к доллару США находились в относительно узком диапазоне от 56 до 70 руб., или 25%.
«В 2020 г. можно выделить три периода ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке, – отмечается в материалах Счетной палаты. – В период низких цен на нефть (март – апрель 2020 г.) зависимость курса национальной валюты от нефтяных цен была значительно ниже, чем в предыдущие годы. При этом как в период восстановительного роста нефтяных цен (май – август 2020 г.), так и в период их относительной стабилизации на уровне $40–50 за баррель марки Urals (сентябрь – декабрь 2020 г.) диапазон изменения курса рубля был более умеренным и составлял 5 руб. за доллар США (в марте – апреле 2020 г. около 7 руб. за доллар США)», – подчеркивается в материалах СП.
Среди факторов, оказывающих негативное влияние на курс рубля, аудиторы Счетной палаты называют: сокращение текущего счета платежного баланса России и внешние геополитические риски, в том числе постоянную угрозу новых санкций. «Необходимо отметить, что премия за риск в развивающихся странах является одним из факторов нестабильности курса национальных валют. Так, большинство валют стран с развивающимися рынками потеряли в стоимости относительно доллара США, в том числе российский рубль подешевел на 19,5% за 2020 г.», – указывают в Счетной палате.
«В условиях действия бюджетного правила начиная с 2018 г. действительно отмечается снижение корреляции цен на нефть и валютного курса», – соглашается директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв. Более значимым для курса параметром, по его мнению, становится состояние финансового счета платежного баланса, конкретно – динамика оттока капитала. «Она, среди прочего, влияет и на цены тех товаров, которые зависят от параметров внешнего рынка. Например, при росте мировых цен не происходит, как раньше, укрепления курса рубля, а значит, формируются условия для опережающего роста цен на продовольствие, нефтепродукты, металлы и т. д.», – поясняет экономист. Широв подчеркивает, что растущие доходы бюджета в период высоких цен на нефть к существенному росту расходов не приведут, так как «их значительная часть попадает в фонд национального благосостояния».
В том, что привязка рубля к нефти актуальна, но зависимость снизилась, уверен и аналитик «Фридом финанс» Евгений Миронюк. «Даже несмотря на то, что доля нефтегазовых доходов в бюджете 2021 г. снизится до трети от всех поступлений, нефть останется одним из основных факторов поддержки притока экспортной валютной выручки», – подчеркивает он.
Цена Brent в текущем году, вероятно, будет находиться в диапазоне $40–60 за баррель, считает Миронюк. При смещении в верхнюю часть этого диапазона российская валюта может укрепиться на 3–5 руб. к доллару и евро. Прогноз от Saxo Bank по 2021 г. составляет 65–70 руб. за доллар. Похожий прогноз дает и «Финам» в базовом сценарии: доллар – 69–72 руб., евро – 82–86 руб.
Российский бюджет завершил 2020 г. с дефицитом 3,8% ВВП: доходы оказались на уровне 17,8 трлн руб., расходы составили 22,5 трлн руб. По официальному прогнозу Минфина, в 2021 г. дефицит сократится до 2,4% ВВП: доходы составят 18,8 трлн руб., расходы – 21,5 трлн руб.